Ликвидность и Ставки

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 675.2 (+42.5) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 534.4 (+29.8) млрд руб., а депозиты банков в ЦБ составили 140.8 (+12.7) млрд руб. Ставки денежного рынка в понедельник подросли до 4.5-5%, на сегодняшнее открытие overnight находится в том же диапазоне. Событий на денежном рынке, способных радикально повлиять на уровень ликвидности, предостаточно: на первичном рынке облигаций запланировано 8 размещений (включая ОФЗ и Москву) объемом 46.6 млрд руб. В среду состоится уплата НДС. Судя по объемам налоговых перечислений НДС в январе, значительная часть выплат происходит ежемесячно, а компании еще не в полной мере пользуются правом квартальной уплаты НДС. Распределение потоков ликвидности на текущей неделе выглядит несбалансированным: в среду понадобится порядка 150-170 млрд руб. В течение "налогового периода" ставки продолжат рост, общие негативные ожидания инвесторов на конец I квартала могут привести к снижению доверия в банковской системе.

Кривая ставок LIBOR (USD) вчера не изменилась: 1M LIBOR составляет 3.12%, 3M LIBOR – 3.07%, 12M LIBOR – 2.74%. Ставки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент составляет 6-6.5%, более дальние ставки выросли до 6.5%.

Инвестиции: фокус на ликвидность

В понедельник на рынке рублевого долга наступила консолидация после существенного проседания котировок на протяжении двух недель. По большинству высоколиквидных бумаг было установлено локальное "дно", что ограничило дальнейшие потери.

В корпоративных выпусках первого уровня сделок было немного, и невысокая активность торгов привела к минимальному изменению цен. Наиболее перепроданный выпуск ЛУКОЙЛ 4 скорректировался после снижения на 14 б.п. в цене, однако более короткий 2-й выпуск поднялся к кривой доходности. В остальном сектор высоколиквидных выпусков консолидировался вблизи текущих уровней.

Сектор госвыпусков также приостановил снижение в кратко- и среднесрочном сегменте, однако продажи в дальних ОФЗ сохранились. Явный аутсайдер последних недель – выпуск 46020, который уже торгуется ниже номинала, вчера продолжил терять позиции, снизившись в цене еще на 25 б.п. Главное событие на рынке ОФЗ, которое оказывает давление на дальний конец кривой – аукционы по размещению выпусков 26200 и 46020. Судя по прошедшим аукционам ОФЗ, Минфин готов дать премию в размере 50 б.п. по дальним бумагам, что приводит к продажам в длинных ОФЗ.

Главным сектором на текущей недели станет финансовый: 3 банка попробуют занять, а 1 банк займет на долговом рынке в общей сумме 16 млрд руб. Итоги грядущих аукционов укажут "справедливые" на текущий момент премии при размещении. История рынка по новым, более высоким ставкам, продолжает наполняться, что создает угрозу роста доходностей на вторичном рынке.