МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[18.10.2004] МДМ Банк

По итогам торгов в пятницу уровень кривой доходности ОФЗ несколько снизился, сейчас длинные выпуски торгуются на уровне 7.5-8.3% годовых. Котировки большинства наиболее ликвидных негосударственных выпусков выросли в пределах 0.1-0.3%, акценты инвесторов продолжают смещаться во второй эшелон, который нам представляется наиболее перспективным в текущей ситуации. Тем не менее, лидерами рынка пока остаются среднесрочные выпуски Москвы, которые постепенно делают наклон кривой доходности более крутым и сужают спрэд к кривой доходности ОФЗ. Основными драйверами роста на рынке остаются избыточная рублевая ликвидность и снизившиеся девальвационные ожидания. Наиболее интересными аукционами на этой неделе будут выпуски облигаций ХКФБ и Красноярского края, которые не смогут существенно повлиять на конъюнктуру всего рынка.

Индикативными выпусками для ХКФБ выступают облигации РусСтандарта, для Красноярского края – уже обращающийся выпуск эмитента. Исходя их текущей ситуации на рынке, справедливый уровень доходности по ХКФБ к годовой оферте нами видится в районе 11% годовых, ставка купона по Красноярскому краю – 11% годовых. Нашими фаворитами выступают бумаги второго эшелона, которые имеют потенциал роста за счет сужения спрэда с «фишками». Особенно те эмитенты, которые занимают пограничное положение с первым), которые имеют потенциал роста за счет сужения спрэда с «фишками» - АИЖК-1,2, ЕвразХолдинг, Банк Русский Стандарт-2,3.