Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков

[19.09.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок Курс доллара на торгах ТОМ по итогам понедельника подрос на 1 копейку до 26,81 руб. Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вырос на 5,5 млрд. руб. до 570,3 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 19.09.06 составило 33,7 млрд. руб. Ставки на денежном рынке подросли до 3-3,5%. Мы полагаем, что высокие доходности на денежном рынке сохранятся и завтра в связи с уплатой НДС.

Еврооблигации Рынок внешнего долга продолжил медленное движение вниз. Rus30 закрылась по цене 110,6875 (-0,125 п.п.). Спрэд почти не изменился – 110 п. (+1 п.). Российский рынок еврооблигаций снизился в связи с падением цен базового актива. Скорее всего, сегодняшний день будет завершен нейтрально.

Рублевые облигации 18.09.06 на российском долговом рынке цены изменялись разнонаправлено на фоне невысокой активности торгов. Корпоративные и региональные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне +/-0,1 п.п., по оценке.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара на торгах ТОМ по итогам понедельника подрос на 1 копейку до 26,81 руб. Объем торгов снизился, составив $1 855 млн. в том числе $1 155 млн. (-$222 млн.) на ТОМ и $700 млн. (-$121 млн.) на ТОD. Объем продаж долларов и интервенций Банка России остается небольшим, но завтра банки платят первый крупный налог в сентябре, для прохождения которого могут возобновиться продажи экспортной валютной выручки.

На FOREX курс евро рос по отношению к доллару в первой половине дня, затем немного откорректировался вниз и возобновил повышательное движение уже в американскую торговую сессию.

Вчера были опубликованы данные о притоке иностранного капитала за июль, а также счет текущих операций США за второй квартал. Новости оказались плохими для доллара. Объем нетто-покупок иностранных активов рухнул с $75,1 млрд. в июле до $32,9 млрд. в августе (прогноз - $70 млрд.). Сильно сократился объем нетто-покупок корпоративных облигаций, которые с 31,4 млрд. в предыдущем месяце превратились в продажи американских долгов с отрицательным значением -$1,7 млрд., зато вырос интерес к квазисуверенным бумагам – $11,8 млрд. ($4,4 млрд. месяцем ранее). Увеличился объем покупок зарубежных бумаг – с $9,6 млрд. до $21,6 млрд. Приток инвестиций в июле покрыл лишь половину дефицита торгового баланса за этот период. Вторая половина будет возмещена за счет золотовалютных резервов страны.

Дефицит счета текущих операций за второй квартал составил $218,4 млрд., по сравнению с $208,7 млрд. в первом квартале 2006 г. Значение также оказалось немного хуже прогнозов.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вырос на 5,5 млрд. руб. до 570,3 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 19.09.06 составило 33,7 млрд. руб.

Ставки на денежном рынке вчера выросли до 3-3,5% и сегодня не собираются снижаться. Мы полагаем, что на это есть две причины. Во-первых, с начала года мог повыситься уровень необходимой для ежедневных операций и поддержания ФОР ликвидности. Во-вторых, завершение очередного квартала всегда характеризуется более высоким спросом на деньги, чем конец месяца.

Мы полагаем, что высокие ставки на денежном рынке сохранятся и завтра в связи с уплатой НДС.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Рынок остался разочарован данными по чистому притоку иностранного капитала (TICS), которые оказались меньше дефицита внешней торговли, поскольку для финансирования импорта американцы в июле тратили свои сбережения. Доходность UST10 подросла до 4,81% (+1 б.п.).

Сегодня запланирована публикация данных PPI, а также числа разрешений на постройку и начала строительств новых домов. Данные по инфляции в производственном секторе после CPI вряд ли заинтересуют спекулянтов. Статистика по рынку недвижимости перед заседанием ФРС, скорее всего, также не окажет существенного влияния на рынок.

Общий настрой на рынке таков, что ФРС не станет повышать ставку рефинансирования на завтрашнем заседании. Вероятность такого развития событий по данным фьючерсного рынка CBOT превышает 90%. Мы полагаем, что заседание ФРС пройдет без сюрпризов, а доходность десятилетней ноты существенно не изменится.

Российские еврооблигации Рынок внешнего долга продолжил медленное движение вниз. Rus30 закрылась по цене 110,6875 (-0,125 п.п.). Спрэд почти не изменился – 110 п. (+1 п.). Российский рынок еврооблигаций снизился в связи с падением цен базового актива.

Отметка 111 по-прежнему далеко не отпускает Rus30. Поскольку российские евробонды в целом игнорировали снижение цен на нефть в последнее время, то мы не думаем, что сегодняшний рост котировок черного золота вызовет отклик на рынке евробондов. Скорее всего, день будет завершен без существенных изменений.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Государственные облигации по итогам вчерашнего дня подросли. Мы полагаем, что позитивное воздействие на рынок государственного долга оказал аукцион ОБР-2 с полугодовой офертой, на котором Банк России предложил инвесторам неожиданно низкую ставку – 4,2%. Это помогло отвлечься от роста ставок МБК и безыдейности рынка еврооблигаций. Активность для понедельника была достаточно высокой. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 4 362 млн. руб. (-835 млн. руб.). Объем торгов составил 1 314 млн. руб., из них 806 млн. руб. (-12 155 млн. руб.) приходится на торговую систему, 508 млн. руб. (-501 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 4 474 млн. руб. (-112 млн. руб.).

Активнее всего проходили операции с ОФЗ 25060 (0,0 п.п. при обороте 209,2 млн. руб., доходность 6,03%). Лидером роста стал выпуск ОФЗ 27019 (+0,24 п.п. при обороте 20,9 млн. руб., доходность 5,09%), лидером снижения – ОФЗ 25058 (-0,04 п.п. при обороте 31,4 млн. руб., доходность 5,68%).

Сегодня, на наш взгляд, рынок завершит день без ярко выраженной динамики. Цены в длинном сегменте восстановились после проведения аукционного размещения ОФЗ 46018, и теперь инвесторы будут ждать сигналов извне.

Корпоративные облигации 18.09.06 на российском долговом рынке цены изменялись разнонаправлено на фоне невысокой активности торгов. Корпоративные и региональные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне +/-0,1 п.п., по оценке.

Информационный фон был ненасыщенным. Новости, в основном, касались отдельных эмитентов. Стало известно, что АИЖК планирует в начале октября разместить облигации серий A7 и A8 на общую сумму 9 млрд. руб.

ММВБ включила в котировальные списки A1 облигации КОМИ-8, Чувашии-5, а также долги ЕБРР-2. Участие в A1 делает их доступными для инвестирования накопительной части трудовой пенсии в управлении УК.

Лидерами по изменениям за день стали облигации Инпром-2 (+0,61 п.п. при обороте 30,4 млн. руб., доходность 9,07%) и Пермь-1 (-2,95 п.п. при обороте 5,3 млн. руб., доходность 10,24%). Объем торгов упал на 2,1 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 932 млн. руб. (против 1 054 млн. руб. накануне), в РПС – 6 618 млн. руб. (против 8 625 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО вырос – 13 541 млн. руб. (11 361 руб. днем ранее).

Сегодня на внутреннем рынке запланированы размещения облигаций Мосэнерго-1 и Кедр-2. Оба выпуска, на наш взгляд, достойны внимания.

Прогнозируемая организаторами доходность облигаций Мосэнерго к годовой оферте составляет 7,45-7,71%. Мы считаем, что с учетом плоской формы кривой доходности облигаций первого эшелона, справедливая ставка по займу Мосэнерго должна находиться в районе 7,55-7,60%. Займ Мосэнерго интересен при размещении по верхней границе прогнозного диапазона.