Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[18.11.2004] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ – РОССИИ ПРИСВОЕН ВТОРОЙ ИНВЕСТРЕЙТИНГ

Сегодня Инвестиционное агентство Fitch присвоило России второй по счету рейтинг инвестиционного уровня «BBB-». Рейтинг Fitch был повышен на одну ступень с уровня «BB+», прогноз рейтинга «стабильный». Напомним, что первым на присвоение России кредитного рейтинга инвестиционного уровня решилось рейтинговое агентство Moody’s. По его версии 8 октября 2003 года рейтинг был повышен до уровня «Baa3». В последний раз агентство Fitch повышало суверенный рейтинг России 13 мая 2003 года. Тогда оно повысило рейтинг сразу на две ступени до уровня «BB+».

Директор Fitch Sovereigns Group Эдвард Паркер утверждает, что «повышение суверенного рейтинга России до инвестиционного уровня является доказательством замечательного улучшения ее кредитоспособности за последние годы. Выдающиеся макроэкономические показатели, которым помогают высокие цены на нефть и разумная бюджетная политика, способствовали сокращению государственного и внешнего долга, значительному увеличению валютных резервов и наращиванию стабилизационного фонда». В пресс-релизе Fitch отмечается, что рейтинг продолжает отражать баланс между структурной слабостью экономики России и улучшающейся макроэкономической позицией.

КАК ПОВЫШЕНИЕ РЕЙТИНГА FITСH ОТРАЗИТСЯ НА ДОЛГОВЫХ РЫНКАХ?
Повышение суверенного рейтинга по версии Fitch является абсолютно позитивным событием, которое снижает премии за риск инвестирования в российские бумаги, сокращает требуемую инвесторами рисковую премию по отношению к доходностям Казначейских облигаций США, и позволяет инвестировать в российские бумаги консервативным иностранным инвестиционным фондам, которые могут инвестировать в ценные бумаги стран лишь при наличии двух инвестрейтингов. Наиболее сильное влияние снижение кредитного рейтинга окажет на российские валютные облигации (еврооблигации). Спрэды российских еврооблигаций должны сократится.

Оцениваемый нами «справедливый» уровень спрэда еврооблигаций «России-30» к «UST-10» был в районе 250 базисных пунктов. По нашей оценке влияние повышения рейтинга на следующую ступень в среднем отражается снижением в доходности на 40 базисных пунктов. Однако агентство Fitch сегодня повысило России рейтинг на уровень, который ранее присвоило Moody’s, поэтому, учитывая ожидания по повышению рейтинга от Moody’s, акция Fitch приводит к сокращению «справедливых» суверенных спрэдов до 220-230 базисных пунктов. Для российских рублевых облигаций повышение суверенного рейтинга по версии Fitch также имеет большое значение. Рост рублевых облигаций сегодня будет обеспечен, в т.ч. за счет укрепления курса рубля и позитивных итогов аукционов по размещению двух государственных выпусков облигации, спрос на которые оказался высоким.

СОБЫТИЯ НА РЫНКЕ

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера рынок рублевых облигаций вырос на фоне хороших результатов аукционов по размещению двух государственных выпусков, спрос на которых оказался очень высоким, а премия в доходности к предыдущему дню оказалась меньше, чем мы ожидали — всего от 2 до 7 пунктов, что говорит о высокой заинтересованности рынка в государственных бумагах и жесткости Минфина в отношении премии в доходности на аукционах.

В итоге индекс корпоративных облигаций вырос на 0,10% до уровня 104,21 пунктов. Активность участников выросла, а обороты с негосударственными облигациями составили 3,11 млрд. рублей. Сегодня рублевые облигации будут расти в цене на фоне повышения рейтинга от Fitch и роста курса рубля.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Рынок us-treasuries вчера неожиданно вырос на фоне большего, чем ожидалось роста темпов потребительских цен и роста промышленного выпуска. Статистика в целом оказалось достаточно хорошей для экономики США, что должно было привести к росту доходностей на рынке гособлигаций США. Доходности 10-летних казначейских облигаций снизились с 4,22% годовых до 4,14% сегодня днем. На наш взгляд реакция рынка ustreasuries является труднообъяснимой и вряд ли напрямую связана с выходом макростатистики, которая, напротив, должна была привести к росту доходностей облигаций. Вполне возможно, что участники рынка отреагировали на третье за последние три года увеличение Сенатом США лимита государственного долга на $800 млрд. до $8,184 трлн.

ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН (CPI). Индекс потребительских цен, очищенный от влияния цен на энергоносители и продовольствие (CPI Core) вырос на 0,20%, против ожидавшегося роста на 0,1%. Общий индекс потребительских цен вырос на 0,6% против ожидавшегося роста в октябре на 0,4%.

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ. Выпуск промышленной продукции вырос в октябре на 0,70% по сравнению ростом в сентябре на 0,1%, превысив ожидания экономистов более чем вдовое. Опрошенные REUTERS экономисты прогнозировали, что темп роста в октябре составит около 0,3%. Темп промышленного роста по отношению год к году составил в октябре 5,2%.

EMERGING MARKETS. Стоимость еврооблигаций emerging markets выросла сегодня. Индекс EMBI+ вырос на 0,33% и составил 324,69 пункта, спрэд индекса снизился на 6 пунктов до 377 б.п.

БРАЗИЛИЯ. Центральный Банк крупнейшей в Латинской Америке экономики вчера повысил базовую учетную ставку Selic Rate c 16,75% до 17,25% годовых.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Сегодня российские еврооблигации лидеры роста. EMBI+RUSSIA вырос на 1,25%, спрэд индекса снизился на 15 базисных пунктов и составляет 215 б.п. Стоимость суверенных еврооблигаций «Россия 30» выросла до новых исторических максимумов на 1,5% до уровня 103,13. Спрэд к 10-летним казначейским облигациям снизился по сравнению со вчерашним днем на 14 базисных пунктов до 230 базисных пунктов.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

БМ-Банк

Россия

Контакт-центр