Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[18.07.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

События Торговая активность продолжает сокращаться на фоне продолжающейся консолидации на рынке. Покупателей на рынке заметно меньше чем продавцов, спросом вчера на подсевших котировках пользовались лишь выпуски сектора ОФЗ. Минфин вчера объявил о доразмещении очередного транша выпуска ОФЗ 25059 объемом 10 млрд руб. В настоящий момент в обращении находится около 20 млрд руб. Аукцион состоится в среду и выросшую накануне активность госсектора мы связываем со стремлением участников подготовиться к размещению, на котором мы ожидаем повышенный уровень спроса.

Treasuries Высокие значения индекса промышленного производства и коэффициента использования производственных мощностей (максимальное значение за последние 6 лет), опубликованные в понедельник в США, по-прежнему указывают на то, что экономика США находится в прекрасной форме, а основным поводом для волнения ФРС остается инфляционное давление. На этой неделе инвесторов ожидают чрезвычайно важные экономические данные – индекс цен производителей будет опубликован сегодня, индекс потребительских цен выйдет в среду. В случае обнаружения высокой инфляции мы ожидаем обвала котировок на рынке Treasuries, поскольку не считаем текущие уровни доходности справедливыми даже без учета возможной высокой инфляции. Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста, означают высокую степень вероятности повышения ставки Федом на ближайшем заседании FOMC, а значит дальнейший рост доходности UST неизбежен.

Торговые идеи Группа ЛСР выставила дополнительную промежуточную оферту, согласно которой инвесторы имеют предъявить к досрочному погашению бумагу 11 августа 2006г., то есть через один месяц. Мы рекомендуем приобретать облигации по цене 100% от номинала, что гарантирует держателям вексельную доходность в размере 10,64% годовых, эффективная доходность составляет 11,18%. Мы по-прежнему рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций Росконтракт, торгующийся в настоящий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 1,8 мес. в размере 12,30%. Причина столь высокой доходности выпуска кроется в том, что выпуск имеет две точки – оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). На терминале ММВБ отображается лишь доходность Росконтракта к погашению – на уровне 12,23%.

Рекомендация «держать» сохраняется для выпусков Талосто, Инком-Лада-2, Мастер-Банк-2, СМАРТС-3, Монетка и ЭФКО-1, ТМК-3.

На этой неделе Очередной период нестабильности и коррекция на мировом фондовом рынке привела к очередному этапу активизации спроса на бумаги казначейства США и расширению спредов облигаций развивающихся рынков к кривой Treasuries. Ситуация эта, с одной стороны, может вызвать отток финансовых ресурсов с emerging markets, как мы уже наблюдали это месяцем ранее. С другой стороны, мы считаем текущие уровни доходности неоправданно низкими и полагаем, что череда позитивных экономических данных способна вызвать глубокую коррекцию на рынке UST, в результате которой, доходности длинных казначейских бумаг уйдут на новые – более высокие уровни. Мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок в ближайшие дни, тем не менее полагая, что основное ценовое движение рынком рублевых облигаций уже реализовано и меняем рекомендацию по длинным рублевым облигациям до «продавать».