Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) за неделю выросла на 8 б.п. до уровня в 3,85% годовых на фоне опасений усиления инфляционного давления из-за продолжающегося роста цен на энергоносители. Выходившая на минувшей неделе макроэкономическая статистика США носила негативные оттенки. Индекс промпроизводства упал в апреле на 0,7%, отток капиталов из США в марте составил $48,2 млрд. Индекс настроений потребителей Мичиганского университета оказался минимальным за последние 28 лет.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 на прошедшей неделе сузился на 9 б.п. до величины в 138 б.п. в условиях роста доходности облигаций UST’10. Мы ожидаем на текущей неделе увидеть колебания спрэда доходности между Rus’30 и UST’10 в районе 140 б.п.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций на минувшей неделе преимущественно снизились на фоне роста доходности облигаций UST’10. Лидерами снижения индикативной доходности на прошедшей неделе стали еврооблигации VIMP-16 и Severstal-14, что мы связываем с предстоящей публикацией компаниями финансовой отчетности. Повышением доходности выделились евробонды Sibneft-9. В новостном потоке минувшей недели нам бы хотелось обратить внимание на сильные финансовые результаты ряда ведущих российских банков и рейтинговые действия в отношении них со стороны мировых рейтинговых агентств.

Торговые идеи

Текущая доходность евробондов ведущих российских банков в условиях их хороших финансовых результатов и вероятного повышения их рейтингов, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

На прошедшей неделе котировки госбумаг изменились разнонаправленно. В лидерах повышения оказались выпуски ОФЗ 46014 с дюрацией 4,5 года и ОФЗ 25062 с дюрацией 2,7 года. Снижением на минувшей неделе отметились выпуски ОФЗ 46020 с дюрацией 12,2 года и ОФЗ 26200 с дюрацией 4,4 года. Мы не ожидаем на этой неделе существенных изменений в уровнях доходности выпусков на рынке госбумаг.

Корпоративные облигации и облигации региональных и муниципальных органов власти (РиМОВ)

На рынке рублевых корпоративных облигаций на минувшей неделе наблюдалось разнонаправленное изменение котировок выпусков при сохранившихся на уровне среднеквартальных оборотах рыночных торгов. Средние объемы по сделкам репо и в режиме переговорных сделок несколько выросли. За неделю остатки на рублевых корсчетах банков в РФ выросли на 55,7 млрд. руб., а на депозитах в ЦБ РФ снизились на 67,1 млрд. руб.. В течение недели ставки краткосрочных рублевых МБК сохранялись на относительно низком уровне в 3,5-4,5% годовых, несмотря на прошедшие налоговые выплаты. В лидерах рыночного оборота на прошедшей неделе были преимущественно бумаги 1-2 эшелона выпусков. Доходность облигаций 1 эшелона за минувшую неделю в среднем снизилась на 11 б.п. составила 7,24% годовых, а 2 эшелона – выросла на 18 б.п. и составила 9,68% годовых. В 3 эшелоне выпусков и дивизионе высокодоходных облигаций также отмечалось некоторое повышение доходности облигаций, которое за неделю в среднем составило 15 б.п. и 58 б.п. соответственно. Лидерами роста цен среди выпусков с наибольшим оборотом торгов стали облигации Зенит 3обл с доходностью 9,2% годовых, выросшие в цене за неделю на 0,7%, а также облигации НИТОЛ 02, с доходностью 12,4% годовых, выросшие в цене за неделю на 0,6%. В лидерах снижения цен среди выпусков с наибольшим оборотом торгов оказались облигации СУ-155 3об с доходностью 12,3% годовых, упавшие в цене за неделю на 1,3%. В аутсайдерах недели оказались выпуски Арбат 01, СЗЛК- Фин-1 и МартаФин 1 в отношении которых на рынке появились слухи и опасения возможного отклонения от предусмотренного графика платежей. В начале предстоящей недели в условиях пониженного уровня рублевых ставок краткосрочных МБК и отсутствия проблем с рублевой ликвидностью мы ожидаем стабилизации доходности облигаций вблизи сложившихся уровней.