ВНЕШТОРГБАНК: Еженедельный обзор рынка еврооблигаций

[19.10.2004] Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES

В понедельник рынок американских казначейских облигаций немного повысился, продолжая отыгрывать пятничные слова Алана Гринспена относительно возможного негативного эффекта динамики нефтяных цен на темпы роста экономики США.

Рынок тридцатилетних бондов открылся на уровне 107.81 пунктов и до начала Нью-Йоркской сессии торговался ниже этой отметки Однако, ближе к вечеру ситуация переменилась, и рынок, достигнув уровня в 107.44, начал разворачиваться, закрывшись по итогам дня чуть ниже 108 пунктов. Доходность бумаги снизилась на 1 б.п. до уровня 4.84% годовых. Ставка же по десятилетним нотам упала на 2 б.п., составив на конец дня 4.04% годовых.

Сегодня основным событием на рынке США станет публикация данных по инфляции потребительских цен за сентябрь. Рынок ожидает увидеть рост CPI на уровне 0.2% по сравнению с ростом месяцем ранее на 0.1%. Инвесторы полагают, что негативное влияние нефтяного рынка на потребительские цены США вряд ли найдет отражение в сентябрьской статистике, так как последний существенный скачок цен начался в октябре, а значит эффект от этого роста может проявиться не раньше, чем в следующем месяце.

Участники рынка также ожидают, что рост цен без учета продуктов питания и энергии составит 0.2%, а в годовом выражении валовый и core CPI составят 2.5% и 1.8% соответственно.

Помимо данных по инфляции сегодня будет опубликована статистика по рынку недвижимости за сентябрь, которая, по мнению инвесторов, будет чуть хуже чем в августе.

В целом, мы полагаем, что ожидания инвесторов относительно экономических показателей позитивны для рынка облигаций. Тем не менее, потенциал роста котировок, исходя их технических уровней не превышает одной фигуры. Мы ожидаем умеренного роста котировок US Treasuries.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ

Российские суверенные еврооблигации вчера торговались в достаточно узком диапазоне на фоне вялого рынка облигаций США. Россия 30 закрылась по итогам понедельника на уровне 98.875% от номинала, что соответствует доходности в 6.94% годовых и спрэду к US10YT на уровне 290 б.п. Премия к облигациям США осталась стабильна и, как мы полагаем, находится в пределах справедливого рейнджа от 275 до 300 б.п.

Котировки Aries 14 вчера, напротив, укрепились на четверть пункта закрывшись на уровне 116% от номинала, что соответствует спрэду к суверенной кривой доходности на уровне 53 б.п.

Мы сохраняем умеренно-позитивный прогноз по российскому суверенному долгу, в то же время отмечая, что в отсутствие позитивных рейтинговых событий его потенциал ограничен конъюнктурой рынка US Treasuries.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера наблюдалась небольшая коррекция наверх после пятничного расширения спрэдов. Спросом пользовались длинные бумаги Газпрома, МТС 10, а также недооцененный ВБД 08. Тем не менее рост котировок не превышал 0.3-0.5% от номинала.

Мы обращаем внимание на недооцененность ВТБ 11, которые в настоящий момент торгуются с премией порядка 100 б.п. к суверенной кривой доходности. Учитывая, что по шкале Moody’s рейтинг выпуска выше суверенного (Ваа2), данная бумага недооценена и должна торговаться на уровне бондов РФ.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр