Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка долговых об€зательств


[20.10.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ƒанные по безработице временно вывели рынок Treasuries из –авновеси€

ѕервичные обращени€ за пособием по безработице в —Ўј, вышедшие на более высоком уровне чем ожидалось, подтвердили уверенность участников в стабильности рынка труда и дали повод дл€ локальных продаж на рынке. ќпубликованный позднее экономический индекс Phili Fed., напротив, упал ниже нол€, что означает сокращение экономического роста. »ндекс ведущих индикаторов также вышел ниже ожиданий экономистов. ¬ результате было зафиксировано обратное движение американских казначейских об€зательств вниз по доходности. —мешанные экономические данные в итоге привели к сохранению бокового тренда на рынке UST.

–ынок получил небольшой перерыв до среды Ц мы не исключаем роста волатильности на данных, которые будут выходить во вторник, однако мы не ожидаем существенных сдвигов доходности в Treasuries до среды. ¬ среду вечером состоитс€ очередное заседание комитета FOMC, в ходе которого будет прин€то решение по процентной ставке. ¬се опрошенные агентством Bloomberg экономисты, а также фьючерсы на ставку, указывают на то, что ставка останетс€ без изменений. ћы также не ожидаем неизмененной ставки, однако считаем, что сопутствующий комментарий может существенно изменить настроени€ инвесторов.

Ѕлижайшие публикации ключевых экономических данных в —Ўј:

24 окт Ц индекс производственной активности ‘–— –ичмонда
25 окт Ц заседание комитета FOMC, решение по процентной ставке
25 окт Ц данные по вторичным продажам домов
26 окт Ц индекс товаров длительного потреблени€
26 окт Ц индекс продаж новых домов

¬алютный рынок

–ост цен на нефть и сильные данные рынка труда в —Ўј привели к росту курса евро против доллара.  урс руб./долл. за два дн€ вырос почти на 10 копеек и в данный момент составл€ет 26,85. ”силение позиций евро на валютном рынке способно вызвать приток спроса на рублевый рынок облигаций. Ќесмотр€ на то, что ÷Ѕ пока больше не приходитс€ прибегать к укреплению курса рубл€ дл€ сдерживани€ роста инфл€ции, а наша цель на конец года в размере 26,25 руб. выгл€дит все менее оптимистично, рублю не избежать движени€ вслед за рынком Forex. »нфл€ци€ в –оссии пока удерживаетс€ в заданных правительством рамках Ц 8,0%-9,0%. Ќапомним, что с €нвар€ по сент€брь рост потребительских цен составил 7,5%.

ƒенежный рынок

—егодн€ российские компании плат€т Ќƒ—, что мгновенно отразилось в росте краткосрочных ставок ћЅ  до 4,5% и усилении спроса на операции –≈ѕќ. —ледующие крупные налоговые платежи намечены на 25 окт€бр€ Ц акцизы и налог на добычу полезных ископаемых (Ќƒѕ»). ћы ожидаем стабилизации обстановки на денежном рынке в понедельник, однако полагаем, что ставки будут сохран€тьс€ на повышенном уровне как минимум до середины недели.

Ѕаза долгосрочных процентных ставок

—пред –оссии'30 к USG10Y продолжает сокращатьс€ и сейчас составл€ет 105бп. “ем не менее, мы полагаем, что, если коррекци€ на рынке Treasuries продолжитс€, в определенный момент значение спреда будет зафиксировано, а российские евробонды также вырастут в доходности. ћеньший риск, на наш взгл€д, ожидает сектор ќ‘«. ¬ отличие от корпоративного сектора, где первичные размещени€ на врем€ решили проблему спроса, ограниченное предложение в госбумагах создает дополнительную поддержку сегменту. ¬ то же врем€ коррекци€ на мировом рынке процентных ставок неизбежно вызовет рост доходности рублевого рынка, и мы рекомендуем аккуратно подходить к вопросу вложений в длинные выпуски. —пред длинных ќ‘« (ќ‘« 46018) к –оссииТ30 находитс€ на уровне 71бп. Ц значени€, близкого к минимуму за последнее врем€. ћы сохран€ем долгосрочный позитивный взгл€д на рынок госбумаг и считаем, что спред между евробондами и рублевыми выпусками должен снизитьс€ до как минимум 20-30бп.

“орговые идеи

—писок ранее данных рекомендаций:
Х —алават-2, цель Ц 7,5%
Х ё“ -4, цель Ц 8,5%
Х “¬«-3 и ћособлгаз, цель Ц 8,75%
Х ћонетка, цель Ц 10,6-10,7%
Х Ќ» ќ—’»ћ-2, цель Ц 11,0%
Х ќ√ќ-2, цель Ц 13%
Х ћосэнерго-2 Ц цель YTM 7,5%
Х  арусель Ц покупать на форвардном рынке, цель Ц 9,8-9,85%
Х ќ‘« 46018 Ц промежуточна€ цель YTM 6,5%, потенциально Ц ниже
Х —амарќбл-3 Ц цель YTM 7,25% (сама€ недооцененна€ бумага в муниципальном секторе)
Х јптеки 36.6 Ц цель YTP 9.75%
Х √ј« Ц цель YTP 8,25%
Х ≈вросеть Ц цель YTP 10,0%
Х  опейка-2 Ц цель YTP 9%
Х ћечел-2 Ц цель YTP 8%
Х ѕ» -5 Ц цель YTP 11%
Х –ус—танд-4 Ц цель YTM 8%.

ѕрогнозы

ѕродолжающа€с€ коррекци€ на мировом рынке процентных ставок пока не оказала существенного вли€ни€ на котировки рублевого рынка. —огласно ценовому индексу ”ралсиба среднее падение цен не превысило 5-10бп. ¬ случае, если доходность UST не пойдет выше, мы ожидаем скорого восстановлени€ рублевого рынка, однако, (что более веро€тно) поскольку рост доходности казначейских об€зательств неокончен, основное давление на рублевый рынок еще впереди. Ќесмотр€ на это, в ближайшие дни мы не видим большой опасности дл€ рублевого рынка и ожидаем, что небольшое число первичных размещений вкупе со стабилизировавшимс€ рынком Treasuries поддержать котировки в ближайшие 2-3 дн€.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: