Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[18.03.2005]  ƒмитрий ƒудкин, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
 ќћћ≈Ќ“ј–»» ѕќ –џЌ ”

Treasuries.
јмериканские облигации остаютс€ в диапазоне 4,45-4,57%, наход€сь сейчас ближе к его нижней границе. ƒоходность TТ15 мен€лась вчера от 4,5 до 4,44%, выйд€ к утру на текущий уровень 4,48%.

–осси€Т30
открылась ниже предыдущего закрыти€ котировкой 102,25, с утра быстро выросла до 102,875, затем вернулась назад к 102,25, но к вечеру нашла в себе силы достигнуть отметки 103, закрывшись в точке 103,125. “екуща€ цена на покупку –оссииТ30 составл€ет 103,1875, доходность Ц 6,52 (-0,08)% годовых. —пред –осси€'30-T'15 равен 203 (-8) бп. ”ровень спреда остаетс€ выше поддержки 200 бп, однако сегодн€ вполне возможна попытка ее протестировать. “орговл€ в –оссииТ28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись ниже закрыти€ среды ценой 163, а затем в течение дн€ постепенно укрепл€лись. «акрытие произошло по цене 165, к сегодн€шнему утру цены скорректировались вниз - –осси€'28 стоит сейчас 164 на покупку, что соответствует доходности 7,09 (-0,06)%.

«начение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодн€ Ц 178,2 (+31 бп).

 орпоративный сектор
сто€л вчера на месте, прекратив падение, которое накануне было вызвано обвалом цен суверенных бумаг. ћожно констатировать, что корпоративные выпуски вошли в режим консолидации, где стали более привлекательными дл€ покупки. ћы остаемс€ уверенными, что перенос фокуса в корпоративный сектор отвечает сейчас интересам инвесторов в большей степени, чем чисто спекул€тивна€ игра в суверенных бумагах, которые все еще выгл€д€т очень дорого. —писок привлекательных корпоративных выпусков на вторичном рынке выгл€дит следующим образом: –осбанкТ09, «енитТ06, —истемаТ11, ¬ЅƒТ08, ¬ымпелкомТ09 и С10, ћ“—Т08, јЋ–ќ—јТ08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07, ¬“ЅТ15.

«начение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодн€ Ц 175,02 (+10 бп).

ƒругие рынки:
Ѕразили€ Ц слабо вниз, ћексика Ц вверх, “урци€ Ц вверх, ¬енесуэла Ц вверх. —пред RТ30-MexТ15 Ц 53 (+0) бп. Ёто значение €вл€етс€ историческим минимумом. Ќефть (URALS) Ц 48,84 (+0,13) долл/б Ц почти на месте, новый исторический топ.

ѕоложительные факторы
, вли€ющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в »раке, а также рост экономик —Ўј и  ита€ поддерживают цены энергоресурсов; высока€ веро€тность подъема рейтинга –‘ агентством MoodyТs; компресси€ спреда ћексики к Treasuries.

ќтрицательные факторы
: остающа€с€ актуальной перспектива продолжени€ подъема учетной ставки в —Ўј в марте; фундаментальна€ переоцененность Treasuries; относительно узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к ћексике; затруднени€, возникшие в переговорах о досрочном погашени€ внешнего долга –оссии перед ѕарижским клубом.

¬ывод
: спред российских облигаций к ћексике находитс€ на своем историческом минимуме, при этом перспектива движени€ Treasuries находитс€ в области падени€ цен. Ќеобходимо напомнить, что в насто€щий момент августовские фьючерсы на учетную ставку в —Ўј наход€тс€ на уровне 95,515, что соответствует ожидани€м рынком ставки через полгода на уровне близком к 3,5%. ≈сли этот равновесный сценарий реализуетс€, доходность TТ15 неминуемо уйдет в область 5-й фигуры, что переместит цену –оссииТ30 под номинал. ¬ таких услови€х построение защитной позиции из недооцененных корпоративных бумаг €вл€етс€ более привлекательной стратегией, чем покупка дорогих суверенных выпусков.

“ќ–√ќ¬џ≈ –≈ ќћ≈Ќƒј÷»»


  • ѕродавать суверенные выпуски.

  • ѕополн€ть портфель относительно привлекательными корпоративными выпусками с умеренной дюрацией, как то: –осбанкТ09, «енитТ06, —истемаТ11, ¬ЅƒТ08, ¬ымпелкомТ09 и С10, ћ“—Т08, јЋ–ќ—јТ08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07, ¬“ЅТ15.
     
    комментарий
     



  •  

    “ел: +7 (495) 796-93-88

    јрхив комментариев

    ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
    27 28 29 30 31 1 2
    3 4 5 6 7 8 9
    10 11 12 13 14 15 16
    17 18 19 20 21 22 23
    24 25 26 27 28 29 30
       
     
        
       

    ¬ыпуски облигаций эмитентов: