СЕГОДНЯ

Ожидается ключевая статистика по США

Сегодня будут опубликованы данные по инфляции в США. Согласно опросу в Bloomberg ожидается, что CPI понизился до 2.1% год-к-году в августе, по сравнению с аналогичным  показателем 2.4% в июле. Однако, по базовой инфляции изменений не ожидается, и она останется на уровне июльского показателя 2.2%. Учитывая, что инфляция является основным фактором при определении денежной политики, мы полагаем, что дальнейшее снижение ставки ФРС будет ограничено.

Сегодня также ожидается статистика по строительному рынку США. По прогнозу, продолжится снижение нового строительства в годовом выражении до 1.35 млн с 1.38 млн в июле. Если снижение будет существеннее, то возрасту опасения, что рост экономики США замедлиться.

Вкратце:

Газпромбанк зарегистрировал программу EMTN объемом $10 млрд. Организаторами программы выступают Citibank и Barclays Capital. Программа зарегистрирована на Ирландской фондовой бирже. Тем не менее, в ближайшее время выходить с выпуском евробондов на международный рынок банк не планирует, хотя ранее сообщалось, что Газпромбанк планирует в этом году два выпуска евробондов объемом не менее $500 млн. каждый. Последний раз банк размещал евробонды на $700 млн. под LIBOR+0,9% в марте этого года. Всего в 2007 году Газпромбанк планировал занять на внешних рынках до $3 млрд., на внутреннем - до 10 млрд. руб.

ВЧЕРА

Ставка по федеральным фондам и дисконтная ставка ФРС были понижены на 50 б.п. до 4.75% и 5.25% соответственно

Снижение ставок превысило консенсус-прогноз и наши ожидания об изменении на 25 б.п. ФРС отреагировала на проблемы в финансовом секторе, чтобы ограничить замедления роста экономики США. Мы ожидаем, что в краткосрочном плане этот шаг приведет к умеренному росту спроса на облигации стран emerging markets и положительно скажется на российском долговом рынке. В комментарий ФРС отмечается, что динамика на финансовом рынке за последние полтора месяца увеличила риски в связи с прогнозом роста экономики, и ФРС предпримет нужные меры чтобы обеспечить ценовую стабильность и устойчивый экономический рост, и будет реагировать при необходимости. Таким образом, не исключено дальнейшее снижение ставок до конца года.

Отметим, что решение ФРС в очередной раз доказывает что основной цели является поддержка роста экономики и низкая безработица, а стабильность цен имеет второстепенное значение. Таким образом, со времен Гринспена политика ФРС не сильно поменялась. В среднесрочном плане можно ожидать сохранение волатильности на долговом рынке на высоком уровне.

PPI в США за август составил 2.2% год-к-году, в то время как по консенсус-прогнозу Bloomberg ожидалось 3.2%. На первый взгляд это открывает дорогу к понижению ставки ФРС, однако поскольку базовая инфляция изменилась несущественно (до 2.2% год-к-году с 2.3% месяцем ранее), тем самым понижение общего индекса объясняется снижением цен на нефть в августе, и не предполагает сохранения этой тенденции в сентябре. Следовательно, снижение PPI в августе не предполагает начала нового тренда, и данная новость не окажет существенное влияние на долговой рынок.

Банк Японии оставил процентные ставки на прежнем уровне.
Процентная ставка Банка Японии по необеспеченным кредитам "overnight" осталась на уровне 0.5%. Аналог учетной ставки США, ломбардная ставка, осталась без изменений на уровне 0.75%. Принятое решение в целом соответствовало ожиданиям рынка, которые предполагали, что Банк Японии не будет менять процентную ставку ввиду неопределенности перспектив экономики США и ситуации на мировых финансовых рынках. Тем не менее, вероятность повышения процентных ставок Банка Японии до конца года еще сохраняется.

Внутренний рынок: продажи продолжились

Во вторник на внутреннем долговом рынке продолжились продажи при относительно невысокой активности торгов. Наибольшее число сделок по-прежнему проходит в сегменте «blue chips». Индекс госбумаг ММВБ снизился на 0.77%, до 113.77 б.п., а индекс корпоративных бумаг ММВБ снизился на 0.16%, до 99.33 б.п. Существенно снизились котировки облигаций таких выпусков, как АИЖК-3, РЖД-7, Лукойл-4, Газпром-А8.

проблема ликвидности сохраняется
Вчера объемы на аукционах прямого РЕПО с ЦБР увеличились до 11.2 млрд руб. по сравнению с 4.3 млрд руб. в понедельник. Отметим, что до рекордных объемов в августе (272 млрд руб. за день) далеко, однако и до пика налоговых платежей остается еще 10 дней. Часть банков воздерживается от участия в операциях на рынке межбанковского РЕПО из-за необходимости сфокусироваться на кредитовании корпоративных клиентов, что приводит к росту запросов на ликвидность у ЦБ. Таким образом, для покрытия кассовых разрывов остается РЕПО у ЦБ или продажа с дисконтом бумаг из портфеля. Эта картина далеко не радужная, и до конца месяца объемы прямого РЕПО могут оказаться выше, чем в прошлом месяцу. Мы полагаем, что ситуацию мог бы улучшить приток бюджетных денег, но пока этого не наблюдается.

Вкратце:

• 18 сентября, Fitch Ratings присвоило Краснодарскому краю (Россия) долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» и краткосрочный рейтинг в иностранной валюте «B». Также Краснодарскому краю присвоен национальный долгосрочный рейтинг «AA-(AA минус)(rus)». Прогноз по долгосрочным рейтингам – «Стабильный».

• 18 сентября, агентство S&P присвоило российскому производителю детского питания ОАО "Нутринвестхолдинг" рейтинг "B". Прогноз рейтинга - "Позитивный".

• 18 сентября, S&P присвоило долгосрочный кредитный рейтинг «ВВ» холдинговой компании Renova Holding Limited (Renova). Прогноз по рейтингам — «Стабильный». В то же время компании присвоен рейтинг «ruAA» по национальной шкале;

• 18 сентября, Fitch Ratings повысило долгосрочные рейтинги Нижегородской области в иностранной и национальной валюте с уровня «B+» до «BB-». Краткосрочный рейтинг в иностранной валюте подтвержден на уровне «B». Fitch также повысило национальный долгосрочный рейтинг Нижегородской области с уровня «A(rus)» до «A+(rus)». По долгосрочным рейтингам в иностранной и национальной валюте и национальному долгосрочному рейтингу сохранен прогноз «Стабильный»;

• КАМАЗ отложил размещение облигаций на 6.5 млрд руб. до улучшения конъюнктуры.