МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций

[19.10.2006] МДМ-Банк

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Среда на рынке US Treasuries во многом повторил события вторника, с той лишь разницей, что вчера первыми вышли сильные данные по рынку жилья, а лишь потом – цифры по умеренной инфляции. В результате дернувшиеся вверх доходности UST по итогам дня вернулись на исходные позиции (UST10 YTM 4.76%, UST2 YTM 4.84%).

В сегменте долгов EM продолжается сокрацение спрэдов. Котировки облигаций Бразилии, Турции, Мексики выросли на 1/8-3/8 пп, а спрэд EMBI+ сократился на 2бп до 186бп.

В российском сегменте вчера была отмечена достаточно высокая активность. В наиболее ликвидном выпуске Russia 30 прошли крупные объемы – покупателями выступали нерезиденты. Тем не менее, спрэд остался в диапазоне 107-109бп.

В корпоративном секторе российских еврооблигаций по-прежнему наблюдается высокий спрос в длинных бумагах: Evraz 15, Vimpelcom 16, Gazprom 34, Alrosa 14, NKNK 15-10.

Сегодня будут опубликованы данные по рынку труда в США. Мы полагаем, что в случае сохранения стабильности на рынке UST в российском сегменте продолжатся покупки.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Основным событием вчерашнего дня на российском рынке облигаций стало доразмещение 11 млрд. ОФЗ 25059. Формально спрос на аукционе аж в 5 раз превысил предложение – по всей видимости, участники рынка выставили большой объем конкурентных заявок для того, чтобы иметь возможность поставить неконкурентные заявки. Выпуск разместился без всякой премии (даже с небольшим дисконтом) к рынку – доходность по средневзвешенной цене составила 6.26%. После окончания аукциона рынок был настроен оптимистично. Котировки длинных выпусков ОФЗ выросли на 5-10бп.

В корпоративных облигациях продолжился рост в 1-м эшелоне. На наш взгляд, сейчас привлекательно выглядят выпуски РЖД, которые последние два дня несколько отставали от рынка. Котировки ФСК-3 выросли вчера на 7бп пунктов, но мы полагаем, что у бумаги еще остается потенциал роста – она по-прежнему выбивается из кривой доходности ФСК.

Второй эшелон также чувствовал себя очень уверенно. Был отмечен спрос и рост котировок Русснефть-1, Мечел-2, Аптеки 36.6-1, ЧТПЗ-1. Котировки ЦентрТелеком-4 выросли вчера на 15бп, чему способствовало изменение агентством Fitch прогноза рейтинга компании на «Позитивный». Продолжаются покупки в Миракс-1, при этом чуть позабыт торгующийся на форвардах 2-й выпуск строительной компании. Сумма корсчетов и депозитов банков в ЦБ по состоянию на сегодняшнее утро снизилась на 3.6 млрд. рублей до 576.5 млрд. рублей. На завтра намечена уплата НДС, но, мы полагаем, что она пройдет без резкого ухудшения ситуации с ликвидностью.