Внешний рынок

Отскок на рынках акций

Технический отскок на рынках акций развитых стран после ощутимых потерь двух предшествующих дней (основные американские индексы повысились примерно на 1%) вчера привел к некоторой фиксации прибыли в казначейских облигациях. Однако по итогам дня ценовые изменения UST оказались несущественными (доходность десятилетней ноты осталась вблизи отметки YTM3,50%). Подъем фондовых индексов сопровождался ростом цен на сырье (котировки нефти повысились приблизительно на 3%), а доллар сдал часть позиций, отвоеванных за несколько предыдущих дней. Определенную поддержку безрисковым активам вчера оказала макроэкономическая статистики по США, вновь оказавшаяся негативной: в июле неожиданно для рынка уменьшилось число новостроек, а снижение цен производителей превысило прогноз, что указывает на незначительные инфляционные риски. Европейская статистика во вторник оказалась более благоприятной – в августе рост предпринимательской уверенности в Германии превысил ожидания инвесторов, что поддержало повышение котировок на европейских фондовых биржах.

Из ожидающихся сегодня экономических новостей отметим данные об индексе потребительской уверенности в США (аналитики прогнозируют показатель, равный -45 против -47 в предыдущем месяце), о расходах на строительство в еврозоне (прогнозируется улучшение по сравнению с предыдущим месяцем, когда расходы упали на 2%) и еженедельный отчет о состоянии товарных запасов нефти в США.

Длинные бумаги в лидерах роста

Долги развивающихся стран при невысокой торговой активности вчера сумели компенсировать ценовые потери понедельника благодаря восстановлению аппетита к риску, и спред EMBI+ вернулся к отметке 375 б.п. (-9 б.п.).

Российский суверенный выпуск Russia 30 прибавил в цене около 45 б.п. завершив день на отметке 100,7% от номинала, суверенный спред в результате сузился до 390 б.п. (-7 б.п.), а пятилетние CDS на риск России вчера опустились на 10 б.п. до 295 / 305 б.п. В корпоративном сегменте торговая активность оставалась невысокой в течение всего дня. Наиболее ликвидные качественные бумаги в целом показали такую же динамику, как суверенные выпуски. Среди лидеров ценового роста во вторник отметим длинные выпуски TNK 18 (+0,9 п.п.) и Alfa Bank 17 (+1,4 п.п.). Котировки выпуска TMK 09 уже превысили номинал (100,125%). Месячная бумага с доходностью ~ YTM6% @ 29.09.2009 предлагает привлекательные возможность для реализации стратегии carry trade, учитывая, что эмитент уже зарезервировал средства, необходимые для погашения выпуска.

Продолжает пользоваться спросом выпуск Rolf 2010, котировки которого уже находятся на уровнях 67 / 70% от номинала. Похоже, инвесторы верят в возможность вхождения Mitsubishi в капитал автодилера, о чем СМИ писали на прошлой неделе. С тех пор бумага прибавила в цене около 10 п.п.

Сегодня на ценовую динамику российских еврооблигаций могут оказать влияние публикуемые в США недельные данные о товарных запасах нефти и нефтепродуктов, которые, как правило, напрямую воздействуют на котировки нефти.

Внутренний рынок

Рубль следует за нефтью

Следом за нефтью, котировки которой вчера выросли почти на 1,5 долл./барр., дорожала и российская валюта. Начав день с резкого снижения, бивалютная корзина в итоге подешевела на 30 копеек относительно уровня закрытия понедельника. Объем сделок купли-продажи не изменился по сравнению с предыдущим днем, составив 5,5 млрд долл. До конца месяца поддержку национальной валюте будут оказывать продолжающиеся налоговые платежи. Спреды bid-offer по ставкам NDF вновь сузились, стоимость годового контракта незначительно снизилась – до 11,6%.

Падение приостановилось

В рублевом сегменте вчера был относительно тихий день. Несмотря на негативный настрой, преобладавший среди инвесторов в течение нескольких последних торговых дней, вчера рынок в целом выглядел стабильно, котировки наиболее ликвидных выпусков снизились лишь несущественно.

В первом эшелоне наибольшим спросом пользовались выпуски РЖД, которые в целом закрепились достигнутых на ранее уровнях. Короткий выпуск Газпром-4 снизился в цене на 9 б.п. при высоких торговых оборотах, Газпромнефть-4 подешевел на 2 б.п.

Во втором эшелоне основное внимание было вновь приковано к новым биржевым облигациям Лукойл БО-01–05, которые подросли в цене до 100,3% от номинала. В секторе электроэнергетики котировки выпуска ТГК-1-02 упали приблизительно на 30 б.п.

Система-2 сохраняет потенциал роста

Вчера прошло размещение облигационного выпуска Система-2 объемом 20 млрд руб. По итогам аукциона ставка купона была установлена на уровне 14,75% годовых, что соответствует доходности YTP15,3% к оферте через три года. Компании удалось разместить выпуск по ставке на 10 б.п. ниже названного организаторами займа предварительного ориентира. Наиболее подходящим ориентиром для Системы-2 на рублевом рынке является сходный по дюрации выпуск МТС-5, который в настоящее время торгуется с доходностью YTP13,7%. На рынке еврооблигаций спред между бондами МТС и Системы составляет около 100 б.п. Таким образом, Система-2 обладает потенциалом роста в цене до 101,3% от номинала, при которой спреды на рублевом рынке и рынке еврооблигаций сравняются.

Денежный рынок

Средства Минфина оказались не востребованы, ожидается значительный отток

Вчера Минфин не смог разместить на банковских счетах запланированный объем бюджетных средств в размере 150 млрд руб. из-за отсутствия заявок. Спрос со стороны банков на краткосрочные средства полностью удовлетворен беззалоговыми кредитами ЦБ и операциями РЕПО. Однако уровень ликвидности несколько снизился, и межбанковские процентные ставки выросли. Так, индикативная ставка MosPrime по однодневным кредитам поднялась на 71 б.п. до 7,13%, впервые с конца июля превысив 7%. Сегодня банкам предстоит вернуть 283 млрд руб. Центробанку и 85 млрд руб. Минфину. Приток средств на счета банков в результате аукциона, проведенного Центробанком понедельник, составит 15 млрд руб. и едва ли компенсирует отток, поэтому уровень ликвидности может снизиться.

Остатки на корсчетах банков в ЦБ снизились на 1,6 млрд руб. до 405,9 млрд руб., тогда как депозиты выросли на 10,9 млрд руб. до 384,6 млрд руб. Объемы операций РЕПО банков с ЦБ выросли за день на 109 млрд руб. и достигли 139 млрд руб., из которых 109 млрд руб. привлечены на одну неделю.

Курс доллара к рублю вчера снизился на 27 копеек до 31,98 руб./долл. из-за ослабления доллара на мировых рынках. Однако сегодня тренд может вновь развернуться, и курс, возможно, вырастет до 32 руб./долл.