МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[18.09.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В пятницу котировки большинства наиболее ликвидных выпусков закрылись в небольшом плюсе, основная торговая активность была сосредоточена в секторе длинных госбумаг и корпоративных выпусках первого эшелона. Сегодня с утра торговая активность достаточно низкая, что объясняется небольшим ростом доходности евробондов и консолидацией рынка перед грядущими первичными аукционами.

Высокий уровень рублевой ликвидности служит существенным уровнем поддержки для рынка рублевого долга, однако, для дальнейшего снижения доходности необходимы восстановление восходящего тренда на рынке евробондов и дальнейшее ослабление курса доллара.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В пятницу на рынке ситуация коренным образом не изменилась – после выхода достаточно позитивных данных (инфляция оказалась ровно на уровне ожиданий рынка) котировки US Trys показали кратковременный рост, вернувшись позже на уровни открытия. В результате доходность 10Y UST, которая внутри дня опускалась до уровня 4.75% годовых, по итогам дня не изменилась, закрывшись на уровне 4.79% годовых. Сегодня с утра доходность 10Y UST несколько выросла, торгуясь на уровне 4.81% годовых. На этом фоне Россия-30 сузила спрэд с 108 б.п. до 106 б.п.

В краткосрочной перспективе можно ожидать дальнейшей консолидации рынка и неагрессивной фиксацией прибыли после достаточно ощутимого недавнего ралли. Существующий оптимизм относительно возможного окончания цикла повышения ставок уже во многом отыгран на рынке US Trys: ставка ФРС сейчас на 50 б.п. превышает доходность benchmark выпусков, что дает повод инвесторам зафиксировать прибыль. В свою очередь, позитив от повышения кредитного рейтинга РФ S&P в краткосрочной перспективе так же отыгран: Россия пока не перешла на качественно новый уровень стран с рейтингом категории “A”. Однако в более отдаленной перспективе мы ожидаем восстановления восходящего тренда на рынке.

Долгосрочные оптимистичные настроения на рынке US Trys и досрочное погашение долга перед Парижским клубом позволяет прогнозировать дальнейшее сужение спрэда России, которая продолжает торговаться с премией к бондам с рейтингом “A”порядка 40-50 б.п., превосходя их по всем долговым параметрам. Возможное дальнейшее повышение рейтингов России (переход в категорию “A”) должно привести к полному сужению спрэдов между странами. В более близкой перспективе можно ожидать сужения спрэда России на 10-15 б.п.

В корпоративном сегменте мы рекомендуем сосредоточиться на длинных выпусках, где отдельно можно выделить бонды Северстали и Евраза. Кроме того, мы рекомендуем к покупке субординированные бонды МДМ-11, которые сохраняют неадекватно широкий спрэд к банковской кривой доходности.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр