Х5: операционные результаты 2009 года

Сегодня розничная компания Х5 Retail Group объявила достаточно позитивные операционные результаты своей деятельности за 4 квартал и в целом за 2009 год. Консолидированная чистая розничная выручка Сети в 2009 году выросла на 33% по сравнению с 2008 годом до 275,183 млрд. руб. (8,675 млрд. долл. – рост на 4%). По проформе рост чистой розничной выручки Ритейлера составил 25% в рублях против ее сокращения на 2% в долларах (из-за негативного эффекта от девальвации рубля). Следует отметить, что Компания по проформе выполнила свои ранее озвученные прогнозы по росту выручки в диапазоне 24-25%. В целом, изменение выручки Х5 сопоставимо с конкурирующей сетью «Магнит», которой удалось добиться в минувшем году роста показателя на 28,12% до 169,6 млрд. руб.

При этом по росту сопоставимых продаж (LFL) Х5 превосходит «Магнит»: 10% против 4,14%. Причем, главным «козырем» Х5 стал рост покупательского трафика за 12 месяцев на 5% против его снижения на 1,52% у «Магнита». Добиться положительных результатов Сети удалось благодаря активному маркетингу и промо-акциям, которые обеспечили в 4 квартале – в период высоких предпраздничных продаж – рост трафика в формате «дискаунтер» на 12% и рост сопоставимых продаж «Пятерочки» на 16%.

В 2009 году Компания расширила свою сеть, открыв 271 новый магазин и увеличив чистую торговую площадь на 189 тыс. кв. м (с учетом сети «Патэрсон»). В результате, на конец прошлого года под управлением Х5 находилось 1372 магазина чистой торговой площадью 1063 тыс. кв. м, включая 1039 дискаунтеров, 275 супермаркетов и 58 гипермаркетов. Для сравнения, «Магнит» в прошлом году открыл 646 магазинов, при этом общее количество магазинов сети составило 3228 (3204 «магазина у дома» и 24 гипермаркета). Х5 также подтвердил ранее заявленные планы по капзатратам на 2010 год в пределах 18 млрд. руб., на которые предполагается запустить порядка 200-250 магазинов-дискаунтеров, около 15 супермаркетов и 7-10 гипермаркетов.

Денежный рынок

Прямым следствием выходного в США – Дня Мартина Лютера Кинга, отмечаемого вчера, стала низкая активность участников российского валютного рынка. Объем сделок по инструментам «рубль-доллар» не превысил 1,7 млрд. долл. Торги проходили достаточно вяло, и на фоне коррекции нефтяных цен и укрепления доллара на Forex по итогам дня корзина подорожала к предыдущему закрытию на 6 коп. до 35,43 руб.

К сегодняшнему открытию ситуация на внешних рынках по большому счету осталась без изменений. Пара EUR/USD по-прежнему торгуется в районе 1,435х, а котировки нефти сохранились на уровне вчерашнего дня, в том числе Brent - 76,7 долл. за барр. Тем не менее, игроки на внутреннем валютном рынке предпочитают продавать иностранную валюту – с открытием корзина находится на отметке 35,38 руб.

На наш взгляд, стабилизировавшиеся цены сырьевого рынка ориентируют участников на укрепление национальной валюты. К тому же начавшийся период налоговых выплат будет снижать давление на ее курс, поддерживая потребности банков в рублевых ресурсах. Другое дело, что при сохранении такой тенденции с приближением корзины к уровню 35 руб. возникает вероятность выхода на торги регулятора, подобно тому как это происходило в начале декабря прошлого года.

Несмотря на то, что в понедельник сделки в сегменте валютный своп не осуществлялись, особой потребности в денежных средствах не возникало, и ставки на межбанке держались в диапазоне 3-4%.

Ресурсы, предлагаемые Банком России, также не пользовались заметным спросом: объем операций РЕПО составил около 8,4 млрд. руб. Кроме того, кредитные организации досрочно погасили порядка 12 млрд. руб. из необеспеченной задолженности перед регулятором.

Очередной беззалоговый аукцион, где ЦБ предложил 5 млрд. руб. сроком на 6 месяцев, в отсутствие заявок был признан несостоявшимся, что еще раз свидетельствует о высокой обеспеченности ресурсами крупных банков – потенциальных участников такого размещения.

Помимо прочего, вчера Банк России анонсировал планы по доразмещению 21 января выпуска ОБР-12 объемом 150 млрд. руб. Учитывая текущий уровень банковских депозитов в ЦБ, составляющих 791,7 млрд. руб., некоторая часть свободных ресурсов вполне может быть направлена на «доприобретение» коротких облигаций ЦБ.

Долговые рынки

Отсутствие торгов в США по устоявшейся практике оказало влияние на снижение активности на остальных торговых площадках.

Среди главных факторов, определяющих динамику мировых фондовых индексов, первенство все так же принадлежало сырьевому сегменту, демонстрирующему колебание цен на нефть в диапазоне 76 – 78 долл. за барр. Помимо этого, настрой инвесторов на европейских площадках находился под прессингом дискуссии вокруг финансовых проблем Греции, а также общей концепции финансового благополучия стран, формирующих единое экономическое пространство. Отметим, что в последнее время наблюдается рост активности ЕЦБ в области обеспечения комфортного сосуществования стран с весьма неоднородными финансовыми характеристиками. Однако, несмотря на «благие намерения», такие меры заставляют участников рынка быть более консервативными и ориентироваться на безрисковые активы.

Сегодняшний торговый день, который уже в полном разгаре на азиатских площадках, отражает сохраняющееся весьма осторожным отношение к рисковым активам. По основным азиатским фондовым индексам наблюдается коррекция в пределах 0,1% - 0,8%, и только китайский фондовый рынок сохраняет положительную переоценку на ожиданиях того, что китайская экономика не будет демонстрировать существенного замедления роста, несмотря на ограничения, вводимые финансовыми регуляторами. На фоне подобного распределения интересов инвесторов спрос на американский госдолг выглядит довольно устойчивым, в частности, доходность 10-летних UST остается на уровне 3,66% годовых.

С точки зрения макростатистики по экономике США, вторник довольно скромен – будут опубликованы лишь данные по сальдо иностранных инвестиций за ноябрь, которые уже во многом утратили свою актуальность с тем, чтобы серьезно повлиять на рынок.

Для сегмента российских еврооблигаций вчерашний день фактически также оказался выходным – при отсутствии коллег из США остальные участники предпочли не предпринимать каких-либо активных действий. Котировки суверенных еврооблигаций Russia-30 остались в диапазоне 113,5% - 113,625%.

В корпоративных еврооблигациях какие-либо заметные ценовые колебания также отсутствовали. При этом центральным событием понедельника стал анонс Татфондбанком плана по замещению находящихся в обращении еврооблигаций на сумму 200 млн. долл. с погашением в 2010 году на новый выпуск, точные параметры которого пока не раскрываются. Оглядываясь на похожие схемы, предложенные другими эмитентами - один из последних примеров Ак Барс Банк, осуществивший обмен бумаг с погашением в 2010 году на новый выпуск до 2012 года по 101,35% и предложивший купон в размере 10,25% годовых (ранее был 8,25% годовых), мы полагаем, что сделка по обмену бумаг может оказаться привлекательной. Конечно, если Татфондбанк «не поскупиться» на премию и предложит условия в чем-то напоминающие предложение Ак Барс Банка. Насколько нам известно, цена обмена ожидается на уровне порядка 101%. При этом, что касается ставки купона, то ее также придется увеличить с действующих по прежнему выпуску 9,75% годовых, как минимум до 11,75% (+200 б.п. - опять же по примеру Ак Барс Банка).

В рублевом сегменте новая неделя началась без избыточного оптимизма, преобладающего с началом торговой активности в 2010 году. В госбумагах в качестве основного тренда сохранилась фиксация, которая, заметим, пока не несет в себе снижения котировок более чем на 50 б.п., наиболее глубокая переоценка наблюдалась в выпуске 25068 (-48 б.п.), в целом же бумаги серий 25070, 25069, 26200 подешевели в пределах 20 б.п. Примечательно, что появились обороты на длинном отрезке дюрации в ОФЗ, в частности, вчера покупки наблюдались в выпусках 46021 и 46018.

Среди корпоративных выпусков нет единства настроений, изменение котировок по итогам вчерашнего дня варьируется в диапазоне +60 б.п. При этом среди тех бумаг, которые остаются в центре спроса обозначим выпуски МТС-5, Система-2, ММК БО2, РЖД-10, что обеспечило им по итогам дня рост средневзвешенных цен. Отдельно отметим выпуски Сибметинвеста, которые при минимальных оборотах постарались «вернуть» цены прошлой недели, демонстрируя положительную переоценку более 1%. Для тех, кто стал объектом фиксации позиций, ставших причиной отрицательной ценовой динамики, обозначим бумаги Система-3, Газпром-11, Газпром-13, Мгор-62, РЖД-9, РЖД-12.

Накануне завтрашних расчетов по НДС и аукциона по ОФЗ вряд ли стоит ждать роста спроса на рублевые бумаги сегодня, к тому же общий внешний фон сохраняется довольно неоднородным, что подталкивает участников рынка действовать более консервативно. Однако ситуация на денежном рынке сохраняется весьма комфортной, а новое предложение ОФЗ, по сути, заместит выбывающий с рынка в силу приходящегося на 20 января срока погашения выпуск серии 25057. Таким образом, серьезных изменений конъюнктуры локального рынка пока не предвидится.