Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Долговые рынки: вечерний комментарий


[19.09.2007]  Банк Москвы 
Внутренний рынок
Рост на фоне внешнего позитива

Волна позитива на рынках еврооблигаций emerging markets, спровоцированная решением ФРС и вызвавшая сужение суверенного спрэда до самых низких уровней с начала августа (120 б.п.), сегодня определила настроения на внутреннем долговом рынке. Котировки большинства ликвидных выпусков сегодня повысились, причем, рост проходил на ощутимо возросших объемах. Суммарный торговый оборот (биржа+РПС) сегодня достиг 13 млрд руб.,  тогда как средний дневной оборот за последнюю неделю составлял около 8.3 млрд руб.

В первую очередь пошли верх котировки ОФЗ, а также облигаций эмитентов первого эшелона. Выпуск ОФЗ 25060 с погашением в апреле 2009 г. вырос на 0.3%, доходность снизилась до 6.51% (-21 б.п.). Более длинный выпуск ОФЗ 46020 с погашением в феврале 2036 г. прибавил 1.07%, доходность опустилась на 9 б.п. до 7.06% годовых. Котировки Газпрома-А9 с погашением в феврале 2014 г., лидера по оборотам в корпоративном секторе, сегодня поднялись на 0.55%, доходность снизилась на 11 б.п. до 7,35% годовых.

На денежном рынке наблюдалась относительно стабильная ситуация. Ставки на МБК  остаются на уровнях около 5-6%. Объем средств, предоставленных ЦБ коммерческим банкам в рамках аукциона РЕПО, составил 6.8 млрд  руб. по сравнению со вчерашними 11.2 млрд руб. Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Однако завтра ситуация может ухудшиться – на четверг намечена выплата НДС.

Внешние долговые рынки
Рынки «под впечатлением» от действий ФРС

В среду внешний долговой рынок торговался «под впечатлением» от вчерашнего решения FOMC. Опубликованные сегодня данные по инфляции и строительному рынку США за август вызвали умеренно негативную реакцию в treasuries – небольшой рост (+4 б.п.) с последующим частичным откатом Тем не менее, в течение дня доходности долгосрочных бумаг выросли. Снижение учетной ставки уже во многом было заложено в их ценах, что и вылилось в сегодняшнюю коррекцию. Также это отчасти могло быть связано с ралли на рынке акций, а также значительным ростом на рынке еврооблигаций emerging markets (переток средств из защитных бумаг) и опасениями относительно возможного роста инфляционного давления.

Индекс потребительских цен в августе снизился на 0.1% (прогнозировалось, что он не изменится), при этом базовый индекс CPI Core вырос на 0.2%, как и ожидалось. В годовом выражении рост CPI Core составил 2,1%. Такое значение близко к ориентирам FOMC, однако заставляет вспомнить о том, что риски усиления инфляционного давления по-прежнему сохраняются.

Данные по строительному сектору принесли очередной негативный сюрприз. Число новостроек и количество разрешений, выданных на строительство новых домов, в августе снизились сильнее, чем ожидалось. Число новостроек упало на 2.6% до минимального уровня за 12 лет, количество разрешений  - на 6%..

Сейчас кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом: двухлетние бумаги торгуются с доходностью в 3.99 % годовых (нулевое изменение по сравнению с утренними уровням), пятилетние – с доходностью в 4.2% годовых (+2 б. п.), доходность десятилетних UST составляет 4.53 % годовых (+3 б. п.), тридцатилетних – 4.84 % годовых (+6 б. п.).

Вслед за ФРС, снизившей помимо базовой также и дисконтную ставку на 50 б.п., о мерах, направленных на стабилизацию денежного рынка сегодня сообщил Банк Англии. ЦБ объявил о намерении провести 3 аукциона, в ходе которых банкам будет предоставлено 10 млрд фунтов стерлингов (около $29 млрд). Минимальный уровень ставки кредитования составит 6,75% годовых. Что также важно, было заявлено о расширении круга бумаг, которые ЦБ будет принимать в качестве обеспечения, в частности, в него включены ипотечные облигации.

Emerging Markets

На фоне всплеска позитива после решительных действий ФРС котировки еврооблигаций emerging markets сегодня пошли вверх. Индекс EMBI+ вырос на 0.6 %, спрэд индекса сузился на 114 б. п. до 197 б. п. Индекс EMBI+ Россия прибавил на 0.36 %, а его спрэд сузился на 9 б. п. до 120 б. п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровне 112.439/112.5 % от номинала с доходностью в 5.73 % годовых, спрэд к UST-10 сузился до 120 б. п. Тем не менее мы отмечаем, что эта эйфория может быстро закончиться, если квартальные данные крупнейших инвестбанков покажут, что убытки понесенные из-за кризиса subprime, оказались сильнее.

Опубликованные на настоящий момент данные – «ничья» между оптимистами и пессимистами. Вчерашние данные Lehman Brothers Holdings Inc. оказались лучше прогнозов (хотя и отразили снижение прибыли). Сегодня вышла отчетность за третий квартал еще одного «гиганта», Morgan Stanley.  Его прибыль, напротив, снизилась сильнее, чем прогнозировалось, а убытки, связанные с кризисом на кредитном рынке, составили $940 млн.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: