Rambler's Top100
 

Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[18.03.2005]  Евгений Кочемазов, Внешторгбанк    pdf  Полная версия
КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES. Американские казначейские облигации вчера подросли на фоне очередного повышения нефтяных цен, слабых данных по производственной активности и сохраняющихся опасений по поводу вложений в акции. Рынок тридцатилетнего бонда открылся вчера на уровне 108.56 пунктов и до начала американской сессии медленно двигался наверх, продолжая отыгрывать позавчерашнее снижение прогноза прибыли General Motors. На открытии в Нью-Йорке, которое рынок встретил уже на уровне 109 пунктов, котировки было развернулись – опубликованные в 16.30 МСК данные по рынку труда показали снижение числа первичных обращений за пособием по безработице на 10 тыс. и общего числа выплачиваемых пособий на 48 тыс. Тем не менее рост цены Light Sweet до более чем $55 заставил инвесторов передумать еще раз и начать покупки облигаций. Чуть позже, в течение второй половины сессии, рынок получил поддержку и со стороны экономических публикаций: индекс Philadelphia Fed в марте оказался существенно ниже ожиданий экономистов, составив всего 11.4 пунктов против предыдущего значения в 23,9 пунктов и прогнозируемого значения в 20 пунктов. Достигнув 109.69 пунктов, рынок US30YT развернулся и закончил день на минорной ноте по 109 пунктов, что соответствует доходности на уровне 4.76% годовых. Ставка по десятилетним нотам снизилась почти на 5 б.п., закрывшись ниже мощного сопротивления в 4.5% годовых по 4.47%. Доходность двухлетних нот снизилась вчера на 4 б.п закрывшись на уровне 3.68% годовых. Таким образом, рынок облигаций США несколько скорректировался наверх и, судя по всему, вплоть до вторника будет находиться в процессе консолидации. Вчерашние экономические данные, в целом, мы интерпретируем как позитивные для экономики: снижение числа безработных показывает, что рынок труда окончательно восстановился и дальнейший рост потребительских расходов будет стимулировать экономический рост. Более того, существенный рост загрузки производственных мощностей и снижение производительности рабочей силы, зафиксированные в течение последнего месяца, указывают на то, что компаниям придется увеличить найм рабочей силы с целью поддержания темпов роста производства товаров и услуг. Говоря о предстоящем заседании FOMC, мы полагаем, что вопрос о повышении учетной ставки, с очень высокой долей вероятности, будет решен положительно. Ключевым же вопросом остается целевой уровень Fed Funds, который большинство инвесторов оценивают в 3.75% годовых к концу текущего года. Сегодня на рынке будет опубликована первая серия ежемесячного триллера под названием «инфляционные показатели». Данные по росту цен на импортные товары вряд ли окажут на котировки существенное воздействие, однако на следующей неделе мы увидим релизы по PPI и CPI, которые безусловно станут ключевыми для динамики рынка облигаций США.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ.
Российские суверенных еврооблигации вчера смогли укрепиться в рамках повышения цен на облигации США. Россия 30 по итогам дня закрылась на уровне 103.375% от номинала Доходность выпуска снизилась на 5 б.п. до уровня 6.69% годовых, а спрэд к десятилетним казначейским нотам США сократился до 202 б.п. В течение вчерашнего дня премия России 30 к US10YT достигала уровня в 210 б.п., котором сразу же появлялись покупки. Таким образом, можно заключить, что в настоящий момент рынок оценивает справедливый спрэд России 30 в пределах 200-210 б.п. В секторе корпоративных еврооблигаций активность инвесторов вчера была невысокой Рост наблюдался преимущественно в длинных выпусках, в том числе в Газпроме 34, Северстали 14, Алросе 14. Почти на 2 фигуры подросли котировки Евразхолдинга 09, который в настоящий момент оценен рынком справедливо при спрэде в 300 б.п. Мы обращаем внимание на недооцененность бумаг Вымпелкома, потенциал снижения доходности которых до справедливого уровня составляет порядка 50-60 б.п. Также привлекательно выглядят и другие телекоммуникационные бонды, в числе которых МТС 10, Мегафон 09 и МТС 12. В целом мы отмечаем возможность апсайда в долго- и среднесрочных выпусках связанного с консолидацией рынка облигаций США.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: