Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Комментарий по рынку облигаций


[18.02.2010]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Аукцион ОФЗ: Минфин скупится на премии

На вчерашнем аукционе ОФЗ 25073 было размещено только 7 млрд. руб. из предлагавшихся 20 млрд. руб., несмотря на очень благоприятную конъюнктуру на рынке облигаций. Произошло это потому, что Минфин не только не дал премии к рынку, но и установил цену отсечения ниже текущих котировок ОФЗ. Средневзвешенная доходность на аукционе ОФЗ 25073 составила 6.96%, в то время как на вторичном рынке доходность выпусков схожей дюрации (25067 и 25069) находилась в диапазоне 6.99-7.02 %%.

По нашему мнению, Минфин, как и большинство участников рынка, ждет снижения ставок ЦБ, и, похоже, не горит желанием активно размещать ОФЗ по текущим ценам. Мы считаем, что поэтому два последних аукциона и прошли вяло. Участие в них представляло интерес только для инвесторов, желающих приобрести крупные пакеты госбумаг, которые на вторичном рынке купить проблематично.

В то же время, откладывая размещения бумаг на более поздний срок, Минфин увеличивает объемы предложения ОФЗ в будущем, что несет определенные риски. Поэтому мы считаем, что Минфин начнет активнее размещать облигации по мере снижения ставок ЦБ, не дожидаясь полного завершения текущего цикла смягчения процентной политики. Мы ожидаем, что Банк России снизит ставки на 0.25% в феврале и марте, в связи с этим Минфин должен активизироваться на рынке заимствований по крайней мере в апреле.

Краткосрочные рекомендации

Buy Газпромнефть-3

В последние два дня наблюдался значительный рост цен многих ликвидных бумаг первого эшелона. С 15 февраля доходность облигаций Москвы 61 и 62 серии, РЖД—10 снизилась на 10-20 б.п. В то же время некоторые менее ликвидные бумаги первого эшелона еще не отреагировали на это движение рынка и сейчас, по нашему мнению, являются привлекательными для покупки. В связи с этим, мы обращаем внимание на выпуск Газпромнефть-3, доходность которого остается на уровне 8.3% и имеет краткосрочный потенциал снижения на 10-15 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: