Комментарии и прогнозы:

Внешний долг РФ:

Внешний негативный фон пока не отражается на российском рынке евробондов.

Внутренний долг РФ:

За минувший день никаких значимых изменений на российском долговом рынке не произошло.

Внешний долг РФ

В четверг американские казначейские облигации снижались в цене на фоне довольно неожиданных данных по ценам производителей (PPI вырос на 0.8%). Другим фактором, оказывающим негативное влияние на рынок US Treasuries, остается тот объем предложения казначейских нот, который должен «проглотить» рынок. К примеру, на следующей неделе участникам рынка будет предложено еще $94 млрд treasuries.

На этом фоне доходности UST-10 подросли вчера на 10 б.п. до 2.85% даже несмотря на тот пессимизм, который в настоящее время царит на мировых рынках. Так, вчера Индекс Dow Jones опустился до уровня 2002 года, пробив минимальные значения октября прошлого года. В свою очередь, с начала года S&P уже потерял почти 14%, что стало наихудшим результатом с начала года за всю историю. Негативное влияние на фондовые индексы, помимо данных с рынка труда, оказало сокращение прогноза по прибыли Hewlett-Packard.

Сегодня важное влияние на рынок UST окажут данные по CPI. Согласно прогнозам, впервые с 1955 года они покажут отрицательную годовую динамику (-0.1%).

Накануне на российском рынке евробондов торговая активность была довольно низкой. Участники рынка заняли выжидательную позицию после нескольких дней давления на котировки евробондов. В суверенном сегменте Rus-30 остался практически на том же уровне, торгуясь в пределах 89-89.50% от номинала, что соответствует доходности 9.48-9.23%. При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился на 20 б.п. до 670 б.п. CDS-5 на Россию остались там же -760-790 б.п.

В корпоративном сегменте спрос по-прежнему наблюдается со стороны локальных игроков преимущественно на короткие бумаги: Норникель-9 (7.1%), Банк Москвы (7.58%), АК Барс-10 (15%), Вымпелком-10 (13.44%). При этом активность исходит в основном от локальных игроков. Из бумаг более длинной дюрации спрос заметен в бумагах TNK-BP, в частности TNK-12 (14%).

Рынок рублевых облигаций

На российском долговом рынке торговая активность упала почти в три раза, что объясняется продолжением налоговых выплат. Сегодня будет выплачиваться НДС, в результате чего из банковской системы уйдет порядка 90 млрд руб, в связи с чем торговая активность будет оставаться на довольно низких уровнях.

Четверг был совершенно безыдейным днем. Какая-либо активность в 1-ом эшелоне почти отсутствовала. Относительно небольшие объемы проходили в бумагах 2-го эшелона: Магнит-2 (34%), Урса Банк-7 (25.5%), Тюменьэнерго-2 (26.5%). Некоторое давление было заметно в бумагах Московской области. Так, самый длинный выпуск с погашением в 2014 упал на 1.5 п.п. (27%).

Основные новости

Министерство финансов намерено снять с банковских депозитов государственные средства на 245 млрд руб

Чтобы компенсировать падение доходов бюджета Министерство финансов намерено вернуть в бюджет государственные средства, не израсходованные двумя госкорпорациями – Российская корпорация нанотехнологий и Фонд содействию реформированию ЖКХ – а также региональными бюджетами. Общая сумма к возврату составляет 245 млрд руб.

Главная проблема заключается в том, что эти деньги были размещены в банках для поддержки их ликвидности, и потому изъятие средств из банковского сектора может быть непростой задачей. Однако даже если эти средства вернутся на казначейские счета, они составляют лишь 8% ожидаемого дефицита бюджета в размере 3.2 трлн руб. Иными словами, данное сообщение не меняет нашей позиции относительно рубля: смягчение фискальной политики окажет серьезное давление на национальную валюту.

Реальный располагаемый доход снизился на 6.7% год-к-году в январе

Вчера Росстат опубликовал январскую статистику, согласно которой реальный располагаемый доход снизился на 6.7% год-к-году, а реальная зарплата – на 9.1% год-к-году. Объем инвестиций сократился на 15.5% год-к-году.

Данная статистика стала сюрпризом, поскольку, во-первых, несмотря на индексацию зарплат в госсекторе, падение реальных зарплат ускорилось до -9.1% год-к-году с -4.6% год-к-году в декабре. Во-вторых, реальный располагаемый доход снизился всего на 6.7% год-к-году в январе, против -11.6% год-к-году в декабре, что, судя по всему, связано с некоторой индексацией социальных выплат. Хотя объем розничных продаж в январе вырос на 2.4% год-к-году, мы считаем, что рост будет непродолжительным. Скорее всего, рост потребления поддерживается за счет сокращения нормы сбережения, и мы не ожидаем, что расходование сбережений продолжится во 2-3Rd 2009 года.

Вчера российские власти сообщили, что в 2009 году реальный располагаемый доход может сократиться на 8.3% год-к-году. Хотя этот показатель более пессимистичен, чем наш прогноз -5%, мы считаем, что масштаб фактического сокращения реального располагаемого дохода будет определяться инфляцией. И поскольку в ближайшие месяцы следует ожидать ускорение последней, мы прогнозируем сохранение негативной динамики показателей реального располагаемого дохода и реальных зарплат.

Сибирь в ближайшее время может получить помощь от Сбербанка

Вчера Министр транспорта Игорь Левитин озвучил информацию, что Сбербанк в ближайшее время примет решение о кредитовании авиакомпании. Безусловно, позитивный новостной фон для держателей дефолтного выпуска облигаций Сибири. Тем не менее, мы осторожно относимся к подобного рода информации. Во-первых, кредит еще не одобрен, а во-вторых, не ясна цель этого кредита. Напомним, ранее в начале года речь шла о рефинансировании облигационного выпуска авиакомпании в Сибирском отделении Сбербанка. Тем не менее, сейчас речь может идти о финансировании оборотного капитала авиакомпании для сохранения операционной деятельности Сибири.

Группа Черкизово объявила операционные результаты за 2008 год

Вчера Группа Черкизово объявила предварительные операционные результаты. Согласно отчету, компания продемонстрировала 12-процентный рост продаж в сегменте мяса птицы, 40-процентный скачок в сегменте свинины за счет расширения производственных мощностей и небольшое снижение продаж продукции мясопереработки.

Цены в рублевом выражении на мясо птицы и свинину выросли на 11%, а на продукцию мясопереработки – на 19%.

Мы считаем, что объявленные результаты в основном соответствуют озвученным компанией планам на 2008 год и оцениваем их как нейтральные.