Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Еженедельный обзор рынка облигаций


[18.03.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по рынку внутренних долгов

В корпоративном сегменте рынка внутренних заимствований в начале прошедшей недели просматривалась нейтрально-негативная динамика котировок. В условиях отсутствия четких сигналов с кредитно-денежного рынка и с внешних торговых площадок облигации в большинстве своем консолидировались на достигнутых ранее ценовых уровнях. Отдельно можно выделить бумаги банковского сегмента рынка, которые вновь оказались под давлением инвесторов. В итоге в сопровождении повышенных торговых оборотов в начале недели дешевели бумаги Русский Стандарт 08, АКБ Промсвязьбанк 05.

В середине недели ситуация в корпоративном сегменте рынка начала изменяться в лучшую сторону. На фоне новости об изменении агентством S&P прогноза по суверенному рейтингу России на «Позитивный» со стороны инвесторов начал появляться спрос на наиболее качественные финансовые инструменты. В то же время стоит отметить, что данная новость имела ограниченное влияние на ценовую динамику корпоративных облигаций. Изменения котировок негосударственных бондов носило «неравномерный» характер, а некоторым высококачественным бумагам по итогам торговой сессии даже удалось закрыться в отрицательной области. Тем не менее, ближе к концу недели в действиях рыночных игроков просматривалось больше оптимизма, в результате чего по итогам пятничной торговой сессии подорожали следующие «фишки» – Газпром А4, А6 и А9 (+2 б.п., +10 б.п. и +5 б.п. соответственно), Лукойл 03 и 04 (+2 б.п. и +20 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 02 и 03 (+20 б.п. и +12 б.п. соответственно) и др. Своеобразную дополнительную поддержку высоконадежным бумагам оказала неблагоприятная конъюнктура мировых фондовых рынков, что заставило инвесторов совершить «побег в качество». В то же время не лишним будет отметить и то, что во втором и третьем эшелонах рыночные игроки избавлялись от «банковских» долгов. Так, хуже рынка выглядели облигации АКБ Промсвязьбанк 05 (-21 б.п.), Номос-Банк 07 (-3 б.п.), Русский Стандарт 08 (-5 б.п.) и др.

В секторе государственных ценных бумаг в начале недели преобладала негативная динамка котировок. Инвесторы избавлялись от рублевых госбондов независимо от дюрации. В большей степени, как и прежде, оказывалось давление на длинные федеральные долги. Негативные тенденции государственного долгового рынка ценных бумаг, на наш взгляд, были обусловлены предстоящими крупными размещениями МИНФИНа допвыпусков ОФЗ 46020 объемом 15 млрд. рублей и ОФЗ 26200 объемом 10 млрд. рублей 12 марта. Спрос на данные финансовые инструменты по итогам аукциона оказался низким. Инвесторам были не особо интересны текущие уровни доходности. При этом стоит отметить, что активность торгов на вторичном рынке ОФЗ в течение недели также держалась на низком уровне.

Еще одним ключевым событием рынка федерального долга стал досрочный выкуп ОФЗ 25058 эмитентом по привлекательной для держателей бумаг цене – 100.13 % от номинала. В результате к выкупу было предъявлено больше 50 % от общего объема займа в обращении. Данный шаг со стороны МИНФИНа, на наш взгляд, был сделан с целью предоставления финансовой системе дополнительной ликвидности.

Во второй половине недели ситуация на рынке государственного долга кардинально изменилась. Возросла торговая активность, а по всей кривой доходности ОФЗ начали просматриваться покупки. Таким образом, по итогам пятничной торговой сессии в положительной области закрылись следующие ОФЗ – 46020 (+31 б.п.), 25058 (+4 б.п.) и др. В то же время, хуже рынка оказались ОФЗ – 46018 (-5 б.п.), 46014 (-93 б.п.) и др. Что, на наш взгляд, можно было оценить как фиксацию прибыли игроками рынка в преддверии выходных дней.

Основное внимание игроков внутреннего долгового рынка на текущей неделе будет сконцентрировано на денежно-кредитном рынке и на внешних торговых площадках. С учетом изменений на данных рынках будет складываться ситуация на рынке рублевых облигаций. Внимание к рынку МБК будет приковано по той причине, что на текущей неделе организации начали выплачивать первые в этом месяце налоговые выплаты, а потому присутствуют некоторые риски ухудшения ситуации с ликвидностью, что незамедлительно будет отражаться в ценах наиболее ликвидных бумаг, как корпоративного, так и государственного сегментов рынка. Касаясь же внешних площадок, отметим, что на текущей неделе центральным событием станет объявление ФРС США нового значения ключевой процентной ставки. Не исключено, что в преддверии данного объявления мировые рынки (в том числе и российский) будут консолидироваться на текущих ценовых уровнях. Динамику котировок после объявления ставки ФРС США предсказать пока не просто, т.к. важным событием является не только факт изменения значения ключевой процентной ставки (мы ожидаем снижения ставки ФРС), но и комментарии руководства федрезерва США.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: