Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[19.12.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В пятницу, несмотря на значительный объем новых размещений, вторичный рынок выглядел достаточно стабильным. Отчасти поддержку рынку оказало очередное снижение американской валюты на FOREX. Так, уже в первой половине торгового дня доллар США относительно EUR снизился до 1,2014 с 1,1963. Таким образом, на прошлой неделе выходящие макроэкономические данные явно не способствовали укреплению американской валюты. В результате чего, начав неделю на уровне 1,1781, USD завершил ее на уровне 1,2018. Снижение курса доллара США отразилось и на российском внутреннем валютном рынке, где рубль по итогам недели относительно доллара укрепился на 23 копейки.

В пятницу позитивная динамика валютного рынка перетекла на денежный рынок, т.к. ослабление доллара способствовало повышению уровня рублевой ликвидности. Так, ставки по однодневным кредитам на МБК к обеду снизились до 3% годовых, а временами достигали уровня 2%.

Таким образом, к концу прошлой недели у внутреннего рынка долговых инструментов сформировалась достаточно неплохая защита от крупного объема первичного рынка. По итогам пятничных торгов котировки наиболее активно торговавшихся негосударственных облигаций в среднем выросли на 0,1%. Причем рост котировок проходил на фоне достаточно приличного увеличения торговой активности. Так по итогам дня биржевые обороты сектора составили 7,7 млрд. рублей по сравнению с 4,0 млрд. рублей днем ранее.

На первичном рынке в пятницу все размещения прошли без существенных сюрпризов. Все облигации были размещены в полном объеме, для чего эмитенты предлагали премию относительно вторичного рынка. Исключением стали лишь аукционы по доразмещению ОФЗ 46017, проводимые в пятницу Центральным Банком РФ. Несмотря на достаточно приличный объем спроса (7,96 млрд. рублей) размещено было лишь 2,2 млрд. рублей. Однако на этот раз ЦБ решил не предоставлять премии при размещении, а наоборот разместил выпуск с дисконтом относительно вторичного рынка в размере 2 б.п.

На предстоящей неделе внутренний долговой рынок вновь окажется под давлением первичного рынка. На предстоящей неделе на рынке появится 15 эмитентов с предложением своих облигаций на общую сумму 20,25 млрд. рублей. Мы полагаем, что предстоящие размещения вновь снизят активность вторичного рынка и, соответственно, боковое движение котировок сохранится.

Первичный же рынок, по нашему мнению, вновь откроет возможности инвесторам получить облигации с премией относительно вторичного рынка. На этом фоне мы полагаем, что участие в аукционах сейчас является достаточно привлекательной стратегией.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. В пятницу рынок КО США остался стабильным. Публикация счета текущих операций за третий квартал 2005 г. не принесла существенных перемен, поскольку все важные компоненты этой статистики были опубликованы ранее. Тем не менее, фактический дефицит счета текущих операций в третьем квартале оказался ниже прогнозов экономистов, ожидавших его на уровне $204,8 млрд., и составил $195,8 млрд. Согласно отчету Бюро Экономического Анализа Департамента Торговли США, дефицит счета текущих операций во втором квартале был пересмотрен в сторону повышения до $197,8 млрд. со $195,66 млрд.

Доходности us-treasuries вяло отреагировали на этот отчет. Доходность 10-летних облигаций «дернулась» с отметки 4,44% до 4,50% годовых, но к текущему моменту вернулась на уровни 4,45% годовых. Таким образом, за минувшую неделю доходность 10-летних бумаг снизилась на 9 б.п.

Стоит также отметить, начавшуюся инверсию отрезка кривой доходности us-treasuries. В пятницу доходность 5-летних облигаций была ниже доходности 2-хлетних облигаций, но в настоящий момент их доходности совпадают и составляют 4,36% годовых. Мы ждем, что в ближайшее время эта тенденция продолжиться, а спрэды между долгосрочными и краткосрочными облигациями продолжат сужаться.

НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ мы ожидаем снижения волатильности на рынке us-treasuries. Поток важных для долговых рынков статданных ослабевает, а участники рынка начинают готовиться к рождественским каникулам. Публикация важных данных ожидается завтра – динамика цен в промышленности, а также в четверг, когда выйдет статистика потребительских расходов, в т.ч. PCE – index. Существенных перемен, после выхода этих блоков статистики мы не ждем.

EMERGING MARKETS. Стоимость еврооблигаций emerging markets слабо изменилась по итогам последнего дня недели. Индекс EMBI+ продемонстрировал снижения на 0,04%, а его спрэд прибавил 2 б.п. до 246 б.п. За минувшую неделю индекс EMBI+ прибавил 0,42%, а значение спрэда сузилось на 1 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ прибавили в стоимости сильнее остальных бумаг emerging markets на фоне повышения суверенного рейтинга от S&P. Индекс EMBI+Россия прибавил в пятницу 0,30%, а спрэд индекса сузился на 2 б.п. до 116 б.п. По итогам недели российский индекс слабо выделился на фоне остальных сегментов еврооблигаций emerging markets и продемонстрировал рост на 0,47%, спрэд индекса за неделю вырос на 1 б.п. Сегодня с утра еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 111,688/112,250 процентов от номинала при спрэде к UST-10 на уровне 121 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр