Внешний долг РФ. Сегодня в США будет опубликован доклад Beige Book, который задаст дальнейшее направление рынку КО США. Инфляция и высокие ставки создают тревожный фон на долговых рынках, однако облигации развивающихся стран после глубокой коррекции достаточно привлекательны по цене.

Рублевый долговой рынок. Несмотря на улучшение настроений, ситуация на рублевом долговом рынке остается достаточно нервной. В случае поступления негативных сигналов (с внешнедолгового рынка, либо – снижение евро ниже уровня 1,19 $евро) последует возобновление продаж рублевых облигаций.

Внешний долг РФ. На рынке российских еврооблигаций с начала недели наблюдается ценовой рост, вызванный (1) ценовой коррекцией вверх на рынке КО США (2) достижением летних уровней доходности, которые наблюдались до начала ралли (3) опасениями роста цен на нефть в результате нашествия тропического шторма Вилма, зарождающегося в Мексиканском заливе (4) ростом котировок на развивающихся рынках. Глава ФРС Алан Гринспен в своем докладе по энергетике в Токио дал понять, что высокие цены на нефть угрожают не только инфляции, но и экономическому росту в США. На этом фоне значительно превысивший ожидания индекс цен производителей (PPI) рассматривался инвесторами с позиций замедления экономического роста, которое может ограничить возможности повышения ключевой ставки. Рынок уже ориентируется на возможность повышения ставки более, чем на 25 б.п., и сомнения в такой возможности способствуют ценовой коррекции вверх. Тем более что уровень доходности 10-летних КО США 4,5% годовых участники рынка сочли достаточно привлекательным для покупок. Данные по нетто-покупкам нерезидентами ценных бумаг в августе оказались значительно выше ожиданий, превысив уровень июля на $4 млрд. Однако рост котировок был ограничен долгосрочной тенденцией роста инфляции и, следовательно, процентных ставок.

Рост котировок на американском рынке определил положительный характер динамике российских еврооблигаций, которые после значительного падения с начала месяца росли более высокими темпами, чем КО США, что вызвало сужение спреда до 119 б.п.

Сегодня в США будет опубликован доклад Beige Book, который задаст дальнейшее направление рынку КО США. Облигации развивающихся стран после глубокой коррекции достаточно привлекательны по цене, рост интеграции развивающихся стран и сильные экономические показатели являются фактором поддержки для рынка, но опасения роста ставок в мире и негативные перспективы рынка КО США являются серьезным ограничителем.

Рынок рублевых корпоративных облигаций. С улучшением настроений на внешнедолговом рынке, в секторе рублевых облигаций также прекратились продажи. Новые ценовые уровни по наиболее ликвидным выпускам выглядят вполне привлекательно для покупок. Облигации, испытывавшие наиболее сильное давление продавцов в предыдущие дни, вчера продолжили корректироваться вверх в пределах 0,3% (Газпром-6, РЖД, ФСК-2, ЦентрТел-4, Мечел, АвтоВАЗ). Аналогичная ситуация наблюдалась и в субфедеральном секторе, где облигации МГор-39 и МосОбл-5 выросли в цене на 0,3-0,5%. Кроме изменившихся настроений, спрос на «голубые фишки» поддерживается предстоящими крупными погашениями облигаций 1-го эшелона (в течение ближайших 1-1,5 мес погашаются РАО ЕЭС-2, АЛРОСА-19, Газпром-2, РЖД-1).

В то же время, с точки зрения первичного рынка, конъюнктура выглядит не такой безоблачной, как пару недель назад. Накануне размещений ряда выпусков 3-го эшелона наблюдаются продажи в облигациях этих эмитентов, уже торгующихся на вторичном рынке (Русский текстиль, СалаватСтекло).

Сегодня вероятно продолжение осторожных покупок облигаций 1-2-го эшелонов, «телекомов». В то же время ситуация на рынке остается достаточно нервной, и в случае поступления негативных сигналов (с внешнедолгового рынка, либо – снижение евро ниже уровня 1,19 $евро) последует снижение котировок и рублевых облигаций.

комментарий