Денежный рынок

Уровень рублевой ликвидности показывает рост третий день подряд. На утро 18 апреля сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 775.7 млрд. руб., что на 0.75% выше предыдущего значения. Рост рублевой ликвидности оказывает благоприятное влияние на участников рынка межбанковских кредитов. Уровень средневзвешенной ставки снизился до минимального значения в текущем году, составив 3.47% годовых. Данное значение ниже предыдущего на 29 п.п. Общий объем заключенных сделок по операциям РЕПО остался вчера на уровне предыдущего дня и составил 6.9 млрд. руб. Вчера на российском денежном рынке прошли первые аукционы по размещению временно свободных средств Федерального Казначейства на депозитных счетах коммерческих банков. Вопреки ожиданиям участников рынка, объемы размещений оказались довольно низкими и составили 23,6 млрд. руб. Напомним, что Минфин был готов предоставить до 300 млрд. руб. дополнительной ликвидности. Низкий спрос на бюджетные деньги объясняется их высокой стоимостью. Средневзвешенная ставка размещения составила 7.31% годовых, при ставке отсечения – 7.25% годовых. В преддверии квартальных выплат по НДС банки не воспользовались возможностью пополнения ликвидности за счет участия в аукционе. Теперь мы ожидаем, что в ближайшие дни резко возрастут объемы рефинансирования посредством участия в аукционах РЕПО с Банком России, где средневзвешенная ставка, как правило, находится в пределах 6,0-6,5% годовых. Напомним, что в начале года, глава ЦБ обещал банкам возможность привлекать до 1 трлн. руб. по операциям РЕПО.

Валютный рынок

Курс американской валюты стабилизировался на ранних азиатских торгах в пятницу. По отношению к единой валюте доллар практически не изменился. Несмотря на опубликованные вчера неплохие корпоративные и экономические новости, игроки валютного рынка пока не спешат фиксировать длинные позиции по единой валюте. Пара EUR/USD находится на отметке 1.5895, практически не изменившись по отношению к закрытию американской торговой сессии. По отношению к японской валюте доллар снизился до 102.37 с отметки 102.53, отмеченной под закрытие торгов США. Настроения игроков мирового валютного рынка улучшились после публикации отчетности крупных американских банков и в частности от результатов Merrill Lynch. Компания понесла убытки в первом квартале, однако объем ее списаний совпал с большинством рыночных ожиданий. В дополнение к этому, оптимизм рынку придал отчет по индексу опережающих экономических индикаторов США, который вырос в марте 2008 года на 0.1 процента до 102.0 пункта по сравнению с предыдущим месяцем, что стало первым увеличением этого показателя с сентября. Данные отчеты вселяют в сердца инвесторов некоторую надежду, что кредитный кризис смягчается и американской экономике удастся избежать глобальной рецессии. Помимо корпоративных и экономических новостей, наиболее интересным событием прошедшего дня стало выступление главы Еврогруппы Жан-Клода Юнкера, который сказал, что финансовые рынки не смогли понять сигнал "Большой семерки", касающийся валютных курсов. Напомним, что в ходе встречи министров финансов и глав Центробанков “семерки”, было выражено беспокойство по поводу высокой волатильности валютных курсов. В свою очередь, в прошлых отчетах мы отмечали, что после заседания рынок может испытать на прочность рекордные уровни по отношению к доллару, с тем, чтобы понять, насколько серьезно настроены денежные власти по недопущению резкого падения курса американской валюты.

В ближайшее время мировой валютный рынок будет жить ожиданиями предстоящего заседания глав ФРС. На данный момент участники рынка ожидают понижения процентной ставки в США. На наш взгляд, сам факт снижения ставки в большей степени заложен рынком. В этой связи динамику изменения курсов, как и прежде, будут формировать текущие настроения представителей ФРС, которые формируются исходя из текущей макроэкономической ситуации и проблем на кредитном рынке.

Рынок облигаций

Высокая доля неопределенности относительно дальнейшего развития ситуации на рынке рублевого долга по-прежнему препятствует активным покупкам со стороны инвесторов. Рынок государственного и корпоративного долга чувствителен к уровню рублевой ликвидности.

Государственные облигации

Торги на рынке государственного долга прошли на позитивной ноте, значение ценового индекса RGBI на закрытие прибавило +0.31%. Основной оборот по бумаге ОФЗ 26198 пришелся на режим переговорных сделок, проявление спроса наблюдалось в облигациях с дюрацией 4,5 года ОФЗ 46014, изменение котировок по которой составило 0,72%. Семь сделок участники рынка совершили с ОФЗ 46017, изменив цену от уровня открытия 0,14%. Продавалась ликвидная ОФЗ 46020, не изменились доходности по бумагам ОФЗ 46002, ОФЗ 25058. В плюсе удержались облигации ОФЗ 25061.

На внешних рынках фондовый рынок США, удержался на околонулевых уровнях, сдержав инвесторов к переходу в менее рискованные ценные бумаги: доходность по US Treasuries 10 почти не изменилась, закрывшись на границе 3,72%; российский внешний государственный тридцатилетний долг Russia 30 распродавался участниками emerging markets, доходность по нему повысилась на 7 пунктов и составила 5,36%. Спрэд RUS30 к UST 10 достиг уровня 163 пунктов.

Сегодня ожидаем кратковременную стадию консолидации котировок государственных займов на текущих уровнях при минимальной активности.

Корпоративные облигации

Первичный рынок

На первичном рынке по третьему выпуску Стройтрансгаза инвесторами в ходе конкурса было подано 190 заявок со ставкой купона в диапазоне от 10,75% до 11,76%. По итогам конкурса было удовлетворено 115 заявок на общую сумму 4,6 млрд. рублей, ставка купона была определена в размере 11,25% годовых или 11,57% к годовой оферте. Доходность по облигациям 8- ой серии УРСА Банка была предложена на уровне доходности с сопоставимой дюрацией обращающимся на долговом рынке выпусков, т.е. на отметке 11,5% к годовой оферте; так же как и по выпуску Стройтрансгаза было принято решение о продлении аукциона ещё на один день, всего же входе аукциона было подано свыше 57 заявок на общую сумму 6,2 млрд. рублей. В полном объеме разместился второй выпуск Банка «Ренессанс Капитал», ставка первого купона была утверждена в размере 11,66% годовых.

Вторичный рынок

На рынке корпоративного долга не однозначно торговались облигации первоклассных эмитентов, среди бумаг первого эшелона негативные настроения царили в бумагах третьего выпуска Лукойла, второго выпуска Россельхозбанка, пятого выпуска АЖИК. В плюсовой зоне закрылись ФСК ЕЭС-05, РЖД-07обл, РосселхБ 3. Не показали изменения своих доходностей долговые займы четвертого выпуска Газпрома, пятого и шестого выпусков РЖД, десятого выпуска АИЖК.

Нехватки денежных средств долговой рынок пока не испытывает, однако уже на следующей неделе нас ждут первые налоговые выплаты, а в преддверии этого высока вероятность того, что российские инвесторы могут занять выжидательные позиции, а некоторая их часть предпочтет зафиксироваться, поэтому ожидаем в целом консолидационную динамику переходящую в нисходящую по облигациям первого и второго эшелонов.