Внешние рынки

US Treasuries

На стойках все плохо, ждем публикации протокола ФРС

Во вторник казначейские облигации закрылись в небольшом минусе. Участники рынка воздерживались от решительных действий в преддверии сегодняшней публикации протокола заседания ФРС, по итогам которой инвесторы надеются прояснить ситуацию с обратных выкупом длинных КО с рынка. Не исключено, что ФРС все-таки пересмотрит программы выкупа в сторону увеличения. Впрочем, объективных причин, на наш взгляд, пока нет, поскольку процентные ставки, в том числе и по ипотечным кредитам близки к своим минимумам. При этом дальнейшее их снижения не решит основных проблем рынка недвижимости. Между тем, вчера были опубликованы довольно пессимистичные данные по строительному сектору. Объем нового строительства в апреле снизился не только ниже мартовского значения, но и оказался меньше февральского уровня, хотя с учетом сезонного фактора рынок ждал сохранения данного показателя на уровне 520 млн домов. Аналогичная картина была и с разрешениями на строительство. Единсвеннйо позитивной новостью вторника стал квартальный отчет Home Deport, превзошедший ожидания аналитиков.

Сегодня в США помимо публикации протокола заседания ФРС будет опубликовано число майских заявок на получение ипотечного кредита от MBA, а также состоится выступление главы Минфина США Тимоти Гейтнера по программе TARP.

Внешние рынки

Еврооблигации

Все спокойно, ждем новостей из вне

На рынке российских евробондов второй день подряд было довольно тихо, а движение котировок минимальным.

Внутренний рынок

Корпоративный сектор

Испуг от размещения РЖД, похоже, прошел

В целом день выдался довольно спокойным. Фондирование по-прежнему довольно дешево – однодневный кредит давали под 8-9% годовых, что поддержало котировки наиболее ликвидных выпусков. Отметим также, что внутренний рынок, похоже, пришел в себя после новости о размещении нового транша РЖД по довольно привлекательным ставкам. В этой связи показательна динамика котировок только что размещенного выпуска МТС. После вчерашнего провала до уровня 100,7 во вторник на брокерах котировки вновь подскочили выше 101 фигуры. Основной интерес игроков был сконцентрирован в первом-втором эшелонах (МГор-50, МГор-58, МГор-59, ВТБ-5, Уралсиблизинг 1-ый и 2-ой выпуски, а также бумагах АИЖК).

Навес первичных размещений крупных заемщиков дает о себе знать, сказываясь как на динамике цен бумаг первого эшелона, так и на объемах торгов в целом. В то же время рублевая ликвидность и ускорившееся укрепление рубля нивелируют данный опасный для вторичного рынка момент.

Корпоративные новости

Аптечная сеть 36.6

Ни шагу назад – главное условие реструктуризации

Райффайзенбанк вчера разослал держателям облигаций «Аптечной сети 36,6» условия реструктуризации займа. Дебютный займ облигаций 36,6 объемом в 3 млрд руб. должен был быть погашен 30 июня 2009 г. Компания же предлагает держателям погасить в срок лишь 15% от номинала. На остававшуюся часть будут выпущен новый амортизационный выпуск, предполагающий поэтапное погашение бумаг до июня 2012 г. Ставка купона по нему будет увеличена с нынешних 9,89% до 19% годовых. Первый купон будет выплачен через полгода, остальные — ежеквартально. Дата встречи с держателями бумаг не определена, и предварительных переговоров с держателями пока не проводилось. При этом эмитент, согласно статье РБК, «категорически заявляет, что это последнее слово и других предложений инвесторам ждать не стоит».

Отметим, что в целом предложенные 36,6 условия вписываются в рамки уже проведенных реструктуризаций, хотя сроки возврата денег инвесторам сильно растянуты. До итогов встречи, на которой 36,6 будет необходимо рассказать о планах выхода из затруднительного финансового положения и источниках погашения нового займа, а самое главное убедить инвесторов в их реалистичности, говорить об одобрении предложенных условий большинством держателей облигаций крайне сложно. Судя по динамике котировок, часть инвесторов была все же разочарована.

Напомним, что ранее было озвучено лишь намеренье сократить сеть, путем продажи нерентабельных точек. Это, конечно, может помочь сделать бизнес рентабельным, но явно недостаточно для погашения задолженности. При этом возможные иски по признанию компании банкротом могут в дальнейшем поставить под сомнение сделки по отчуждению имущества, в том числе и продажу главного источника средств к существованию сети – Верофарма.