Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[20.09.2007]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Внутренний рынок

Рост на фоне внешнего позитива

Волна позитива на рынках еврооблигаций emerging markets, спровоцированная решением ФРС и вызвавшая сужение суверенного спрэда до самых низких уровней с начала августа (120 б. п.), определила настроения на внутреннем долговом рынке. Котировки большинства ликвидных выпусков повысились, причем, рост проходил на ощутимо возросших объемах. Суммарный торговый оборот (биржа+РПС) по итогам дня достиг 13.34 млрд руб., тогда как средний дневной оборот за последнюю неделю составлял около 8.3 млрд руб.

В первую очередь пошли верх котировки ОФЗ, а также облигаций эмитентов первого эшелона. Выпуск ОФЗ 25060 с погашением в апреле 2009 г. вырос на 0.3 %, доходность снизилась до 6.51 % (-21 б. п.). Более длинный выпуск ОФЗ 46020 с погашением в феврале 2036 г. прибавил 1.07 %, доходность опустилась на 9 б. п. до 7.06 % годовых.

Котировки Газпрома-А9 с погашением в феврале 2014 г., лидера по оборотам в корпоративном секторе, по итогам дня поднялись на 0.55 %, доходность снизилась на 11 б. п. до 7.35 % годовых. ФСК ЕЭС-05 с погашением в декабре 2009 г. прибавил 0.39 %, доходность по цене закрытия составила 7.74 % годовых (-21 б. п.)

По нашим оценкам, капитализация корпоративного сектора по итогам дня выросла на 0.04 %, капитализация муниципального сектора – на 0.16 %, рост капитализации сектора госбумаг составил 0.45 %. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора выросла на 0.18 %, муниципального сектора – на 0.423 %, сектора госбумаг – на 0.69 %.

На денежном рынке вчера сохранялась относительно стабильная ситуация. Ставки на МБК остаются на уровнях около 5-6%. Объем средств, предоставленных ЦБ коммерческим банкам в рамках аукциона РЕПО, составил 6.8 млрд руб. по сравнению с 11.2 млрд руб. во вторник. Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок.

Однако сегодня ситуация может ухудшиться в связи с проведением выплат по НДС. Это, в свою очередь, может умерить оптимизм участников рынка рублевого долга.

Внешние долговые рынки

Рынки «под впечатлением» от действий ФРС

В среду внешний долговой рынок торговался «под впечатлением» от решения FOMC. Опубликованные данные по инфляции и строительному рынку США за август вызвали умеренно негативную реакцию в treasuries – небольшой рост (+4 б. п.) с последующим частичным откатом. Тем не менее, в течение дня доходности долгосрочных бумаг выросли. Снижение учетной ставки уже было заложено в их ценах, что во многом обусловило вчерашнюю коррекцию. Также она отчасти могла быть связана с ралли на рынке акций, значительным ростом на рынке еврооблигаций emerging markets (переток средств из защитных бумаг) и опасениями относительно возможного роста инфляционного давления. Индекс потребительских цен в августе снизился на 0.1 % (прогнозировалось, что он не изменится), при этом базовый индекс CPI Core вырос на 0.2 %, как и ожидалось. В годовом выражении рост CPI Core составил 2.1 %. Такое значение близко к ориентирам FOMC, однако заставляет вспомнить о том, что риски усиления инфляционного давления по-прежнему сохраняются. Также необходимо учитывать, что снижение инфляционных индексов происходило во время падения цен на энергоносители. Сентябрьская картина выглядит совсем по-другому – уже со второй декады августа цены на нефть пошли вверх и в сентябре достигли исторических максимумов.

Данные по строительному сектору преподнесли очередной негативный сюрприз Число новостроек и количество разрешений, выданных на строительство новых домов, в августе снизились сильнее, чем ожидалось. Число новостроек упало на 2.6 % до минимального уровня за 12 лет, количество разрешений сократилось на 6 %. С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом: двухлетние бумаги торгуются с доходностью в 4.02 % годовых (+3 б. п. по сравнению с утренними уровнями), пятилетние – с доходностью в 4.22 % годовых (+4 б. п.), доходность десятилетних UST составляет 4.56 % годовых (+6 б. п.), тридцатилетних – 4.85 % годовых (+7 б. п.). Сегодня председатель ФРС Бен Бернанке и глава Казначейства Генри Полсон выступят перед House Financial Services Commitee. Тема заседания – проблемы сектора subprime mortgages и возможности их решения.

Вслед за ФРС, снизившей помимо базовой также дисконтную ставку на 50 б. п., о мерах, направленных на стабилизацию денежного рынка, вчера сообщил Банк Англии. ЦБ объявил о намерении провести 3 аукциона, в ходе которых банкам будет предоставлено 10 млрд фунтов стерлингов (около $ 20 млрд). Минимальный уровень ставки кредитования составит 6.75 % годовых. Что также важно, было заявлено о расширении круга бумаг, которые ЦБ будет принимать в качестве обеспечения, – в частности в него включены ипотечные облигации.

Emerging Markets

На фоне всплеска позитива после решительных действий ФРС котировки еврооблигаций emerging markets пошли вверх. Индекс EMBI+ вырос на 0.46 %, спрэд индекса сузился на 10 б. п. до 201 б. п. Индекс EMBI+ Россия прибавил на 0.24 %, а его спрэд сузился на 6 б. п. до 122 б. п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровне 112.188/112.5 % от номинала с доходностью в 5.76 % годовых, спрэд к UST-10 сузился до 120 б. п. Тем не менее, мы отмечаем, что эта эйфория может быстро закончиться, если квартальные данные крупнейших инвестбанков покажут, что убытки, понесенные из-за кризиса subprime, оказались более значительными.

Опубликованные на настоящий момент данные – «ничья» между оптимистами и пессимистами. Квартальные данные Lehman Brothers Holdings Inc. оказались лучше прогнозов (хотя и отразили снижение прибыли). Вчера вышла отчетность за 3-й квартал еще одного «гиганта», Morgan Stanley. Его прибыль, напротив, снизилась сильнее, чем прогнозировалось, а убытки, связанные с кризисом на кредитном рынке, составили $ 940 млн.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: