Новости эмитентов

Северсталь: итоги 9 месяцев 2009 года по МСФО

Северсталь вчера первым из металлургов опубликовала полноценный отчет по МСФО за 9 месяцев 2009 года по МСФО. В целом, итоги деятельности достаточно точно отражают положительные тенденции отрасли, продемонстрированные ранее в операционных результатах.

Основные выдержки из отчетности:

- На фоне роста спроса и частичного восстановления цен на продукцию в 3 квартале Северсталь увеличила объемы продаж и добилась положительных результатов по Холдингу на операционном уровне: относительно предыдущего квартала текущего года выручка выросла на 22% до 3,5 млрд долл., EBITDA достигла 368 млн долл., против «-5» млн долл. во 2 квартале 2009 года. В целом за 9 месяцев выручка составила 9,1 млрд долл. (-50% в годовом выражении), а EBITDA - 207 млн долл., при 5,1 млрд долл. годом ранее. Основной вклад в формирование положительного итога обеспечили российский металлургический и сырьевой дивизионы.

- Позиция Компании с ликвидностью остается на достаточно комфортном уровне. На 30 сентября объем денежных средств и депозитов на банковских счетах составлял 3,2 млрд долл. При этом объем краткосрочных обязательств на конец 3 квартала был на уровне 1,5 млрд долл., из которых погашение 655 млн долл. приходится на 4 квартал 2009 года. Совокупный долг Холдинга на 30 сентября 2009 года - 7,9 млрд долл.

В кратко- и среднесрочной перспективе кредитное качество Северстали опасений у нас не вызывает – имеющихся ресурсов более чем достаточно для покрытия всех ее текущих обязательств. Поэтому рублевый выпуск Северсталь БО-1 (YTP 11,03%) с офертой через два года выглядит достаточно привлекательной инвестицией с точки зрения стратегии «buy&hold».

У «Ижавто» появляется шанс?

Сбербанк разрешил «Ижавто» возобновить производство КIА. Ижевский автомобильный завод по разрешению своего основного кредитора - Сбербанка - возобновит сборку корейских автомобилей КIА. /ИТАР-ТАСС/

Как сообщают СМИ, Сбербанк, который является главным кредитором ижевского автозавода (объем долга порядка 8 млрд руб.), «позволил» предприятию возобновить производство для того, чтобы рассчитаться с долгами. Ориентировочно в январе 2010 года на «Ижавто» снова заработает конвейер по сборке седана «Spectra» и внедорожника «Sorrento». Кроме того, возможно, ассортимент пополнит еще одна новая корейская модель. Производство автомобилей будет осуществляться из комплектов, поставляемых «КИА Моторз», с оплатой корейской стороной стоимости услуг по сборке. Конечно, говорить сейчас о том, что Ижавто быстро восстановит утраченное кредитное качество еще слишком рано, но появление «света в конце туннеля» это уже что-то позитивное. Напомним, что сегодня проходит заседание Совета директоров ОАО «Ижавто» и, вполне возможно, там будут приняты какие-либо еще «судьбоносные» для Завода решения.

Денежный рынок

На проходящей вчера конференции, посвященной развитию российского денежного рынка, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, сообщил о том, что Банк России устанавливает коридор колебаний бивалютной корзины в пределах 35-38 руб.

Причина подобного решения Банк России приводилась неоднократно: крепкий рубль лишает отечественных производителей преимуществ перед иностранными конкурентами, к тому же снижает выручку экспортеров в рублевом выражении.

Безусловно, сообщение такого рода оказало серьезное влияние на развитие событий: практически сразу же после заявления цена корзины, державшейся до того на уровне 35,05 руб., подскочила более чем на 20 коп. В последующем, покупатели снизили свою активность, значение бивалютного ориентира опустилось до 35,17 руб., где на фоне невысоких торговых оборотов и продержалось до конца дня.

Фактически ЦБ дал понять, что при необходимости готов увеличивать объемы интервенций, чтобы удерживать рублевый курс не выше обозначенного уровня. Таким образом, в случае если стоимость корзины валют будет опускаться к уровню 35 руб., регулятор вполне может выставить крупный «бид», предотвращая дальнейшее укрепление курса национальной валюты.

Впрочем, на наш взгляд, для реализации такого сценария пара EUR/USD должна хотя бы приблизиться к уровню 1,50х, в то время как сейчас валюты торгуются с соотношением 1,49х, и поэтому особого ажиотажа среди продавцов иностранной валюты не наблюдается – сегодня с утра корзина котируется в районе 35,25 руб.

В дополнение обозначим, что решение регулятора не повлияет на положение курса каждой из валют в отдельности, поскольку их стоимость, главным образом, задается положением пары EUR/USD на forex.

Конъюнктура денежного рынка в четверг выглядела исключительно благоприятно. С первой половине дня ставки на межбанке и по сделкам «валютный своп» еще находились на привычном уровне 4,5-5,5%, а ближе к вечеру стоимость ресурсов стала заметно снижаться, опустившись до 3-3,5%. Комфортный уровень ставок, по-видимому, был обусловлен притоком денег с проведенных накануне интервенций регулятора, в результате чего остатки банков на счетах в ЦБ выросли на 25 млрд руб.

Несмотря на это, заемные ресурсы ЦБ, как и днем ранее, пользовались спросом. Объем операций РЕПО составил около 65 млрд руб., причем в ходе утреннего аукциона банки привлекли 64,5 млрд из 70 млрд руб., установленных по лимиту.

Сегодня наступает срок уплаты НДС, объем которого может составить порядка 100 млрд руб. Учитывая текущий уровень ликвидности и ситуацию на валютном рынке, обязательства перед бюджетом едва ли приведут к заметному недостатку денежных ресурсов.

Долговые рынки

Торговая сессия четверга закончились для мировых площадок довольно грустно. Американская статистика принесла новую порцию разочарований инвесторам. Проблема безработицы не «сбавляет оборотов» - данные по недельным обращениям за пособиями и по общему количеству действующих заявок хуже прогнозов. Кроме того, слабее ожиданий оказался leading indicators – 0,3% вместо ожидаемых 0,4% (1% в сентябре). В какой-то степени общую картину разбавил индекс деловой активности Филадельфии, который составил 16,7 против ожидаемых 12,2. Однако уверенности для новых покупок инвесторам в рисковые активы не хватило, и они предпочли продолжить фиксацию. В результате, американские индексы вновь в «минусе»: их снижение составило от 0,9% до 1,6%.

Спрос на казначейские обязательства на фоне происходящего был существеннее, что обеспечило возможность для снижения доходности 10-летних UST до 3,33%. При этом доходность 2-летних treasuries приближается к историческим минимумам – 0,65% (по итогам вчерашних торгов- 0,69%).

Однако, как мы уже отметили во вчерашнем обзоре, на подходе новое предложение госбумаг (сроком на 2, 5 и 7 лет), общий объем которого анонсирован в размере 118 млрд долл., и это вполне способно сдерживать желание инвесторов покупать на текущих уровнях.

В российских еврооблигациях ситуация развивалась по довольно агрессивному сценарию. Предсказуемо достигнутый суверенными бумагами Russia-30 днем ранее уровень 114,375% стал сигналом для «старта» фиксации прибыли. Вместе с тем, масштабы процесса оказались довольно серьезными: локальный минимум был зафиксирован у отметки 113,25%, оттолкнувшись от которой котировки совершили попытку вернуться к 114%. Отметим, что удержаться на «114%» не удалось – давление негативных новостей извне, в частности, коррекция, преобладающая на фондовых площадках, стала поводом для «отката» к 113,5% - 113,625%, где бумаги и котировались вплоть до закрытия торгов.

В корпоративных бумагах лейтмотивом дня также была резкая смена приоритетов: несмотря на то, что с началом торгов на рынке преобладали покупки - активный спрос наблюдался в отношении бумаг Газпрома, во второй половине дня их вытеснили весьма активные продажи, затрагивающие, в первую очередь, те выпуски, где переоценка за последние дни была наиболее высокой. Если на первом этапе коррекция наблюдалась в бумагах Евраза, Северстали, Газпрома, то затем список пополнили и выпуски ТНК-ВР, РСХБ и ВТБ. В конечном счете, по итогам дня отрицательная переоценка составила 0,5% - 1%.

Наши прогнозы относительно сегодняшнего дня довольно консервативны, на наш взгляд, вернуться к 114% сегодня вряд ли удастся. Во-первых, вчера локальный рынок не полностью отыграл фиксацию на международных площадках. Во-вторых, с началом сегодняшнего дня на рынках сохраняются негативные настроения, причина которых во многом обусловлена отрицательной динамикой азиатских площадок.

Центральным событием вчерашнего дня в рублевом сегменте, безусловно, стал аукцион по облигациям ММК, где спрос превысил предложение почти в 4 раза и ставка купона была установлена на уровне существенно ниже обозначенного организаторами ориентира: 9,45% против 10,25% - 10,75%. На наш взгляд, причины подобного ажиотажа во многом объясняет привлекательная на общем фоне корпоративного предложения срочность новых бумаг – 1 год при довольно скромном объеме – всего 5 млрд руб. Отметим, что практически все облигации металлургов, представленные на рынке (за исключением лишь выпусков Мечела) отреагировали на результаты аукциона положительной переоценкой: СевСт-БО1 (YTP 11,03%), Сибметинв-1 (YTP 13,88%), Сибметинв-2 (YTP 13,89%) и даже НЛМК-БО5 (YTM 10,39%), несмотря на то, что в процессе book-building еще один выпуск биржевых облигаций НЛМК на сумму 5 млрд руб.

Также положительную динамику вчера сохранили облигации Газпром-11 (YTM 9,53%) и Газпром-13 (YTM 9,16%), Газпром нефть - 3 (YTP 8,95%), ОГК-2 01 (YTM 9,95%), РЖД-10 (YTM 9,81%). В то же время довольно слабым вчера выглядел спрос в субфедеральных бумагах, где основная торговая активность сосредоточена вокруг облигаций Москвы, а также недавно пополнившего список выпуска КрасноярКр-4 (YTM 10,65%).

В ОФЗ после аукциона в среду вчера еще сохранялась торговая активность в бумагах серии 26200, скорее всего, со стороны тех, кому не хватило при первичном доразмещении, вместе с тем, каких-либо серьезных ценовых колебаний по сегменту не наблюдалось.

Как мы полагаем, драйвером для новой волны активных покупок могло бы стать очередное понижение ставок Банком России, ожидания чего у участников заметно нарастают на фоне после последних заявлений А. Улюкаева. Вполне возможно, что такое решение будет принято уже в следующий вторник – 24 ноября, тогда нет сомнений в том, что спрос на анонсированное Минфином на среду (25 ноября) размещение сразу двух выпусков ОФЗ – серии 25070 на 10 млрд руб. и серии 25069 на 20 млрд руб. обеспечен. Данный факт может оказать серьезное влияние и на находящиеся в процессе размещения корпоративные выпуски, «подвинув» изначально прозвучавшие ориентиры в меньшую сторону. По нашим ожиданиям, очередной шаг ЦБ по пересмотру ставки рефинансирования будет составлять 0,5% годовых, таким образом, еще в ноябре ставки по операциям РЕПО могут опуститься с текущих 6,75% до 6,25%, сохраняя возможность для операций carry-trade и «подогревая» рыночный спрос.