Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[19.09.2007]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ ФРС преподнесла приятный сюрприз инвесторам, что вызвало рост на фондовых, сырьевых рынках. Однако безрисковые активы отреагировали более сдержанно. Успокоение рынков может привести к возвращению средств инвесторов из безрисковх активов в высокодоходные, что приведет к сужению спредов долгов развивающихся стран к КО США.

Внутренний долг РФ: После вчерашнего падения на 0,8-2,0%, сегодня инвесторы будут отыгрывать решение ФРС. В течение нескольких дней ставки вернутся на уровень закрытия пятницы. Однако возвращение на рынок спроса может усугубить кризис ликвидности.

Внешний долг РФ

Вчерашний день был очень богат на события. В первую очередь, Lehman Brothers опубликовали финансовый результат за 3 квартал, который показал рост прибыли на одну акцию до $1,54 при прогнозе в $1,48. Эти данные выходили на негативном фоне – Accredited Home Lenders сообщила о серьезных квартальных убытках и не исключила своей ликвидации, а еще один участник рынка – Impac Mortgage Holdings – сообщил о полном прекращении выдачи кредитов. Следом вышла ценовая статистика – несмотря на более серьезное нежели предсказывали аналитики падение индекса цен производителей в августе месяц-к-месяцу, ядро индекса год-к-году выросло на запланированные 2,2% - весьма высокий показатель по меркам ФРС. Основным же событием вечера стало заседание ФРС, где были снижены ключевая и учетная ставки на 50 б.п. Такое решение стало приятной неожиданностью для рынков – ведь аналитики ожидали снижения ключевой ставки всего на 25 б.п. О последствиях пока говорить рано, однако реакция в моменте была положительной – фондовые рынки подросли – DJIA прибавил 2,51%, а S&P 500 - 2,9% (максимальный рост с марта 2003 г). Цены на нефть продолжили повышательный тренд, а золото показало абсолютный рекорд цены за последние 27 лет. Американский же долговой рынок пока не показал серьезных изменений, закрывшись чуть ниже – участникам рынка нужно время для осмысления такого потока информации.

Развивающиеся рынки восприняли решение ФРС положительно, ожидая вовзрата средств инвесторов, которые были выведены в рамках «бегства капиталов» в безрисковые бумаги. В результате этой тенденции мы ожидаем сокращения спедов до более приемлемых уровней. Российский внешний долг основную реакцию на вчерашние события покажет сегодня, однако уже вчера Россия-30 закрылась выше уровня 112% от номинала.

Сегодня выйдут данные по индексу цен потребителей – одному из важнейших индикаторов инфляции. Аналитики прогнозируют, что его ядро останется на прежнем уровне – 2,2% годовых. Сегодня также покажет свой финансовый результат за 3 квартал Morgan Stanley.

Рынок рублевых облигаций

Распродажа рублевых облигаций вчера продолжилась, несмотря на позитивные ожидания мировых инвесторов относительно решения ФРС. Агрессивные продажи вернулись в высоколиквидные длинные бумаги, что свидетельствует о том, что настрой внутренних игроков, несмотря на возможное успокоение мировых рынков, далек от оптимистичного. Самые дальние выпуски ОФЗ – 46018 и 46020 – вчера подешевели на 0,8-1,0%, что дало рост доходности еще на 10 б.п. Аналогичное снижение цен (выше 1%) отмечалось и в длинных выпусках Газпрома и облигациях АИЖК. Другие «голубые фишки» подешенвели не столь значительно – в пределах 0,6-0,8%.

Ситуация на денежном рынке вчера заметно ухудшилась. Ставки по 1- дневным ркедитам вышли за 6%-ный барьер, подскочил объем спроса на сделки РЕПО с Банком России.

Вчерашнее решение ФРС, оказавшееся достаточно неожиданным для участников рынка и вызвавшее рост фондовых индексов, безусловно будет иметь положительное влияние на внутренний долг. Вероятна положительная коррекция, которая в течение нескольких дней вернет цены наиболее ликвидных облигаций на уровни конца прошлой недели.  Локомотивом ценового роста станет сектор гособлигаций, обладающий повышенной ликвидностью в период волатильности рынка.

С другой стороны, активизация покупателей ухудшит и так непростую ситуацию с рублевой ликвидностью. Учитывая, что доходности многих выпусков, включенных в ломбардный список ЦБ, находятся выше 8% годовых, инвесторы предпочтут покупать бумаги по таким ценам, профинансировав покупки за счет Банка России.

Проблема ликвидности остается актуальной и в среднесрочной перспективе. Пока эмитентам проблематично привлечь средства как на внешнем, так и на внутреннем рынке, восстановления внутреннего рынка ожидать не стоит.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: