Конъюнктура глобальных рынков

Условий для продолжения роста немного

Пятница на международных площадках обернулась разнонаправленными движениями в сегменте рискованных активов. Нестабильность растет: к Brexit добавляется террористическая активность в Европе и попытка госпереворота в Турции.

Фондовые индексы Европы в пятницу снижались, отражая реакцию инвесторов на трагедию во Франции. С учетом того, что рынки и так далеки от спокойствия, негативные новости сильно влияют на настроения. Тем не менее, в США позитивных новостей было больше. Сезон квартальных результатов проходит успешно. Отчеты банков Citigroup и Wells Fargo оказались на уровне или лучше рыночных ожиданий, как в части прибыли, так и по выручке, однако акции обоих эмитентов снизились.

Несмотря на локальные повышения в сегменте рискованных активов, спрос на защитные бумаги растет, а доллар демонстрирует укрепление широким фронтом. Таким образом, ситуация на мировых площадках выглядит шаткой, риски понижательной коррекции остаются высокими.

Денежно-кредитный рынок

Старт налогового периода не вызвал проблем

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу остались неизменными. Начало налогового периода и уплата страховых взносов в фонды не привели к росту уровня краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.50% годовых (-5 бп), 7-дневные – под 10.65% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.65% годовых.

Конъюнктура рынка остается благоприятной, однако грядущие налоговые платежи и повышение норм обязательного резервирования для банков с 1 августа создают риски ухудшения условий. Объем оставшихся налоговых платежей мы оцениваем в 800 млрд руб.

Рубль медленно ликвидирует "перекупленность"

Завершение недели на внутреннем валютном рынке принесло рублю ослабление. Цены на нефть, несмотря на рост нестабильности и укрепление доллара, в пятницу прибавили почти 2%. Курс бивалютной корзины по итогам дня вырос на 47 коп. 66.48 руб. Курс доллара составил 63.51 руб. (+66 коп.), курс евро – 70.10руб. (+24 коп.). На международном валютном рынке доллар укреплялся, отражая рост неопределенности на рынке, а также повышение вероятности ужесточения денежно-кредитной политики Федрезерва в текущем году.

Ослабление рубля на фоне повышающихся нефтяных котировок постепенно ликвидирует избыточно высокую стоимость российской валюты. Внутренние драйверы роста, которые сделали его переоцененным примерно на 5% к текущим ценам на нефть, будут постепенно терять свою силу. Более того, часть дивидендных выплат будет вновь конвертирована в валюту, что создаст зеркальную картину для рубля. Фактор налогового периода пока также оказывает поддержку, однако пик платежей приходится лишь на следующую неделю.

Российский долговой рынок

Долговые рынки под давлением

Евробонды ЕМ в пятницу не продемонстрировали существенных изменений. Суверенные кредитные спрэды, однако, сократились благодаря росту доходностей базовых активов. Российские евробонды находятся в числе аутсайдеров, как по итогам пятницы, так и всей недели. Доходности за день выросли на 5-6 бп.

Рынок рублевого долга начал сдавать позиции на фоне мировой нестабильности и ослабления российской валюты. Доходности вдоль кривой ОФЗ поднялись в пятницу на 5-8 бп.