ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок

На FOREX евро упал к доллару до отметки 1,4173 (-2,5 цента).

Скоординированные действия центральных банков по накачиванию мировой финансовой системы ликвидностью, а также ралли на рынке американских акций снизили вероятность понижения ФРС ключевой ставки.

Мы полагаем, что о возобновлении тенденции роста доллара пока речи не идет. Предпринимаемые американским Правительством меры могут быть истолкованы двояко, так как по ним можно судить не только о пользе финансовым рынкам в краткосрочной перспективе, но и о глубине кризиса.

Денежный рынок

Политика денежных властей РФ по насыщению банковской системы ликвидностью пока не привела к нужным результатам. Крупнейшие банки могут чувствовать себя достаточно комфортно, в то время как остальная банковская система испытывает дефицит ликвидности.

На наш взгляд, разрядить обстановку могло бы следующее:

1) Выступление представителей Банка России и Минфина в том, что российской банковской системе не угрожает «системный» кризис.

2) Четкое функционирование расчетной системы.

3) Временное расширение круга банков, имеющих право претендовать на бюджетные ресурсы.

В то же время мы не сомневаемся в том, что ситуация на денежном рынке со временем нормализуется.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Доходность десятилетней ноты подросла – 3,54% (+0,13 п.п.), а американские рынки акций выросли более чем на 3% на фоне заявлений денежных властей США, суть которых сводилась к следующему:

Минфин с ФРС планируют создание государственной корпорации, которая занималась бы оценкой и выкупом у банков неликвидных активов. Опасения же, связанные с финансированием этого мероприятия (программа заимствований Казначейства США на 2008 год уже составляет около $1 трлн.) не были восприняты всерьез.

На наш взгляд, только если быть уверенными в абсолютной кредитоспособности Правительства Соединенных Штатов, новость можно рассматривать в качестве позитива в долгосрочной перспективе.

На краткосрочном же горизонте инвестирования ставка десятилетней ноты, скорее всего, продолжит рост.