КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ОБЛИГАЦИЙ

ММК увеличивает долю в Белоне: позитивно для держателей реструктуризированного выпуска облигаций

Новость: В пятницу стало известно о том, что ММК выкупил у генерального директора Белона Андрея Доброва 50% в оффшоре Onarbay Enterprises Ltd, тем самым увеличив свою долю в капитале компании до 82,6%. А. Добров оставит пост генерального директора компании, в январе внеочередное собрание акционеров должно выбрать нового руководителя и переизбрать совет директоров. Как пишут «Ведомости» со ссылкой на источники, близкие к ММК и Белону, сумма сделки составляет около 300 млн. долларов.

Комментарий: В целом, решение ММК увеличить долю в компании выглядит вполне разумным – получая контроль над Белоном, компания закрывает основную часть своих потребностей в коксующемся угле. При этом, в свете объявленной сделки напрашивается вывод о том, что действия Белона по «урегулированию» собственной долговой нагрузки (реструктуризация кредитного портфеля на пять лет, технический дефолт и реструктуризация второго выпуска облигаций на 2 млрд руб., с двухлетней амортизацией выплат по основной сумме долга) могли быть частью «предпродажной подготовки» компании.

В любом случае, мы склонны считать, что увеличение доли ММК в Белоне – позитивное событие для держателей реструктуризированного выпуска облигаций Белон-2. Хотя ММК не владеет Белоном напрямую, нарушение условий реструктуризации, на наш взгляд, было бы связано с существенными «репутационными» рисками. Кроме того, мы допускаем, что оно может привести к кросс-дефолту по существующим валютным кредитам ММК (хотя условия кредитных соглашений нам не известны).