Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[18.10.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Вчера на рынке российских еврооблигаций наметился небольшой перелом в сторону позитивного настроения инвесторов, а расширившийся спред суверенных евробондов РФ к UST10 в условиях неподвижных Treasuries показался многим несправедливым. Покупка на внешнем рынке помогла немного оттаять рынку внутреннему, активность которого вчера была невысокой, а сделки – особенно в госсекторе – весьма остороными.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1241,596 (+8,850).

Валютный рынок Текущий курс евро – 1,20. Курс рубля на сегодня – 28,61 руб.

Торговые идеи Рекомендация по выпуску Адамант изменена с «покупать» на «продавать», поскольку бумага достигла справедливых с нашей точки зрения ценовых уровней (11,5-11,7% на 32 мес.). В то же время, учитывая длину выпуска, дальнейшее удержание облигаций Адамант в портфеле в настоящий момент представляется нам нецелесообразным. Нашими фаворитами остаются выпуски облигаций ОСТ-2 (12,35% на 7 мес.), Кр Восток (9,0% на 16,9 мес.), ПИТ-2 (8,43% на 11,8 мес.), Сибирьтел-4 (7,72% на 21 мес.), Волга (10,94% на 19,1 мес.), ПИК-5 (11,71%).

Наша общая рекомендация для инвесторов – избегать покупок длинных бумаг и сосредоточиться на краткосрочном и среднесрочном сегментах кривой доходности, отдавая предпочтение покупке бумаг третьего эшелона.

Мы по-прежнему считаем участие в первичных размещениях эффективным вложением средств, в особенности это касается корпоративных выпусков эмитентов 2-3 эшелонов. Однако необходимо отметить, что подход к оценке справедливой доходности при размещении должен быть пересмотрен в пользу требования премии за первичное размещение (премии за блокировку бумаги на 1,5-2 месяца).

Сегодня при стабильном рынке мировых процентных ставок и продолжении плавного сужения спреда суверенных евробондов РФ к UST внутренний рынок также попытается сыграть вверх.

Счет по спредам (123 X 123) сравнялся, но у рынка еврооблигаций есть психологическое преимущество, поскольку граница в 100 б.п. была уже пройдена рынком однажды, в то время как абсолютным минимумом ОФЗ 46018 стала премия в 108 б.п. к доходности России'30.

Среднесрочная перспектива Сужение спреда рублевых госбумаг к суверенным еврооблигациям сделало внутренний рынок более чувствительным к колебаниям рынка еврооблигаций, что мы и наблюдали на прошлой неделе. С другой стороны не стоит забывать о большом объеме внутреннего спроса на рублевые бонды, который, как мы считаем, способен оказать серьезную поддержку рынку.

В целом мы считаем, что потенциал для интенсивного роста цен рублевых облигаций практически исчерпан, а, следовательно, стратегия безоглядной покупки длинных бумаг и период агрессивных первичных размещений с дисконтом к вторичному рынку в надежде на дальнейший бурный рост рынка должны уйти в прошлое.