Комментарий по рынку внутренних долгов

В корпоративном секторе внутреннего долгового рынка в четверг единого тренда не сложилось. Повышенный интерес участники рынка проявляли к корпоративным обязательствам, в то время как в сегменте региональных облигаций активность была невысокой.

Центральными событиями вчера стали размещения 8-го облигационного займа ОАО «УРСА Банк», 3-го выпуска ОАО «Стройтрансгаз» и 2-го выпуска облигаций КБ «Ренессанс Капитал».

По итогам аукциона по размещению 3-го выпуска Стройтрансгаза, объем займа составляет 5 млрд. рублей, срок обращения 5 лет, предусмотрена годовая оферта, ставка купонов был установлен на уровне 11.25 % годовых. Спрос составил более 8.322 млрд. рублей, выпуск был размещен полностью. Итоги данного аукциона мы оцениваем положительно, а ставку купона обозначившуюся по итогам аукциона интересной для инвесторов. Также в полном объеме разместил 2-ой выпуск Банк «Ренессанс Капитал». Объем займа составляет 3 млрд. рублей. По итогам конкурса ставка купона была установлена на уровне 11.66 % годовых (доходность к годовой оферте – 12.01 % годовых).

Урса-Банк не стал предоставлять премию участникам рынка и попытался «вписать» 8-ой выпуск в кривую доходности обращающихся облигаций. В результате чего разместить заем в полном объеме (10 млрд. рублей) не удалось. По ставке первого купона на уровне 11.19 % годовых (доходность к годовой оферте – 11.51 % годовых) было размещено облигаций в объеме 6.203 млрд. рублей.

Котировки госбумаг вчера продолжили консолидироваться на достигнутых чуть ранее ценовых уровнях. При этом торговая активность была низкой. Общий объем торгов на вторичном рынке в четверг составил порядка 261.06 млн. рублей против 556.67 млн. рублей днем ранее. Факторы, влияющие на конъюнктуру сектора ОФЗ не меняются, а потому и цены гособлигаций в последнее время «постоянны». Игроки рынка ожидают окончания периода крупных налоговых выплат, а также выхода очередной статистики (инфляция), после чего перспективы сегмента госбумаг немного прояснятся, а торговая активность возрастет.

Ситуация на денежно-кредитном рынке в четверг оставалась благоприятной. Ставка MIACR по однодневным МБК по итогам торгов снизилась до отметки в 3.47 % годовых, потеряв, таким образом, порядка 29 б.п. к уровню предыдущего дня. Практически без изменений сохранилась потребность банков в рефинансировании, привлекаемом посредством операций прямого РЕПО с ЦБ РФ. Так, по итогам утреннего аукциона кредитным организациям удалось занять порядка 6.87 млрд. рублей под ставку 6.27 % годовых. Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок.

Отметим также, что вчера состоялся первый аукцион по размещению бюджетных средств на банковских депозитах. По итогам аукциона было размещено порядка 23.6 млрд. рублей. Ставка отсечения была определена на уровне заранее объявленной минимальной ставки размещения – 7.25 % годовых. Банки в заявках предложили ставки в интервале 7.25 – 7.43 % годовых, средневзвешенная ставка размещения составила 7.31 % годовых. На банковские счета средства будут зачислены 18 апреля, 14 мая они должны быть возвращены в бюджет. Как и ожидалось, объемы бюджетных средств, привлеченные банками, были невелики.

Первичный рынок

18 апреля 2008 года состоится размещение облигационного займа ОАО «Амурметалл». Объем займа составляет 3 млрд. рублей. Срок обращения 3 года, предусмотрена годовая оферта. ОАО «Амурметалл» (г. Комсомольск-на-Амуре) - электрометаллургическое предприятие по переработке лома черных металлов в сортовой и листовой прокат в Дальневосточном федеральном округе. В своей деятельности Амурметалл использует современные технологические процессы и оборудование, непрерывно осуществляет программу модернизации производства и внедряет передовые системы управления качеством. В силу особенностей географического расположения основными рынками сбыта для Амурметалла являются Сибирь и Дальний Восток, о. Сахалин, страны Юго-Восточной Азии, а также США. Акционеры - ООО «Металлы Сибири» - 51,71%, ООО «Лайт Стрейд» - 10,30%, ООО «Континент Ф» - 9,60%, ООО «Брабус» - 9,53%. На сегодняшний день Амурметаллу присвоен рейтинг от Национального рейтингового агентства на уровне ВВВ (национальная шкала (Россия)).

На корпоративном рынке рублевых облигаций присутствуют два займа эмитента на общую сумму 3,5 млрд. рублей. Самым ликвидным и близким по дюрации можно признать первый выпуск компании. За последний месяц с ним в среднем совершалось 3 – 4 сделки в день, а средневзвешенный оборот за одну торговую сессию составил 10,2 млн. рублей. Доходность облигаций эмитента 1-й серии составляет 12,31% годовых, дюрация – 0,84 года.

Таким образом, с учетом того, как торгуется дебютный выпуск эмитента, близкий по дюрации к размещаемому, можно предположить, что с целью получения удачных итогов аукциона эмитент пойдет на предоставление премии участникам рынка к 1-му выпуску в размере 70 – 100 б.п., в результате чего доходность 3-го облигационного выпуска ОАО «Амурметалл» по итогам аукциона может обозначиться на отметке 13,00 – 13,30 % годовых.