Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[18.10.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА на внутреннем долговом рынке активизировался спрос на рублевые облигации. Стабилизация рынка российских еврооблигаций произвела благоприятный эффект, в результате чего, котировки наиболее ликвидных рублевых облигаций устремились вверх. Однако рост котировок проходил на фоне достаточно скромных торговых оборотов. По итогам торгов биржевые обороты сектора негосударственного долга составили 4,1 млрд. рублей по сравнению с 8,9 млрд. рублей днем ранее.

Давление на внутренний долговой рынок со стороны внешнего долгового и валютного рынка постепенно снижается, что на фоне с высокими показателями рублевой ликвидности, возвращает инвесторам оптимистические настроения. Однако пока рост спроса компенсируется увеличением предложения, что и приводит к несущественному изменению котировок.

Вчера в секторе корпоративных облигаций котировки в среднем снизились на 0,01%. Первые строчки списка лидеров по торговым оборотам заняли длинные выпуски облигаций Газпрома, ФСК ЕЭС, ЦТК и САНОСа, движение котировок которых носило разнонаправленный характер.

Облигации города Москвы по итогам дня в среднем подорожали на 0,2%. В основном торговля велась тремя выпусками Москва 40 (-0,35%), Москва 39 (+0,35%) и Москва 29 (+0,22%).

Торговая активность в секторе государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах выросла. Биржевые обороты сектора составили 1,6 млрд. рублей. Лидерами по торговой активности стали ОБР третьей серии, котировки которых к вечеру немного подросли (+0,02%).

Отметим, что во вчерашнем обзоре мы обратили внимание на то, что после начала коррекции доходности ОФЗ стали более привлекательными, чем доходности Москвы. По нашему мнению, несмотря на вчерашний рост рынка государственных облигаций, многие бумаги сохранили свою привлекательность, в частности, ОФЗ 46014 и ОФЗ 26198.

СЕГОДНЯ на рынке негосударственного долга пройдут три аукциона по размещению новых облигаций. Свои облигации инвесторам предложат: город Красноярск на сумму 1 млрд. рублей, Инвестторгбанк на сумму 350 млн. рублей и Югтранзитсервис на сумму 1,2 млрд. рублей.

КРАСНОЯРСК. Объем эмиссии новых облигаций города Красноярск составляет 1 млрд. рублей, срок обращения три года. На аукционе инвесторам предстоит определить ставку первых двух купонов. Ставки последующих четырех купонов фиксированы и заранее установлены эмитентом. Дюрация облигаций составляет 2,7 года. Для анализа справедливого уровня доходности нового выпуска Красноярска нами использовались уже обращающиеся на рынке облигации данного эмитента. По нашим оценкам, средний кредитный спрэд облигаций
Красноярска с погашением 27 октября 2006 года к кривой доходности Москвы составляет 140 б.п. Стандартное отклонение средней величины 40 б.п. Однако стоит отметить, что обращающийся на рынке выпуск имеет относительно небольшой объем эмиссии, что снижает его ликвидность. По нашему мнению справедливый уровень доходности нового выпуска Красноярска 7,4 – 7,7% годовых, что соответствует ставке первого купона 5,92–6,73%. Однако мы полагаем, что, учитывая сложившуюся конъюнктуру, доходность при размещении определится с дисконтом ко вторичному рынку.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Вчера существенных перемен на рынке казначейских обязательств не произошло. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 1 пункт, достигнув уровня 4,49% годовых.

Сегодня в США вновь выйдет статистика по инфляции. В 16:30 по Москве будут опубликованы данные по уровню цен в промышленности (индекс PPI). Ожидается, что в сентябре индекс вырос на 1,1%, базовая часть индекса, исключающая влияние цен на продукты питания и энергоносители, выросла на 0,2%. Напомним, что пятничная статистика по инфляции в розничном секторе (индекс CPI) оказалась достаточно противоречивой. В то время как общее значение индекса неожиданно выросло на 2,0%, его базовая оставляющая прибавила всего на 0,1%. Вполне возможно, что сегодняшние данные более полно отразят инфляционное давление на экономику США.

EMERGING MARKETS. На фоне стабильности рынка базовых активов, котировки на рынке стран с развивающимися экономиками продемонстрировали рост. По итогам торгов индекс EMBI+ вырос на 0,64%, а его спрэд сократился на 8 б.п. до 271 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вчера вырос на 0,6%, а спрэд индекса снизился на 5 б.п. до 122 б.п. Котировки еврооблигаций «Россия-30» сегодня торгуются на уровне 111,5/111,63 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет 116 б.п.