Вчера котировки долгосрочных казначейских облигаций США отреагировали снижением цен на понижение базовой и учетных ставок на 0,5 п.п. в силу своей перекуленности. Само снижение ставок не вызвало удивления, однако понижение базовой ставки сразу на 0,5 п.п. ожидали далеко не все. Все-таки такая величина изменения была использована впервые за последние пять лет. В заявлении ФРС было отмечено, что текущий шаг был предпринят для поддержания экономического роста. Необходимость этого была продиктована условиями повышенного риска его сильного замедления из-за кризиса на рынке жилья и ипотечного кредитования. В то же время макроэкономические данные по ценам производителей, опубликованные до заседания ФРС, оказались неожиданно очень позитивными, если рассматривать их как признак снижения инфляционного давления. Так, индекс PPI в августе продемонстрировал снижение 1,4%, в то время как рынок ожидал снижения всего на 0,3%. Тем не менее, рынок базовых активов отреагировал небольшим снижением цен из-за статданных по иностранным инвестициям. Иностранные инвесторы в июле продали максимальный почти за четыре года объем долговых бумаг американского казначейства, а также сократили покупку корпоративных облигаций. При этом объем чистых вложений нерезидентов в американские активы снизился до минимального за 7 месяцев уровня. Российские суверенные еврооблигации также немного подешевели. Спред Russia30 к UST10 остался стабильным, составив 132 б.п. (-1 б.п.).

На рынке рублевых облигаций первая половина дня началась с продаж, спровоцированных ростом ставок по операциям РЕПО, достигших в среднем уровня 8% годовых. Заказы на продажу поступили, в том числе и от нескольких довольно крупных банков. В частности, давлению  подверглись ОГК, 2 и ОГК, 9, выпуски АИЖК и Транскредитбанка. Распродажа также не миновала и сектор облигаций федерального займа. Однако ближе к вечеру после выхода положительных данных по PPI спрос на длинные ОФЗ вернулся, что несколько подняло их цену. При этом бумаги корпоративного сектора остались на прежних уровнях.

Сегодня, на наш взгляд, на рынке базовых активов продолжится снижение цен долгосрочных казначейских облигаций США в рамках фиксации прибыли после объявления о снижения ставок ФРС. Стоимость двухлетних казначейских облигаций может снизиться в рамках коррекции после существенного роста накануне. Российские суверенные еврооблигации, скорее всего, тоже могут немного снизится, однако по нашим оценкам спред Russia30 к UST10 может сузиться на 5-7 б.п. до 125-127 б.п. на ожиданиях стабилизации ситуации на мировом финансовом рынке и улучшения инвестиционного фона на emerging markets.

На рынке рублевых облигаций, вероятнее всего, последуют покупки длинных выпусков ОФЗ, тогда как корпоративные бумаги останутся на прежних уровнях. Впрочем, на наш взгляд, такая радикальная мера как снижение ставки на 0,5 п.п., будет иметь сравнительно краткосрочное влияние на рынок, поскольку одной лишь ставкой ситуацию не выправишь. Между тем главный козырь ФРС будет отдан, а нерезиденты на рынок не вернутся в одночасье.