Ситуация на рынках

Американские индексы в пятницу показали смешенную динамику. S&P500 прибавил 0,32%, Dow Jones уменьшился на 0,02%. Бразильский индекс Bovespa снизился на 0,42%.

Европейские индексы завершили неделю умеренным снижением. FUTSEE 100 потерял 0,25%, DAX опустился на 0,50%, французский CAC 40 снизился на 0,88%.

По итогам торгов в пятницу контракт на Light Sweet потерял 0,36%; Brent снизился на 1,66%. Сегодня Light Sweet торгуется на уровне $92,64 (-0,95%); фьючерс на Brent стоит $102,5 (-0,82%). Спред между Brent и Light Sweet составляет $9,86.

Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1587,78. Серебро снизилось до $28,755. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 55,22.

Ключевая статистика на сегодня:

Платежный баланс Еврозоны (13:00);

Индекс рынка жилья NAHB в США (19:00).

Новости и статистика

США

Индекс потребительских цен в ноябре составил 0,0 % к предыдущему месяцу и 3,4 % к ноябрю 2010 года. Эти значения оказались немного ниже ожиданий (0,1 % и 3,5 % соответственно). В октябре была зафиксирована дефляция на уровне -0,1 %.

Цены на энергоносители снизились в годовом сравнении с октябрьских 14,2 % до 12,4 % в ноябре, упали также цены на бензин (-2,4 % к октябрю).

Базовая инфляция (без учета цен на продукты и энергоносители) продолжила расти и составила в ноябре 0,2 % (2,2 % в годовом сравнении). Это самый высокий уровень показателя с 2008 года.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 6,0%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 6 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 4,9% годовых.

Интересны также выпуски Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 4,1%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим Номос-банк-13 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 6,5% годовых соответственно.

Мы считаем, что не испытает проблем с погашением и Татфондбанк-12 (-/В2/-). Банку предстоит погасить в феврале 2012 года евробонд объемом $225 млн. Доходность выпуска сейчас составляет 9,6% годовых.

В телекоммуникационном секторе, интересен короткий долг Вымпелкома (ВВ/Ва3/-) – выпуск Вымпелком-13, доходность которого составляет около 4,8%.

Среди еврооблигаций Казахстана мы обращаем внимание на Казмунайгаз-13, торгующийся с доходность 3,7% годовых, а также Тенгизшевройл-14, доходность которого составляет 4,0% годовых.

Рублевые облигации

Денежный рынок

Объем средств на корсчетах и депозитах ЦБ РФ по данным на утро 19 декабря 1080,5 млрд. рублей, что на 30,5 млрд. рублей меньше уровня пятницы. Давление на ликвидность банковского сектора на этой неделе будет оказывать начало периода налоговых платежей (во вторник состоится уплата НДС и налога на игорный бизнес). Поддерживающим фактором для денежного рынка будет служить депозитный аукцион Минфина (20 декабря) на 32 млрд. рублей. На рынке МБК ставка Mosprime O/N понизилась на 10 б.п. и составила 5,55% годовых, ставка Mosprime 3М практически не изменилась и составила 7,11% годовых. Сегодня мы не ожидаем существенных изменений по overnight.

Вторичный рынок

На российском долговом рынке в пятницу наблюдалась преимущественно положительная динамика. Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам пятницы вырос до 105,25 (+0,32). Индекс полной доходности IFX-Cbonds понизился до 8,83 с 9,03. Лидерами роста цены стали М-Индустрия-2, Мечел-14, Газпром-11, лидеры снижения цены: РЖД-6, Газпромнефть-4, Еврохим-2.

Завтра состоится уплата налогов на НДС и игорный бизнес, что несколько снизит ликвидность на денежном рынке. Кроме того, давление на вторичный рынок будут оказывать запланированные на эту неделю первичные размещения на общую сумму более 33 млрд. рублей.

Негативное влияние на внутренний рынок будет оказывать кризис в странах еврозоны. В пятницу стало известно, что агентство Fitch понизило прогноз по рейтингу Франции до «негативного» со «стабильного» (сохранив сам рейтинг на уровне ААА) и поместило рейтинги Испании, Италии, Бельгии, Словении, Ирландии и Кипра на пересмотр с возможностью понижения.

При этом в понедельник мы не ожидаем высокой активности на рынке рублевого корпоративного долга, поэтому говорить о единой динамике цен не приходится. Скорее всего, большинство выпусков останутся на текущих уровнях.

Первичный рынок

В пятницу Газпромбанк закрыл книгу заявок на приобретение БО 4-й серии объемом эмиссии 10 млрд. рублей. Газпромбанк установил ставку 1-го купона по бумагам на уровне 8,5% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 8,68% годовых. Книга заявок была открыта 12 декабря. Ориентир ставки 1-го купона облигаций находится в диапазоне 8,25-8,75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 8,42-8,94% годовых. Облигации имеют 6 полугодовых купонов. Размещение по открытой подписке состоится 20 декабря на ФБ ММВБ. Как мы писали ранее, выпуск может быть интересен консервативно настроенным инвесторам ближе к верхней границе объявленного эмитентом диапазона по ставке 1-го купона (от 8,5% годовых).

Кроме того, в четверг с 11.00 мск была открыта книга заявок на покупку бумаг НЛМК БО-02 и БО-03 объемом займа по 5 млрд. рублей каждый. Книга заявок на покупку бумаг будет закрыта сегодня в 15.00 мск. По выпуску БО-02 предусмотрена оферта через 1,5 года и полугодовые купоны с ориентиром по купону 8,5-8,75% годовых (доходность 8,68-8,94% годовых). По бумагам БО-03 оферта не планируется, ориентир по купону находится на уровне 8,75-9,25% годовых (доходность к погашению 8,94-9,46% годовых). Заявленные ориентиры по купону и доходности выглядят привлекательно для участия в размещениях.

На этой неделе, 23 декабря, Каркаде начнет размещение 3-летних облигаций 2-й серии на сумму 1,5 млрд. рублей. По бумагам предусмотрена годовая оферта, купоны выплачиваются 4 раза в год. Книга заявок на покупку облигаций открыта с 12 по 21 декабря. Ориентир по ставке первого купона составляет 12,5–13,5% годовых, ориентир по доходности к годовой оферте – 13,1–14,2% годовых.

В пятницу на ФБ ММВБ МДМ Банк в полном объеме разместил БО-04 на сумму 5 млрд. рублей. Ставка 1-го купона оставила 9,5% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 9,72% годовых. Мы ожидаем снижения доходности по бумагам при выходе на вторичный рынок порядка 40-50 б.п.