Денежный рынок

Поведение рубля на внутреннем валютном рынке вчера характеризовалось повышенной волатильностью. Открывшись на уровне 37,68 руб. («гэп» -18 коп.), корзина к полудню подорожала до 37,95 руб. Вторую половину дня характеризовали разнонаправленные движения бивалютного ориентира, варьировавшегося в рамках коридора 37,80-37,90 руб. Под вечер активность покупателей валюты несколько выросла, и корзина закрылась на отметке 37,94 руб.

По всей видимости, такое развитие событий обусловлено двумя факторами, оказывающими противоположное влияние на курс национальной валюты. С одной стороны, участники рынка испытывают заметную потребность в рублевых ресурсах, вызванную начавшимся периодом налоговых выплат, а также довольно крупными обязательствами перед монетарными властями. С другой – поведение инвесторов на глобальных рынках вчера характеризовалось крайней неуверенностью, что, в свою очередь, провоцировало внутренних игроков открывать длинные позиции в иностранной валюте.

Сегодня ситуация на мировых рынках свидетельствует о вернувшихся «аппетитах» к рискам – ключевые фондовые индексы находятся «в зеленой зоне», котировки нефти на сырьевых рынках приближаются к годовым максимумам, в частности Brent > 74,5 долл. за барр. Вкупе с сегодняшними налоговыми выплатами – НДС - это определяет конъюнктуру российского валютного рынка. С открытием корзина уже потеряла к рублю около 30 коп. и находится сейчас в районе 37,60 руб.

По итогам вчерашних расчетов с ЦБ и Минфином остатки банков на счетах в ЦБ сократились на 32,7 млрд до 757,8 млрд руб., причем потенциальный отток мог быть заметно выше: только по обязательствам перед Минфином участникам было необходимо перечислить 85 млрд руб. В тоже время за счет предварительных аукционов банки привлекли лишь 15 млрд руб., размещенных ЦБ в понедельник. Повышенная потребность в денежных средствах сказалась на динамике ставок межбанковского рынка, где стоимость ресурсов большую часть вчерашнего дня держалась в диапазоне 7-8%. В сегменте «валютный своп» ситуация существенно не отличалась – с утра цены достигали 9% и лишь к вечеру опустились ниже 6%.

Помимо межбанковских источников были задействованы и инструменты рефинансирования, предлагаемые Банком России. Совокупный объем операций короткого РЕПО с ЦБ вчера составил почти 50 млрд руб. против 30 млрд руб. днем ранее. При этом ставка привлечения на утренней сессии оказалась на уровне 8,42% при 7,9% в среду.

Долговые рынки

Торговая сессия среды в США начиналась «с оглядкой» на происходящее на азиатских рынках, в частности на торговых площадках Китая, где инвесторы, вероятно, импульсно утратив веру в близость окончания рецессии, активно избавлялись от рисковых активов, ориентируясь на максимально надежные, и тем самым «разгоняли» спрос на госдолг США. Так, американские фондовые площадки открывались снижением индексов, однако после выхода отчета Департамента энергетики, продемонстрировавшего наиболее серьезное за период с мая 2008 года снижение запасов нефти (на 8,4 млн барр.), «выстрелили» акции энергокомпаний, что позволило рынкам поменять направление движения, и по итогам дня рост индексов составил почти 0,7%.

Создается впечатление, что всплеск спроса на рисковые активы при снижении интереса к доллару вполне мог бы обеспечить «тайм-аут» для казначейских облигаций США, однако ситуация развивается несколько иначе: доходности UST вновь снижаются. За вчерашний день по 10- летним бумагам доходность «вернулась» на уровень 3,46% годовых (-6 б.п. к закрытию вторника).

Сегодня азиатские инвесторы настроены более оптимистично, что, по идее, должно найти соответствующее отражение в динамике остальных рынков. В то же время среди факторов, которые будут задавать тон рыночных настроений, отметим сегодняшние американские макроданные, в частности, отчет по промпроизводству FED Филадельфии, а также еженедельную статистику по безработице. Кроме того, ожидается, что сегодня будут анонсированы параметры запланированных на следующую неделю аукционов по UST срочностью 2, 5 и 7 лет.

Российские суверенные облигации Russia-30 большую часть вчерашних торгов котировались в диапазоне 100,5% - 100,625%, чему способствовало отсутствие какого-либо негатива с внешних рынков. В то же время поводов для активизации покупателей тоже не было. Ситуация заметно изменилась после выхода в США очередного отчета по недельным запасам нефти, отразившего их существенное снижение, что стало драйвером спроса на «черное золото» на фоне ощутимого ослабления интереса к доллару и прочим «защитным» инструментам. В результате, цены последних сделок по бумагам Russia-30 были на уровне 100,875%, а котировки закрытия находились в диапазоне 100,875% - 101,125%.

В корпоративных еврооблигациях к середине недели инвесторы стали несколько активнее и более заметными в среду были покупки в бумагах Евраз-13 (YTM ~13%), сохраняющих премию к сопоставимому по дюрации выпуску Северстали (YTM ~11,2%), в выпусках ТНК-ВР, а также в бондах ВТБ-18. «Признаки жизни» подавали и другие выпуски банковского сектора, в частности, можно отметить рост покупательской активности в отношении выпусков АльфаБ-12, АльфаБ-15, Транскредит- 10, АкБарс-11.

Вчерашний «задел», обеспеченный нефтяными ценами, сегодня вполне может найти свое практическое применение. Мы ожидаем, что первая половина торгов обещает весьма позитивный настрой участников, тогда как окончательные точки над «i» по итогам дня будут расставлены после публикации макростатистики в США.

Рублевый сегмент вчера пребывал в довольно мрачном расположении духа, демонстрируя продолжение коррекции по наиболее ликвидным выпускам. Причем отдельным из них ожидаемой поддержки не оказало сообщение о включении бумаг в Ломбардный список ЦБ (см раздел «Новости эмитентов» стр. 2). Наиболее заметным снижение котировок было в бумагах Газпром нефти серии 03, Газпром-13 и Газпром-11, более длинных биржевых выпусках Лукойла, ВК-Инвест-3, МТС-5 и МТС-4. В среднем отрицательная ценовая переоценка составила от 10 до 35 б.п. Что касается проведенного доразмещения ОФЗ серии 25065, то оно предсказуемо характеризовалось довольно скромным объемом размещения: немногим более 3 млрд руб. из предложенных 15 млрд руб. Сегодня в первичном сегменте будет очередной «новобранец» - Банк Петрокоммерц с двумя выпусками серий 06 и 07 по 3 млрд руб. каждый.

На вторичном рынке стартуют бумаги серии 06 Банка ЗЕНИТ. При этом на наш взгляд было бы слишком оптимистично заявлять, что выпуску удастся и дальше поддержать набранный на форварде темп, позволивший котировкам вырасти (до 100,6% - 101%). Скорее всего, покупательский ажиотаж «остынет» по мере приближения доходности бумаг к отметке 14,5% годовых.

Резюмируя, отметим, что сегодня на фоне более комфортной внешней конъюнктуры участники вполне могли бы попытаться откупить часть подешевевших за последние дни ликвидных бумаг, однако это им вряд ли удастся реализовать, когда на повестке дня такие серьезные «задачи», как расчеты с бюджетом по НДС.