Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[19.04.2005] ФК УРАЛСИБ

Результатом продолжающегося падения котировок выпуска Нортгаз-Финанс стал рост доходностей рублевого рынка при почти минимальной торговой активности. Максимальный торговый оборот зафиксирован в выпуске Мос обл-5, который при неизменной цене составил более 900 млн руб. Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1128,31 (-2,353).

Курс рубля … вырос на 8 копеек, что произошло на фоне продолжающегося 3 день росте евро, сейчас доллар стоит 27,82. Евро пробило верхний уровень диапазона 1,29-1,30 и на текущий момент курс евро составляет 1,3026 долл/евро.

Наш долгосрочный взгляд на рубль остается позитивным, поскольку сценарий постепенного укрепления национальной валюты в условиях экстремально высоких цен на нефть выглядит единственно возможным

Денежный рынок Остатки на корсчетах незначительно упали и на сегодня составляют 259,1 млрд руб. Однодневная ставка MIBOR ушла еще ниже – 1,44%, а значит рынок по-прежнему не испытывает трудностей с ликвидностью. Эта неделя, хотя и самая напряженная с точки зрения объема свободной ликвидности в этом месяце, пока проходит под эгидой низких ставок. Уже после 22 числа остатки на корсчетах возобновят свой рост, чтобы достигнуть максимума к первым числам мая.

Усложнить ситуацию может продолжающееся падение курса руб/долл, поскольку в настоящий момент ЦБ РФ не требуется поддерживатьдоллар и накачка рублевой ликвидностью временно приостановлена. В мае картина изменения уровня ликвидности обычно бывает нечеткой из-за праздников, в результате чего в этом месяце не бывает столь выраженным падение уровня остатков в районе 17-22 чисел.

Нортгаз-Финанс В ходе торгового дня доходность выпуска Норгаз-Финанс достигала уровня 80% годовых (цена – 77% от номинала), к концу дня откорректировавшись до порядка 43,71% в доходности. Участники рынка теперь будут ждать каких-либо свежих новостей касательно положения дел в компании. Событием, способным сдвинуть цену выпуска вверх может стать выплата купона по выпуску Нортгаз- Финанс, которая должна состояться 11 мая 2005г., т.е. только через 3 недели.

Мегафон-3 Сегодняшнее размещение выпуска Мегафон-3 скорее всего будет смазанным, поскольку внимание рынка по-прежнему сфокусировано на событиях, связанными с компанией Нортгаз. Наш прогноз по доходности для участников конкурса по размещениюМегафон-3 – 9,50% годовых.

Торговые идеи Лучшим способом приобретения бумаг в сегодняшних условиях остается участие в первичных размещениях.

Мы советуем инвесторам воздержаться от приобретения облигаций компании НГК Итера. Несмотря на то, что компания не имеет прямого отношения к противостоянию Газпром – Норгаз, она также является независимой газовой компанией, и в свете последних событий возможность Итеры оказаться под ударом не кажется такой уж призрачной.

Хотя выпуск ЛСР еще не начал вторичное биржевое обращение, покупка бумаги на внебиржевом рынке представляется нам достаточно привлекательной. По текущей цене (100,3%) доходность выпуска составляет 14,04%, что на срок в 1 год представляется нам оптимальным вариантом для инвестирования среди бумаг сравнимого кредитного качества и длины.

Помимо этого, на вторичном рынке в диапазоне инвестирования до 6 месяцев мы рекомендуем к покупке: СМАРТС-2 (10,54% на 2,3 мес.), Алтайэнерго (10,26% на 3,6 мес).

На более длинных сроках (6 мес. и более) выглядят привлекательно: МИГ (13,27% на 8 мес.), Парнас (11,15% на 11 мес), Трансмаш (11,8% на 13,6 мес), Кристалл (12,42% на 22 мес.).

Краткосрочная перспектива Опасения дефолта по долгам компании Нортгаз могут сегодня расширить спреды корпоративных выпусков 2-3 эшелонов относительно голубых фишек. В такой ситуации рынку не поможет не укрепление рубля, ни по-прежнему высокий уровень ликвидности.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Участвовать в первичных аукционах, требуя премию, которая с высокой вероятностью обеспечит прибыль при продаже через короткое время.

Инвесторам в фиксированную доходность :

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Алтайэнерго, СМАРТС-2.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: МИГ, Мечел-СГ, Парнас, Трансмаш.