МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[18.04.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В пятницу на рынке рублевого долга преобладали точечные покупки во втором-третьем эшелонах при относительно стабильных ценовых уровнях в первом эшелоне. Активность инвесторов в секторе госбумаг была достаточно низкой, кривая доходности длинных выпусков в результате неагрессивных продаж выросла на 1 б.п. до уровня 7.47-8.84%. Среди облигаций Москвы лидером по обороту стал 36-ой выпуск, котировки которого практически не изменились.

Цены большинства остальных выпусков выросли на фоне низких объемов. Среди корпоративных «фишек» лидером по обороту стал выпуск ФСК, который торгуется с существенной премией к кривой доходности первого эшелона.

Аутсайдерами на рынке стали облигации Нортгаза, котировки которых потеряли за день почти 6%. Поводом для продаж послужила негативная для компании информация о возможной потере своего основного добывающего актива. Мы не ожидаем, что продажи в облигациях Нортгаза затронут и другие выпуски. Стоит отметить, что корпоративный конфликт между Газпромом и компанией начался еще до размещения облигаций, так что рынок был готов к негативному развитию ситуации.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В пятницу на рынке еврооблигаций emerging markets продолжились продажи, несмотря на некоторое снижение доходности на рынке US Treasuries. Котировки российских долгов снизились в меньшей степени (российский индекс EMBI+ потерял 0.2% при общем снижении индекса на 0.6%), цена Россия-30 снизилась на 0.25 п.п. до уровня 104.125, а спрэд к американским бумагам расширился до 213 б.п. Цены корпоративных выпусков в среднем потеряли 0.375-1 п.п., аутсайдерами стали облигации Газпрома (Газпром-34 – 2 п.п.).

Сегодня с утра цена Россия-30 выросла до уровня 104.375-104.5, но спрэд расширился до 220 б.п. за счет опережающего снижения доходности UST (доходность 10Y UST опустилась до уровня 4.2%).

Мы рекомендуем покупать Россия-30 при превышении спрэда отметки в 200 б.п. Спрэд, по нашему мнению, сузится до 170-180 б.п. уже к середине мая 2005 г. в случае достижения официальной договоренности России и Парижского клуба, что с нашей точки зрения, имеет очень высокую вероятность.