Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Обзор долговых рынков за неделю


[20.07.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

На фоне неплохой макростатистики и во многом позитивных корпоративных отчетов за I п/г 2009 г. увеличился спрос со стороны инвесторов на более рискованные активы, в связи с чем по итогам недели котировки treasuries понизились - доходность UST’10 выросла на 24 б.п. – до 3,54%, UST’30 – на 23 б.п. – до 4,43%. На прошедшей неделе вышли позитивные данные по розничным продажам, которые показали рост в июне 2009 г. на 0,6% при ожидании инвесторами роста только на 0,4%. Кроме того, замедлилось падения промпроизводства в США - в июне 2009 г. по сравнению с маем т.г. промпроизводство снизилось на 0,4% при его снижении в мае на 1,2% в месячном исчислении. Позитивными оказались и недельные данные по рынку труда - число первоначальных требований по выплате пособия по безработице снизилось на 47 тыс. - до 522 тыс. человек, а количество повторных заявок упало на 642 тыс., что стало самым значительным сокращением показателя за всю историю наблюдений. Некоторое восстановление можно увидеть и в строительном секторе - объем строительства новых домов в США за май 2009 г. вырос на 3,6% - до 582 тыс. единиц при ожидании показателя на уровне 530 тыс. единиц. Неплохие отчеты за I п/г 2009 г. опубликовали Goldman Sachs Group Inc. и Johnson&Johnson, Intel, J.P.Morgan Chase & Co, IBM, Citigroup и пр. На фоне роста у инвесторов аппетита к риску давление на котировки госбумаг США оказали данные по росту потребительских цен, которые вызвали опасения по росту инфляции из-за повышения стоимости нефти и нефтепродуктов. Так, в июне 2009 г. по сравнению с предыдущим месяцем цены выросли на 0,7%. В целом, несмотря на существенный недельный рост рынков акций США при снижении котировок низкодоходных treasuries, не все безоблачно в крупнейшей экономике мира - банкротство старейшей финансовой компании CIT Group Inc становится все реальнее, что умеряет оптимизм инвесторов. На этой неделе продолжится публикация отчетов компаний, что во многом определит дальнейшую динамику котировок treasuries. Также без внимания не останутся сегодняшние данные по индексу опережающих индикаторов.

Суверенные еврооблигации РФ

Благодаря позитиву из-за океана и постепенному восстановлению нефтяных котировок за прошедшую неделю суверенные евробонды России показали рост – индикативная доходность выпуска Rus’30 снизилась на 18 б.п. – до 7,74%, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 42 б.п. - до 420 б.п. Такая же динамика наблюдалась и по бумагам других развивающихся стран – индекс EMBI+ уменьшился на 49 б.п. – до 401 б.п., что фактически стало локальным минимумом индекса. Однако бумаги РФ растут медленней бумаг других нефтедобывающих стран – за неделю спрэды бумаг РФ к облигациям Мексики расширились на 19 б.п., а Бразилии – на 10 б.п. Несмотря на прохождение активной фазы кризиса, иностранные инвесторы, не ожидают скорого восстановления экономики страны. Вместе с тем, на фоне роста цен на нефть до $65 за барр. сегодня возможны покупки бумаг.

Корпоративные еврооблигации

В корпоративном сегменте еврооблигаций на прошедшей неделе наблюдалась слабая активность инвесторов. Основные торги проходили в бумагах Газпрома, который с сегодняшнего дня начинает road-show выпуска евробондов в евро и долларах общим объемом $2 млрд.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• На прошедшей неделе Минфин провел уже традиционное размещение ОФЗ в среду. Регулятор разместил ОФЗ 25065 на 5,98 млрд. руб. по средневзвешенной доходности 12,26% годовых при объеме спроса в 8,5 млрд. руб. Доходность по цене отсечения составила 12,34% годовых.

• Успех размещения при отсутствии позитивного внешнего фона мы связываем с премией к рынку, которую Минфин решил неожиданно предоставить инвесторам. По нашей оценке, премия по средневзвешенной доходности составила 16 б.п., по цене отсечения – 24 б.п.

• Между тем, Министерство продолжило доразмещать бумаги на вторичных торгах, в частности – ОФЗ 25066, 25065. Также Минфин вновь вспомнил о выпуске ОФЗ 25063. На эту неделю регулятор не анонсировал размещение новых выпусков, вероятно продолжит размещать бумаги «в рынок».

• На текущий момент складывается позитивный внешний фон, в связи с чем мы ожидаем роста активности на торгах ОФЗ на этой неделе.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Если в начале недели инвесторы пребывали в нерешительности относительно дальнейшей динамики рынка корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ, то со среды на рынке на фоне укрепления рубля и роста нефтяных цен наблюдались уверенные покупки ликвидных бумаг I – II эшелонов.

• Основное внимание инвесторов приковано к первичному рынку облигаций – эмитенты, выходя на рынок с новыми займами, по итогам размещений демонстрируют все новые минимальные уровни индикативной доходности при удлинении займов уже до 3 лет.

• Так, на прошедшей неделе ВымпелКом разместил 3 выпуск облигаций объемом 10 млрд. руб. по ставке 15,2% годовых при 2-летней оферте. При этом в пятницу на форвардном рынке бумага котировалась уже по 101,0 – 101,2, что соответствует доходности 15,14% - 15,01% годовых.

• Дальсвязь в пятницу закрыла книгу заявок и объявила об ожидаемой ставке 1 купона биржевых облигаций 5 серии на уровне 15% годовых, что соответствует доходности к оферте через 2 года – 15,56% годовых.

• Также Газпром нефть определила ставку 1 купона по облигациям 3 серии на 8 млрд. руб. на уровне 14,75% при оферте через 3 года (доходность – 15,29% годовых) при существенной переподписке по выпуску.

• С новыми займами на рынок выходят также ОГК-5 и МТС. ОГК-5 планирует 28 июля 2009 г. разместить 2 выпуска биржевых облигаций общим объемом 4,0 млрд. руб. со ставкой купона 14,75% - 15,75% годовых. При этом ОГК-5 сделала ставку на длину выпуска – срок обращения БО составляет 1 год, что весьма привлекательно.

• МТС открыла в пятницу книгу заявок на размещение облигаций 5 выпуска на 15 млрд. руб., ориентир ставки купона составляет 15,40% - 16,00% годовых. По 7-летним облигациям будет предусмотрена 3-летняя оферта и годовой купон. Таким образом, МТС предоставляет премию к выпуску Газпром нефть, 03 в размере 10 – 70 б.п. Таким образом, в указанный диапазон уже заложено дальнейшее снижение доходностей на рынке – на наш взгляд участие в размещении интересно ближе к 16% годовых по купону.

• Учитывая позитивный внешний фон благодаря росту цен на энергоносители, на этой неделе мы имеем все шансы увидеть новые минимумы по доходности наиболее ликвидных бумаг I – II эшелонов. При этом после уплата 1/3 НДС за II кв. 2009 г. сегодня на фоне стабильной банковской ликвидности может пройти незаметно.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: