Рынок еврооблигаций

ВАКУУМ ИДЕЙ

По-настоящему важных новостей и новых идей на рынках нет уже который день подряд. Фиксация прибыли в акциях, кажется, близка к завершению. С другой стороны, похоже, сил для нового ралли пока нет («им бы новый stimulus взять и объявить»). Вчера американские акции и казначейские бумаги вели себя довольно волатильно, однако к концу дня вернулись на исходные позиции: Dow Jones снизился всего на 0.09%, а доходность 10-летних UST незначительно подросла (3.69%, +3бп). Нефть по-прежнему удерживается у отметки в 70-71 долл. за баррель.

Опубликованные вчера в США цифры по динамике потребительских цен хорошо согласуются с данными по промышленности, вышедшими во вторник. Пока инфляцией в США «не пахнет»: в мае CPI подрос заметно меньше, чем ожидалось (+0.1% против консенсус-прогноза +0.3%; правда, немного странно, откуда такие высокие ожидания), а в годовом выражении индекс показывает -1.3%. Показатель базовой инфляции (Core CPI) оказался в рамках ожиданий (+0.1%). Из других новостей можно отметить заявление S&P о том, что в ближайшее время суверенному рейтингу США ничто не угрожает. В Штатах темой дня стала реформа финансового регулирования и надзора (Обама хочет создать мегарегулятора).

ВТБ МАРКЕТИРУЕТ НОВЫЙ ВЫПУСК

Вслед за европейскими рынками акций и commodities котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера ощутимо просели: спрэд EMBI+ расширился до 448бп (+17бп); цена выпуска RUSSIA 30 (YTM 7.75%) снизилась примерно на 1пп до 98.5% от номинала. Спрэд к UST впервые с конца мая превысил 400бп. В корпоративном секторе также было много продавцов по широкому спектру бумаг: с самого утра «биды» начали отступать, в итоге, цены большинства выпусков упали на 0.5-1пп.

Вчера появились подробности о возможном новом выпуске еврооблигаций ВТБ: это будут 7-летние ноты с 3-летним пут-опционом; купон ожидается на уровне 9%, а объем займа составит 1-2 млрд. долл. С учетом опциональной составляющей, выпуск может приглянуться инвесторам.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На валютном рынке вчера вновь немного «штормило»: если утром стоимость бивалютной корзины опускалась до 36.55 руб., то ближе к вечеру она доходила до 36.70 (закрытие – на уровне 36.65). Основным фактором, определяющим динамику курса рубля, конечно же, остается цена на нефть. Однако нельзя сбрасывать со счетов и фактор спроса на рублевую ликвидность со стороны компаний и банков. Так, вчера банки должны были вернуть в ЦБ порядка 320 млрд. руб. в счет ранее привлеченных кредитов (насколько мы понимаем, рефинансировано было лишь около половины этой суммы). Кроме того, сейчас в разгаре налоговый период – в понедельник предстоит уплата НДС.

Вчера была опубликована очередная порция инфляционной статистики в России (см. стр.1), которая увеличила вероятность нового снижения регулятором ключевых ставок.

ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК: МОСКВА, ТГК-1, ТРАНСКРЕДИТБАНК-2

Вчера стало известно о том, что на следующей неделе в среду (24 июня) Москомзайм проведет два аукциона суммарно на 35 млрд. рублей. Получается, что за 1 день Москва разместит почти весь заявленный до конца года объем новых заимствований (36.6 млрд.). Инвесторам будут предложены выпуски Москва-61 (15 млрд. рублей, погашение в 2013 году) и Москва-62 (20 млрд. рублей, погашение в 2014 году). Мы думаем, что спрос будет достаточно высоким, хотя, возможно, «за раз» и не удастся продать весь объем. Мы считаем московские облигации чуть ли не самым интересным предложением на данный момент в сегменте 1-го эшелона. Инвесторам стоит помнить о льготном налогообложении этих бумаг и минимальном дисконте при рефинансировании в ЦБ.

Начинает принимать заявки на новый бонд компания ТГК-1 (ключевой акционер – Газпром): к 2-летней оферте купон ожидается на уровне 16.75-18%. На наш взгляд, это справедливый «коридор доходностей».

Сегодня утром Транскредитбанк объявил о намерении провести 25 июня (в дату оферты) «вторичное» размещение выпуска 2-й серии по цене 99.9пп (купон 15%).

Что касается вторичного рынка, то вчера котировки облигаций 1-го эшелона (Москва, Газпромнефть-4, МТС-4, РЖД-12 и пр.) просели примерно на 15-20бп. «Биды» по вышедшему на вторичные торги выпуску РЖД-16 (YTP 14.91%) опустились до 99.90пп, хотя в начале недели на «сером» рынке облигации торговались на уровне 100.2-100.4пп. По-прежнему неплохой спрос наблюдается на выпуски 2-го эшелона.