Вчера доходности долгосрочных казначейских облигаций США продолжили рост на фоне ожидаемого увеличения инфляционного давления из-за вынужденных снижений ставок Федеральной резервной системы, которое, скорее всего монетарные власти еще дважды повторят в текущем году. Тяжелая экономическая ситуация продолжает вызывать опасения инвесторов за состояние крупнейшей экономики. Так, число новостроек в США в августе упало на 2,6% и составило 1,331 млн домов в годовом исчислении, что является минимальным уровнем за последние 12 лет. Вместе с тем данные по потребительским ценам неожиданно продемонстрировали снижение. Так индекс CPI снизился на 0,1%, хотя изменений не ожидалось, базовый индекс вырос на 0,2%, совпав с ожиданиями. Тем не менее, главным действующим фактором все равно осталась стоимость фондирования, которая из-за проблем в американской экономике будет снижена монетарными властями США и на следующих заседаниях ФРС. В связи с этим, вопреки позитивным инфляционным данным PPI и CPI, опубликованными за последние два дня, интерес к облигациям Казначейства США продолжает падать. Исключение составляют лишь двухлетние облигации, которые выигрывают в цене от снижения ставок, толкая доходности вниз. На emerging markets из-за снижения ставок ситуация, напротив, улучшилась, что привело к сокращению спредов к базовым активам. Спред Russia30 к UST10 сузился достаточно сильно, составив 118 б.п. (-14 б.п.).

На рынке рублевых облигаций впервые за долгое время нахлынула волна покупок, и причиной этому послужило решение ФРС о снижении ставок, которое вселило в игроков надежду об окончательной стабилизации мирового финансового рынка. Кроме того, дополнительно увеличивало привлекательность рублевых бумаг существенное падение курса доллара к рублю, которое, не исключено, еще не достигло своего дна. Большим спросом пользовались длинные выпуски облигаций федерального займа, 46020 подорожал относительно закрытия предыдущего дня больше чем на 1 п.п., а прирост цены 46018 немного недотянул до этой величины.

Сегодня, на наш взгляд, котировки долгосрочных казначейских облигаций США продолжат снижение, в то время как котировки краткосрочных бумаг продолжат рост. Мы полагаем, что сегодняшнее выступление главы ФРС Бена Бернанке усилит ожидания снижения ставок на последующих заседаниях. На наш взгляд, он отметит, что ситуация в американской экономике ухудшилась, а риски ее дальнейшего ухудшения довольно велики. При этом он отметит, что ФРС предпримет любые меры для нейтрализации последствий кризиса и поддержания экономического роста.

На рынке рублевых облигаций, вероятнее всего, ажиотаж спадет и единой тенденции не сформируется. Впрочем, не исключено преобладание продаж из-за возможного увеличения стоимости заимствования денежных средств на кредитном рынке из-за значительного оттока рублей в бюджет в счет выплат НДС. Ставки кредитов немного подросли за последние дни, и вероятней всего, сегодня продолжат рост.