МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[20.01.2005] МДМ Банк

Вчера рынок несколько восстановился после sell-off в начале недели, общая активность торгов снизилась, а котировки большинства наиболее ликвидных выпусков первого эшелона выросли на 0.2-0.3%. В секторе облигаций Москвы активность инвесторов была минимальной, а ценовые изменения носили индикативный характер. В секторе второго-третьего эшелона продолжились точечные покупки. В результате доразмещений ЦБ кривая доходности длинных выпусков госбумаг выросла на 7 б.п. до уровней 7.67-8.07% годовых. ЦБ дал инвесторам уже традиционную премию порядка 5-10 б.п. по доходности, но привлек с рынка недостаточный объем средств для рефинансирования вчерашних купонных платежей по ОФЗ. В текущих условиях стратегия покупки ОФЗ с премией на аукционах может перестать приносить быструю спекулятивную прибыль.

Динамика валютного рынка остается негативной для рублевого рынка – сегодня утра курс евро опустился ниже 1.3, а рубль упал уже до уровней 28.15/28.17, уровень же годовых NDF остался на уровне 28.8 (+2.4% к spot). Тем не менее, сохранения массированных продаж в краткосрочной перспективе мы не ожидаем в силу резкого роста доходности с начала года на 50-70 б.п. В более долгосрочной перспективе можно ожидать дальнейшее сокращение позиций нерезидентов на российском рынке, что приведет к сжатию рублевой ликвидности и росту ставок на рынке. ЦБ фактически признал невозможность удержать инфляцию в рамках 8.5% по итогам года, ожидая рост инфляции в январе выше уровней предыдущих лет, что делает перспективы рынка рублевого долга еще более пессимистичными. Мы считаем, что инфляция в 2005 г. будет не ниже 9.5-10% годовых, что фундаментально будет играть на повышение доходности рублевых облигаций. Мы ожидаем рост доходности в рублевых бумагам по итогам года не менее, чем на 100-150 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МДМ-Банк

Москва

Россия

Контакт-центр