Рынок еврооблигаций

СМЕШАННЫЙ НОВОСТНОЙ ФОН

Впервые за последние 2.5 месяца американский рынок акций завершил неделю в отрицательной зоне (Dow Jones -1.8%). При этом нельзя сказать, что пятничный новостной фон был мрачным. Напротив, «поклонники» положительной второй производной должны были бы быть довольны, так как американская статистика, в целом, оказалась лучше, чем ожидалось:

• индекс производственной активности Нью-Йорка (Empire Manufacturing) в мае вырос до рекордного с августа прошлого года значения (-4.6 пункта),

• превысил ожидания индекс уверенности потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом;

• снижение промпроизводства в апреле было минимальным за последние 6 месяцев;

• объем чистых вложений нерезидентов в американские активы в марте превысил ожидания аналитиков;

• Core CPI в мае вырос на 1.9% в годовом выражении (консенсус-прогноз 1.8%).

Не обошлось, правда, и без нескольких «ложек дегтя». Так, ВВП Еврозоны снизился в январе-марте на 2.5% (к предыдущему кварталу; это худший результат с 1995 года). А Минфин США объявил, что в рамках программы TARP 22 млрд. долл. будет выделено страховым компаниям, и это косвенно указывает проблемы в этом секторе.

Рынок US Treasuries счел практически равнозначным совокупный «вес» хороших и плохих новостей. Доходность 10-летних UST сегодня утром составляет 3.11% (+2бп).

ВЫБРАТЬСЯ ИЗ ЛОВУШКИ ЛУЧШЕ НЕ ПРОБОВАТЬ

Сегодня известный колумнист газеты The Telegraph Ambrose Evans-Pritchard обсуждает тему возможных попыток крупнейших стран-экспортеров (Япония, Китай) «убежать от доллара». Формальным поводом для заметки стало заявление одного японского политика, который сказал, что его партия против покупок UST, и что предпочтительнее были бы американские облигации, номинированные в йенах. Г-н Pritchard пишет, что эта идея весьма утопична, т.к. в случае реализации таких попыток укрыться от «девальвации» доллара эти страны в конечном итоге заплатят еще бóльшую цену, т.к. их действия приведут к углублению кризиса (http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/5339435/Asia-will-author-its-owndestruction-if-it-triggers-a-crisis-over-US-bonds.html).

ПРОДАЖИ «СТАЛЬНЫХ» БУМАГ

Котировки еврооблигаций Emerging Markets в конце прошлой неделе не претерпели существенных изменений. За счет движений американского рынка спрэд EMBI+ сузился до 500бп (-2бп). Цена российского выпуска RUSSIA 30 (YTM 7.41%) также осталась без изменений на уровне 100.25-100.5пп. В корпоративном секторе активность была невысокой. Мы видели продажи в бумагах Северстали и Евраза, связанные с публикацией крайне слабых результатов Северстали за 1-й квартал. В остальном же цены корпоративных выпусков остались на прежних уровнях.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

РУБЛЬ НЕ СДАЕТ ПОЗИЦИЙ

В пятницу цены на нефть скорректировались вниз, однако расстановка сил на валютном рынке от этого существенно не изменилась. Более того, стоимость корзины даже снизилась на 5-10 коп. по сравнению с предыдущим днем (до 37.25-37.30). Центробанк в ход торгов не вмешивался. Напомним, что «бид» регулятора сейчас предположительно находится на уровне 37.20. Сегодняшнее утро началось со скромного роста цены на нефть и небольшого укрепления рубля.

В пятницу прошли первые налоговые выплаты мая. К сегодняшнему утру остатки банков на счетах в ЦБ снизились на 95 млрд. рублей до 779.4 млрд. Однако, как мы и предполагали, денежный рынок никак не отреагировал на это благодаря значительному запасу ликвидности,. Ставки overnight остались на уровне 7-8%. На предстоящей неделе Минфин и ЦБ предложат банкам 170 млрд. рублей: 120 млрд. на 3 месяца предоставит Минфин, остальное – беззалоговые аукционы Центробанка. По нашей оценке, предоставляемая ликвидность в полном объеме пойдет на рефинансирование обязательств банков перед ЦБ.

МТС-4 УЖЕ ВЫРОС; АПТЕКИ БУДУТ РЕСТРУКТУРИРОВАТЬ ЗАЙМ

Рублевый долговой рынок несколько «отскочил» в пятницу, однако до уровней среды котировкам осталось далеко: в среднем бумаги 1-го эшелона подросли лишь на 30-40бп. Где-то до 101пп подросли «форвардные» котировки нового выпуска МТС-4 (YTP 16.13%).

В пятницу Аптечная сеть 36.6 официально объявила о намерении реструктурировать облигационный займ (условий пока нет). Учитывая, что в последнее время выпуск торговался около 50% от номинала, это событием ожидалось держателями облигаций.