Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[19.05.2005] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ – ГЛАВНОЕ СТАБИЛЬНОСТЬ

Вчерашние данные по инфляции преподнесли очередной сюрприз мировым финансовым рынкам. По данным Министерства труда США индекс розничных цен CPI в апреле вырос на 0,5%. Напомним, что ранее эксперты в среднем ожидали роста показателя на 0,4%. Однако, несмотря на небольшое превышение апрельскими данными прогнозов экономистов, настоящим сюрпризом стало значение базовой составляющей индекса (Core CPI). Так по данным Министерства труда в апреле базовая составляющая индекса CPI, исключающая влияние цен на энергоресурсы и продукты питания, не изменилась. Ранее эксперты ожидали рост составляющей на 0,2%. В годовом исчислении индекс CPI вырос на 3,5%, базовая составляющая индекса (Core CPI) на 2,2%. Реакция на рынке казначейских облигаций последовала незамедлительно. За несколько минут доходности американских государственных облигаций опустились до трехмесячных минимумов.

Таким образом, вчерашние данные свидетельствуют о существенном снижение инфляционного давления на американскую экономику. Напомним, что именно резкий разгон инфляции в начале текущего года спровоцировал рост доходностей на внешних долговых рынках, породив слухи об усилении инфляционного давления на экономику США, для борьбы с которым ФРС может начать повышение учетной ставки более быстрыми темпами. Усиление опасений перехода ФРС к более агрессивной политике вызвало отток средств с рынков развивающихся стран. На этом фоне вчерашние данные по инфляции способны создать благоприятный фон для мировых рынков долговых инструментов в среднесрочной перспективе, так как существенно снижаются риски изменения курса монетарной политики ФРС. Напомним, что следующее заседание Комитета по открытым рынкам США (FOMC), пройдет 29-30 июня, на котором, по нашему мнению, ставка в очередной раз будет повышена на 25 б.п. до 3,25%. Наш прогноз по резервной ставке США на конец года сохраняется на уровне 4%, что предполагает, что до конца года ФРС будет повышать ставку на 25 б.п. на каждом заседание.

По нашему мнению, до конца месяца на рынке us-treasuries может сохраниться стабильность. Очередные важные макроэкономические данные по экономике США, способные повлиять на динамику долговых рынков, выйдут 26 мая, когда состоится публикация данных по ВВП (вторичная оценка) за первый квартал 2005 года. Однако мы продолжаем полагать, что в настоящее время доходности казначейских облигаций находятся на неоправданно низком уровне, что увеличивает риск их роста в случае выхода каких либо макроэкономических данных, сильно отличающихся от ожиданий рынка.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА внутренние долговые рынки продемонстрировали позитивную динамику. По итогам торгов ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 0,19% и закрылся на уровне 103,13. Котировки наиболее активно торговавшихся субфедеральных и муниципальных облигаций по итогам торгов в среднем выросли на 0,05%. Торговая активность сектора негосударственных облигаций выросла. По итогам торгового дня биржевые обороты сектора достигли 4 млрд. рублей. по сравнению с 2,8 млрд. рублей днем ранее. Среди корпоративных облигаций наиболее активно торговались выпуски ВТБ 03 (+0,62%) и Газпром А2 (-0,05%). Также достаточно активно торговались облигации Нортгаз-Финанс, котировки которых по итогам торгов выросли на 7,3%. Как мы и предполагали ранее, инвесторы позитивно восприняли новость о заключении мирового соглашения между Нортгазом и Газпромом. По итогам вчерашних торгов доходность выпуска облигаций Нортгаза снизилась до 15,53%. Однако, мы продолжаем считать, что потенциал снижения доходности данных облигаций еще не исчерпан.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера рынок долговых обязательств казначейства США находился под влиянием макростатистики. По данным Министерства труда США индекс розничных цен CPI в апреле вырос на 0,5%. Напомним, что ранее эксперты в среднем ожидали рост значения показателя на 0,4%. Базовая составляющая индекса CPI, исключающая влияние цен на энергоресурсы и продукты питания, в апреле не изменилась. Ранее эксперты ожидали рост составляющей на 0,2%. По итогам вчерашнего дня доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 7 пунктов до уровня 4,07% годовых.

EMERGING MARKETS. Внешние долговые рынки стран с развивающимися экономиками поддержали рост котировок на рынке us-treasuries. Индекс EMBI+ вырос на 0,24%, спрэд индекса сохранился на уровне 389 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия по итогам торгов упал на 0,14%, спрэд индекса сократился на 1 пункт до 185 б.п. Еврооблигации «Россия 30» сегодня с утра торгуются на уровне 107,3/107,5 процентов от номинала. Спрэд еврооблигаций к десятилетним us-treasuries составляет 187 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр