Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[18.04.2005] ФК УРАЛСИБ

Treasuries
Рынок облигаций казначейства находился в пятницу в том же режиме роста, который установился в четверг. Имеется в виду тенденция к укреплению высококачественных бумаг в Америке на фоне большого падения акций. Индекс Dow Jones снизился в пятницу почти на 200 пунктов и практически достиг поддержки 10000. На этом фоне 10-летние Treasuries продолжили сокращать свою доходность, переместившись с 4,31 до 4,2%.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 104, затем долгое время торговалась в диапазоне 103,75-104, но к вечеру подросла на росте Treasuries, закрывшись в точке 104,25. Текущая цена на покупку России’30 составляет 104,25, доходность – 6,4 (-0,04)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 221 (+8) бп. Таким образом, суверенный спред расширился, оставаясь в диапазоне 200-225пб.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при значительной активности облигации открылись под закрытием четверга ценой 166,5, в первой половине дня шла вниз, показав минимум 165,75, а затем развернулась и стала постепенно укрепляться. Закрытие произошло по цене 166,5, к сегодняшнему утру цены изменились мало - Россия'28 стоит сейчас 166,25 на покупку, что соответствует доходности 6,93 (-0,02)%.

Значение индекса Uralsib-SOVEREIGN на сегодня – 180,74 (+13 бп).

Корпоративный сектор продолжил в пятницу отыгрывать зафиксированное в четверг падение суверенных бумаг, отойдя немного вниз в котировках на покупку. Как обычно бывает в таких случаях, реальная торговая активность была незначительной.

Мы считаем, что вложения в корпоративный сектор продолжают отвечать сейчас лучшим интересам инвесторов, поскольку долго текущий рост Treasuries не продлиться, а падение с сегодняшних уровней может быть очень болезненным.

Рекомендованные на покупку выпуски на вторичном рынке: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ВТБ’15.

Значение индекса Uralsib-EUROCORP на сегодня – 176,28 (-49 бп).

Другие рынки: Бразилия – вниз, Мексика – вниз, Турция – обвал, Венесуэла – резко вниз. Спред R’30-Mex’15 – 32 (-7) бп. Это значение является историческим минимумом. Нефть (URALS) – 45,54 (-0,81) долл/б – вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: Россия’30 вновь торгуется с дисконтом к кривой Мексики, что необоснованно с точки зрения кредитных соображений. Рост Treasuries не пойдет дальше уровня 4% в 10-летних бумагах, поскольку нет никаких оснований серьезно снижать доходности Treasuries в условиях ужесточения монетарной политики в США.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ВТБ’15.