Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[19.10.2005]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Прогнозы по рынку:

  • Внешний долг РФ. Сегодня в США будет опубликован доклад Beige Book, который задаст дальнейшее направление рынку КО США. Инфляция и высокие ставки создают тревожный фон на долговых рынках, однако облигации развивающихся стран после глубокой коррекции достаточно привлекательны по цене.

  • Рублевый долговой рынок. Несмотря на улучшение настроений, ситуация на рублевом долговом рынке остается достаточно нервной. В случае поступления негативных сигналов (с внешнедолгового рынка, либо – снижение евро ниже уровня 1,19 $евро) последует возобновление продаж рублевых облигаций.

    Внешний долг РФ. На рынке российских еврооблигаций с начала недели наблюдается ценовой рост, вызванный (1) ценовой коррекцией вверх на рынке КО США (2) достижением летних уровней доходности, которые наблюдались до начала ралли (3) опасениями роста цен на нефть в результате нашествия тропического шторма Вилма, зарождающегося в Мексиканском заливе (4) ростом котировок на развивающихся рынках. Глава ФРС Алан Гринспен в своем докладе по энергетике в Токио дал понять, что высокие цены на нефть угрожают не только инфляции, но и экономическому росту в США. На этом фоне значительно превысивший ожидания индекс цен производителей (PPI) рассматривался инвесторами с позиций замедления экономического роста, которое может ограничить возможности повышения ключевой ставки. Рынок уже ориентируется на возможность повышения ставки более, чем на 25 б.п., и сомнения в такой возможности способствуют ценовой коррекции вверх. Тем более что уровень доходности 10-летних КО США 4,5% годовых участники рынка сочли достаточно привлекательным для покупок. Данные по нетто-покупкам нерезидентами ценных бумаг в августе оказались значительно выше ожиданий, превысив уровень июля на $4 млрд. Однако рост котировок был ограничен долгосрочной тенденцией роста инфляции и, следовательно, процентных ставок.

    Рост котировок на американском рынке определил положительный характер динамике российских еврооблигаций, которые после значительного падения с начала месяца росли более высокими темпами, чем КО США, что вызвало сужение спреда до 119 б.п.

    Сегодня в США будет опубликован доклад Beige Book, который задаст дальнейшее направление рынку КО США. Облигации развивающихся стран после глубокой коррекции достаточно привлекательны по цене, рост интеграции развивающихся стран и сильные экономические показатели являются фактором поддержки для рынка, но опасения роста ставок в мире и негативные перспективы рынка КО США являются серьезным ограничителем.

    Рынок рублевых корпоративных облигаций.
    С улучшением настроений на внешнедолговом рынке, в секторе рублевых облигаций также прекратились продажи. Новые ценовые уровни по наиболее ликвидным выпускам выглядят вполне привлекательно для покупок. Облигации, испытывавшие наиболее сильное давление продавцов в предыдущие дни, вчера продолжили корректироваться вверх в пределах 0,3% (Газпром-6, РЖД, ФСК-2, ЦентрТел-4, Мечел, АвтоВАЗ). Аналогичная ситуация наблюдалась и в субфедеральном секторе, где облигации МГор-39 и МосОбл-5 выросли в цене на 0,3-0,5%. Кроме изменившихся настроений, спрос на «голубые фишки» поддерживается предстоящими крупными погашениями облигаций 1-го эшелона (в течение ближайших 1-1,5 мес погашаются РАО ЕЭС-2, АЛРОСА-19, Газпром-2, РЖД-1).

    В то же время, с точки зрения первичного рынка, конъюнктура выглядит не такой безоблачной, как пару недель назад. Накануне размещений ряда выпусков 3-го эшелона наблюдаются продажи в облигациях этих эмитентов, уже торгующихся на вторичном рынке (Русский текстиль, СалаватСтекло).

    Сегодня вероятно продолжение осторожных покупок облигаций 1-2-го эшелонов, «телекомов». В то же время ситуация на рынке остается достаточно нервной, и в случае поступления негативных сигналов (с внешнедолгового рынка, либо – снижение евро ниже уровня 1,19 $евро) последует снижение котировок и рублевых облигаций.

     
    комментарий
     



  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88

    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    27 28 29 30 31 1 2
    3 4 5 6 7 8 9
    10 11 12 13 14 15 16
    17 18 19 20 21 22 23
    24 25 26 27 28 29 30
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: