Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[19.12.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем. Пятничные размещения оправдали наши прогнозы с точностью до наоборот. Выпуск Русснефти разошелся в ходе основного конкурса благодаря адекватной доходности, предложенной эмитентом, а также слаженным действиям синдиката.

Компания ФСК, предложившая инвесторам минимальную премию, не смогла разместить 345 млн руб. из общего объема в 7 млрд руб., хотя и размещение 95% займа фактически без премии можно считать большой удачей для эмитента. Цены вторичного рынка плавно росли при почти небольшом объеме заключаемых сделок. Рост котировок поддерживал увеличившийся объем свободной ликвидности.

Денежный рынок. Стремительный рост остатков на корсчетах – более чем на 90 млрд руб. – снизил стоимость краткосрочного кредитования до 3-4%. Тем не менее, недорогих денег на рынке немного, а объем сделок РЕПО довольно высок.

Первичный рынок. По нашим оценкам, объем размещений в декабре может составить более 50 млрд руб., побив, таким образом, прошлогодний рекорд в 34 млрд руб. Мы не считаем, что столь значительный объем предложения способен оказать значительное негативное влияние на рублевый рынок. Однако мы полагаем, что, как и год назад, активный первичный рынок способен примет на себя излишек ликвидности, которая может достигнуть этого рынка в середине декабря, а значит, ралли, вызванное повышенным спросом на рублевые активы в конце года может быть частично нейтрализовано возможностью покупки бумаг адекватного кредитного качества на первичном рынке.

Торговые идеи. Мы рекомендуем инвесторам обязательно участвовать в декабрьских размещениях, поскольку считаем, что большой объем размещаемых рублевых выпусков вынудит многих эмитентов предложить инвесторам премию, о которой раньше они могли только мечтать.

Покупать: Перекресток (8,45% на 6,9 мес.), ТМК-2 (8,4% на 15,8 мес.) Инком-Лада (10,43 на 12,3 мес.).

В ближайшие дни. … приток ликвидности в систему, а главное, сохранение ставок межбанковского кредитования на умеренных уровнях будут способствовать u1091 укреплению рынка. Поскольку мы рассчитываем на то, что большинство аукционов пройдет с премией, то доходности вторичного рынка нам кажутся менее привлекательными нежели доходности первичного.

Среднесрочная перспектива. Высокая степень неопределенности на мировом рынке процентных ставок – основной фактор, на который мы обращали ваше внимание ранее – пока не способен разрешиться в ту или иную сторону, а тем более вылиться в кардинальный сдвиг процентных ставок. Более того, последние события подтвердили неоднозначность развития событий на этом рынке, перспективы которого ранее представлялись более мрачными.

Мы считаем маловероятными какие-либо радикальные перемены на рынке Treasuries до конца года. Скорее всего, сигнал с внешних рынков будет оставаться нейтральным, а следовательно силой, которая будет определять направление движения рублевых облигаций, останется объем ликвидности.