Rambler's Top100
 

Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[20.04.2005]  Евгений Кочемазов, Внешторгбанк    pdf  Полная версия
КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES

Американские казначейские облигации вчера выросли на фоне ослабления инфляционных ожиданий и несмотря на повышение котировок акций. Основными событиями вчерашнего дня были публикация данных по инфляции цен производителей в марте и данные по результатам первого квартала ряда крупных американских корпораций.

Публикация данных по PPI должна была прояснить, насколько недавний рост нефтяных цен оказал влияние на производителей, с точки зрения ценовой политики. Основной индекс PPI в марте вырос на 0.7% против ожидаемого уровня в 0.6% и февральского значения в 0.4%. Данный показатель отразил опасения инвесторов относительно того, что рекордно-высокие цены на нефть наконец-то начали оказывать влияние на стоимость продукции, произведенной внутри страны. В то же время показатель Core PPI, не учитывающий цены на энергоносители и продовольствие, вырос всего лишь на 10 б.п., что ниже прогнозируемого уровня в 0.2%. С учетом того, что в течение апреля нефтяные цены несколько снизились, рынок посчитал их негативное воздействие на цены внутри страны краткосрочным, что привело к росту котировок UST на выходе публикации. Котировки тридцатилетнего бонда на публикации этих данных выросли почти на полторы фигуры, ощутив на себе поддержку со стороны данных по рынку недвижимости, которые марте оказались хуже, ожидаемых экономистами значений. US30YT закрылся по итогам дня на уровне 112.6 пунктов, а доходность, снизившись на 6 б.п., составила 4.55% годовых. Ставка по десятилетним нотам упала на 5 б.п., закрывшись по 4.21% годовых. Как мы писали вчера, одним из основных событий вторника должны были стать данные по результатам первого квартала ряда крупных американских компаний, которые оказались, в целом, ничуть не хуже ожидаемых значений. Прибыль таких компаний как Coca Cola и Texas Instruments в первом квартале смогла превысить прогнозы аналитиков а а чистый убыток General Motors, хоть и оказался огромным ($1.1 млрд.), но все же чуть ниже ожиданий инвесторов.

В результате по итогам дня индекс Dow Jones IA вырос на 0.56%, так и не пробив сверху вниз уровень в 10 000 пунктов. Однако традиционного для таких случаев снижения котировок облигаций не произошло, что, по нашему мнению, несколько странно Напомним, что рост рынка на прошлой неделе был обусловлен именно опасениям относительно уровня прибыли корпораций в первом квартале текущего года, вследствие которых участники рынка предпочли перераспределить активы в пользу надежных безопасных US Treasuries. В то же время, вчерашние данные не показали ощутимого ухудшения ситуации в корпоративном секторе, что должно было привести к коррекции на рынке UST. Безусловно, свой вклад во вчерашнее снижение ставок внесли данные по инфляции PPI, но все же стоит признать, что из трех инфляционных релизов важнейшим является инфляция потребительских цен, данные по которой будут опубликованы сегодня в 16.30 МСК. Участники рынка ожидают роста основного показателя на 0.5% и снижение Core CPI с 0.3% до 0.2%. Если этот прогноз оправдается, то доходности облигаций могут продолжить снижение. Помимо этих данных сегодня мы вновь ждем результатов первого квартала по ряду компаний, в числе которых Yahoo, Intel, United Technologies, Caterpillar и Ford.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ


Рынок российских суверенных еврооблигаций вчера подрос, благодаря росту рынка базового актива и опубликованными неплохими данными за первый квартал рядом американских компаний, которые сняли ряд вопросов отосительно целесообразности повального отказа от инвестирования в активы, более рискованных, чем казначейские облигации США.

Россия 30
итогам дня выросла почти на фигуру, закрывшись на уровне 105.375% от номинала. Доходность выпуска упала на 9 б.п. до 6.27% годовых, а спрэд к десятилетним казначейским нотам составил 206 б.п.

В настоящий момент российские еврооблигации торгуются чуть выше справедливого уровня. Сегодня рынок вновь может оказаться под влиянием публикаций прибыли крупных компаний США, что усилит, или, наоборот, ослабит желание инвесторов входит рискованные активы.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера преобладали позитивные настроения. В пределах фигуры росли длинные бумаги Газпрома, ВТБ и Сбербанк 15, а также Газпромбанк 08. В данный момент мы отмечаем недооцененность длинных бумаг. Вымпелкома, доходности которых на 40-50 б.п. выше справедливых значений. Кроме того в числу недооцененных корпоративных выпусков небанковского сектора относится ВБД 08 доходность которого завышена на 60 б.п.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: