ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[18.11.2004] ИБГ НИКойл

Прошедшим днем активность на рынке вновь была довольно низкой, если не считать большим оборотов в секторе ОФЗ, являвшихся результатом прошедших там размещений. Остатки на корсчетах немного снизились, оставаясь очень высокими на уровне 277 млрд руб.; 1-дневная ставка MIBOR практически не изменилась, оставаясь вблизи минимального уровня 1%; курс рубля по отношению к доллару вырос на 13 копеек, сделав еще один заметный шаг вверх. Вследствие малой активности торговли изменения цен большинства качественных бондов были ограниченными, покупатели искали возможности подъема отдельных бумаг 2-3 эшелонов, но большого успеха не имели. Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1121,3 (+6,9).

ЦБ провел вчера два аукциона по размещению ОФЗ. В выпуске ОФЗ 46003 из предложенных 10 млрд руб. была реализована половина, при этом средневзвешенная цена выпуска понизилась на 14 бп. В случае с ОФЗ 46014 был продан практически весь заявленный объем (11 млрд руб.), при этом цена бумаги также незначительно снизилась. Тем, кто получил выпуски на аукционе, мы советуем реализовывать их как только это можно будет сделать с небольшой прибылью, поскольку большого апсайда кривая ОФЗ сейчас не имеет: максимум, на что можно рассчитывать, это снижение доходности ОФЗ 46014 до прежнего минимума 7,5%, однако эта перспектива абсолютно не гарантирована. Значительно более вероятно, что ОФЗ продолжат вялые колебания на месте, а Минфин – продолжит их размещать.

Среди наиболее длинных облигаций корпоративного сектора остается сугубо недооцененным выпуск Мегафон-2, который предлагает премию порядка 1,8% к Вымпелкому, что не может быть обосновано с фундаментальной точки зрения. По нашему мнению, справедливой доходностью Мегафона-2 является уровень 8,5% в сравнении со вчерашними 9,49%. Наша рекомендация на покупку в отношении бумаги остается неизменной.

Помимо этого, представляется незаслуженно забытым покупателями выпуск Татнефть-3, который сейчас торгуется с доходностью 8,6% к погашению через 20 мес. Большого апсайда у бумаги нет, однако мы вполне можем ожидать от нее снижения доходности до уровня 8%. В сегменте коротких бумаг снова очень интересно выглядит выпуск Мечел, предлагающий доходность 9,04% (HPR) на срок 2,5 мес. Помимо этого, среди менее качественных бумаг наиболее привлекательно сейчас выглядит выпуск ОСТ с доходностью 16,05% (HPR) к оферте через 2 месяца.

После заметного роста выпуск ОМЗ-4 стабилизировался на достигнутых уровнях и, также будучи относительно короткой бумагой (9,5 мес), потерял привлекательность для покупателей. С нашей точки зрения, разумной стратегией будет фиксация значительной прибыли в этой бумаге и вложение средств в более доходные бонды, такие как ДжЭфСи, Росинтер, Кристалл, ПИТ-1. Что касается ближайших перспектив рынка в целом, то положение практически не изменилось. Евробонды остаются очень крепкими, количество свободных рублей – большим, рубль подрастает, поэтому опасаться большого падения качественных длинных бондов не стоит. Скорее всего, в ближайшее время рынок останется в рамках бокового тренда, а внимание инвесторов будет сосредоточено на первичных размещениях.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Наиболее привлекательными среди рублевых выпусков по-прежнему являются бумаги Татнефть-3, Мегафон-2, Башкортостан-4, РусСтанд-2, ТВЗ, Интербрю.

Инвесторам в фиксированную доходность :

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Мечел, ОСТ, ПИТ-1, Парнас.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: Алтайэнерго, Кристалл, ДжЭфСи, Росинтер.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ИБГ НИКойл

Контакт-центр