Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[19.07.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА ситуация на рынке рублевых долговых инструментов не перетерпела существенных изменений. Котировки продолжили разнонаправленное движение. Торговая активность сектора негосударственных облигаций снизилась. По итогам торгов биржевые обороты сектора составили 2,9 млрд. рублей по сравнению с 3,7 млрд. рублей днем ранее.

В корпоративном сегменте долгового рынка основной спрос концентрировался в облигациях Центртелекома четвертой серии, по итогам торгов с которыми было заключено 76 сделок на сумму 192,9 млрд. рублей. Котировки бумаг Центртелекома к вечеру выросли на 0,2%. Котировки остальных наиболее ликвидных выпусков корпоративных облигаций за день в среднем снизились на 0,03%.

В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций на вчерашних торгах наблюдалась более позитивная динамика. Котировки наиболее ликвидных облигаций региональных властей по итогам торгов в среднем выросли на 0,29%. После недельного затишья, первую строчку списка лидеров по торговым оборотам снова заняли облигации Московской области пятой серии. По итогам торгов с данных выпуском было заключено 25 сделок на сумму 506,18 млрд. рублей. Стоимость выпуска к вечеру достигла 104,6 процента номинала (+0,25%).

СЕГОДНЯ. Мы не ожидаем существенных перемен на внутреннем долговом рынке. Снижение напряженности на денежном рынке (вчера ставки на однодневные кредиты на МБК снизились до 0,5 — 0,8%) открыло доступ кислорода на долговой рынок. Однако не стоит забывать, что на текущей неделе начинаются крупные налоговые платежи, что, как правило, приводит к снижению ликвидности в банковском секторе. Также негативным моментом для внутреннего долгового рынка является очередной рост американской валюты на FOREX. Учитывая, что основной рост доллара на внешнем валютном рынке пришелся на вечернее время, курс рубля на вчерашних торгах не успел полностью отразить изменение в паре евро/доллар. Таким образом, котировки рублевых облигаций сегодня снова будут находиться под давлением со стороны валютного рынка, но, в случае отсутствия проблем на денежном рынке, мы полагаем, что котировки рублевых облигаций могут в очередной раз проигнорировать динамику валютного рынка.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера основное давление на котировки казначейских обязательств США оказало опубликованное письмо главы ФРС США Алана Гринспена Объединенному экономическому комитету. В своем письме Алан Гринспен отметил, что экономика США удачно справляется с проблемой роста цен на энергоресурсы, однако, по его оценкам, из-за роста цен на нефть в 2005 году, ВВП США может потерять порядка 0,75%. Он также в очередной раз коснулся вопроса сокращения спрэдов между ставками по коротким и длинным государственным облигациям. Гринспен отметил, что плоская кривая доходности не обязательно является индикатором слабости американской экономики. Также вчера позитивные настроения FED относительно американской экономики подтвердил президент ФРБ Сент-Луиса Вильям Пул (William Poole) в своем выступлении. Он отметил, что экономика США растет солидными темпами, инфляция остается под контролем. В настоящее время рынок полагает, что FED продолжит повышение своей ставки, что по его мнению является разумным. В результате котировки на рынке казначейских обязательств продемонстрировали снижение. По итогам торгов доходность десятилетних ustreasuries выросла на 4 пункта до уровня 4,22% годовых.

EMERGING MARKETS. Вчера котировки еврооблигаций emerging markets не спешили следовать за динамикой us-treasuries. По итогам торгов индекс EMBI+ снизился на 0,2 %, спрэд индекса сократился на 2 пункта и составил 288 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. По итогам дня индекс EMBI+Россия снизился на 0,02%, спрэд индекса сократился на 5 пунктов до уровня 143 б.п. Сегодня с утра Россия 30 торгуется на уровне 110,63/110,68 процента номинала. Спрэд еврооблигаций к десятилетним us-treasuries сократился до 148 б.п.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на облигации второго- третьего эшелонов, доходности которых сохраняются на относительно привлекательных уровнях. Сохраняющаяся негативная динамика на валютном рынке, а также снижение денежной ликвидности в банковском секторе усиливает давление на котировки рублевых облигаций. В связи с этим, мы рекомендуем воспользоваться снижением котировок для покупки наиболее качественных облигаций эмитентов второго и третьего эшелонов. Облигации эмитентов первого эшелона по нашему мнению остаются достаточно дорогими. В случае сохранения негативной динамики валютного рынка котировки этих облигаций в наибольшей степени будут подвержены давлению со стороны продавцов. На этом фоне мы рекомендуем пока воздержаться от покупки наиболее качественных рублевых облигаций.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

БМ-Банк

Россия

Контакт-центр