МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[18.11.2004] МДМ Банк

Котировки большинства выпусков первого эшелона прибавили порядка 0.2% на фоне возросшей активности торгов. Катализатором роста выступил курс рубля, который вырос вчера до 28.62 к USD и уже до 28.52 руб./USD сегодня утром. Аукционы по доразмещению ОФЗ прошли с премией порядка 5 б.п., что в текущей ситуации устраивает и монетарные власти, и инвесторов. Основной спрос пришелся на самый длинный выпуск ОФЗ 46014, который торгуется с дисконтом по доходности к 39-ой Москве на уровне 15-18 б.п. В секторе облигаций Москвы лидером по оборотам стал 29-ый выпуск, который торгуется с самым большим спрэдом к среднесрочной кривой доходности ОФЗ – порядка 115 б.п. Рост котировок в целом по сектору составил порядка 0.1-0.4%. Для столь беспрецедентно высокого уровня рублевой ликвидности в банковской системе обороты в секторе корпоративных «фишек» достаточно низкие. Оборот с учетом РПС по наиболее активно торговавшемуся выпуску 3-го Газпрома составил всего порядка 75 млн руб, а котировки прибавили порядка 0.2%. В секторе телекомов и втором эшелоне преобладали неагрессивные покупки на фоне средней активности торгов.

В ближайшей перспективе мы ожидаем сохранения оптимизма на рынке. Курс евро относительно доллара вырос на внешнем рынке выше психологически важного уровня 1.3. Это открывает перед ЦБ новые возможности по номинальному снижению курса доллара относительно рубля при сохранении ориентиров по реальному Котировки большинства выпусков первого эшелона прибавили порядка 0.2% на фоне возросшей активности торгов. Катализатором роста выступил курс рубля, который вырос вчера до 28.62 к USD и уже до 28.52 руб./USD сегодня утром. Аукционы по доразмещению ОФЗ прошли с премией порядка 5 б.п., что в текущей ситуации устраивает и монетарные власти, и инвесторов. Основной спрос пришелся на самый длинный выпуск ОФЗ 46014, который торгуется с дисконтом по доходности к 39-ой Москве на уровне 15-18 б.п. В секторе облигаций Москвы лидером по оборотам стал 29-ый выпуск, который торгуется с самым большим спрэдом к среднесрочной кривой доходности ОФЗ – порядка 115 б.п. Рост котировок в целом по сектору составил порядка 0.1-0.4%. Для столь беспрецедентно высокого уровня рублевой ликвидности в банковской системе обороты в секторе корпоративных «фишек» достаточно низкие. Оборот с учетом РПС по наиболее активно торговавшемуся выпуску 3-го Газпрома составил всего порядка 75 млн руб, а котировки прибавили порядка 0.2%. В секторе телекомов и втором эшелоне преобладали неагрессивные покупки на фоне средней активности торгов.

В ближайшей перспективе мы ожидаем сохранения оптимизма на рынке. Курс евро относительно доллара вырос на внешнем рынке выше психологически важного уровня 1.3. Это открывает перед ЦБ новые возможности по номинальному снижению курса доллара относительно рубля при сохранении ориентиров по реальному укреплению рубля на уровне 7%, что уже и происходит. Сегодня появилась информация о том, что ЦБ в следующем году введет бивалютную корзину валют (вместо существующей мультивалютной), где доля евро относительно доллара будет более 70%. Если экстраполировать бивалютную корзину на 2004 год, то при инфляции 10.5% и курсе евро относительно доллара на конец года на уровне 1.35, для удержания реального укрепления рубля в пределах 7% ЦБ сможет опустить номинальный курс доллара до 28 рублей. Кроме того, позитивная динамика рынка еврооблигаций привела к существенному росту валютной премии рублевых госбумаг, которая достигла 175 б.п. при нулевых девальвационных ожиданиях (годовые NDF сейчас находятся на уровне 28.60, т.е. на уровне spot рынка ). Пока что рынок ОФЗ, который является основным тормозом дальнейшего общего снижения доходности на рынке, остается стабильным. Однако нельзя исключать, что вопреки макроэкономической целесообразности, в таких условиях у основных игроков на рынке госбумаг появится соблазн опустить доходность рынка ОФЗ, что приведет к адекватному росту всего рынка.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр