Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[18.02.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО

На внутреннем рынке на текущей неделе на первичном рынке наступит оживление: намечено размещение 4-х выпусков банковских облигаций, а также ОФЗ общим объемом 25 млрд руб. и размещение г. Москвы на 5 млрд руб. Пик размещений приходится на среду. В среду также выходит основная порция статистики на внешнем рынке: данные по CPI за январь, а также число новостроек. В среду будет опубликована стенограмма последнего заседания FOMC.

СЕГОДНЯ

Сегодня в США отмечается день Президента, в связи с чем все рынки закрыты.

ВЧЕРА
МДМ-Банк – нейтральные предварительные результаты за 2007 г.

В пятницу МДМ-Банк опубликовал некоторые предварительные показатели за 2007 г. по МСФО. За год банк увеличил активы на 32% до 322 млрд руб. Таким образом медленный рост активов в третьем квартале продолжился и до конца года, по нашим оценкам прирост активов в 4-ом квартале составил около 3%. Прирост активов МДМ-Банка более умерен чем в среднем по банкам в ТОР30, что связано с решением банка пережить кризис в более ликвидных активах, что прослеживалось в полной отчетности банка за 3-й квартал.

Согласно пресс-релизу банка, чистая прибыль за 2007 г. составила 5.6 млрд руб., что на 69% больше, чем в 2006 г. Без учета разовых неоперационных доходов, полученных в 4-м квартале 2007 г., рост прибыли составил 58%.

Отметим, что за год банк существенно повысил рентабельность: ROAE увеличилась с 13% в 2006 г. до 18.1% в 2007 г. В текущем году не исключено некоторое снижение рентабельности, если банк продолжает увеличивать долю ликвидных активов. На наш взгляд рублевый выпуск МДМ-Банка, который торгуется со спрэдом к ОФЗ в 300 б.п. справедливо оценен рынком.

S&P поставило рейтинг ОАО Уралсвязьинформ (ВВ-) на пересмотр с негативным прогнозом

Причины по версии S&P: Решение агентства объясняется рисками рефинансирования в связи с неспособностью компании привлечь 1.5 млрд руб. ($61 млн) кредитов, что предполагала ее стратегия рефинансирования долговых обязательств. Негативное влияние на показатели кредитоспособности Уралсвязьинформа, согласно пресс-релизу S&P, по-прежнему оказывают высокий финансовый риск, значительный объем долга и высокий риск рефинансирования. По состоянию на 30 июня 2007 г. долг Уралсвязьинформа составлял 34 млрд руб. ($1.4 млрд) что соответствует высокому отношению долга к EBITDA – 3.4х. Агентство отмечает, что доля обязательств, подлежащих погашению в краткосрочном периоде, значительно увеличилась.

Новая реальность: ставки выше. Ранее в пятницу Уралсвязьинформ объявил конкурс на открытие возобновляемой кредитной линии общим объемом 1.5 млрд руб. на 3 года несостоявшимся в связи с отсутствием заявок. Конкурс был объявлен еще в декабре и изначально по условиям конкурса максимальная процентная ставка была установлена в размере одномесячный MosPrime +2.8% годовых. В последствие компания пересмотрела параметры ставки до MosPrime +4%, но и этого оказалось недостаточно.

В середине апреля предстоит погашение пятого выпуска Уралсвязьинформа объемом 2 млрд руб., а в ноябре компания пройдет через оферту по 6-ому выпуску (2 млрд руб.). В общей сложности по подсчетам S&P по состоянию на 30 сентября 2007 г. компания имела 2.5 млрд руб. эквивалентов денежных средств и неиспользованные подтвержденные банковские кредитные линии на сумму 4 млрд руб., в то время как обязательства со сроком погашения в течение года составляли более 11.3 млрд руб. Тем не менее, мы полагаем, что Уралсвязьинформ даже без поддержки Связьинвеста исполнит свои обязательства. В конце января компания утвердила решение о размещении облигаций 8-й серии на сумму 2 млрд руб. и мы полагаем, что размещение пройдет еще до лета.

Внутренний рынок

На прошедшей неделе в пятницу динамика на рублевом долговом рынке была вновь негативной как в корпоративном, так и в государственном сегменте на фоне снижения ликвидности банковской системы. За неделю индекс корпоративных бумаг понизился на 0.19%, объем торгов остается весьма низкий. Индекс госбумаг на ММВБ понизился сильнее: на 0.72% за неделю до 115.13 пунктов.

Ликвидность банковской системы по итогам недели сильно понизилась, суммарные остатки на коррсчетах и депсчетах составляют сегодня на утро 632.7 млрд руб, что на 100 млрд руб. ниже чем в начале прошлой недели. Уплата ЕСН и половины суммы акцизов в пятницу привела к снижению ликвидности на 36.7 млрд руб.

Внешний рынок

Статистика по промпроизводству в США за январь вышла на уровне ожидания: +0.1% за месяц благодаря повышенному выпуску электро- и теполоэнергии следом за похолоданиями в некоторых районах США. Более существенное влияние на рынок оказал индекс доверия потребителей, свидетельствующий о рецессии в США. Индекс доверия потребителей Мичиганского университета в феврале упал до минимума за 16 лет. Предварительное значение индекса составило 69.6 пункта по сравнению с 78.4 пункта в январе, а ожидалось снижение этого показателя до 76 п. На этом фоне в пятницу наблюдалось «бегства в качество», однако данные по инфляции в США, которые выходят в среду могут подтолкнуть распродажи длинных UST.

Вкратце:

• Федеральная антимонопольная служба одобрила ходатайство шведской West Siberian Resources (WSR) о покупке 100% акций ОАО "НК "Альянс". Внеочередное собрание акционеров обеих компаний для одобрения сделки состоится 3 марта.

Газпром планирует разместить выпуск еврооблигации ориентировочным объемом $2 млрд в марте-апреле 2008 года (Интерфакс со ссылкой на источники в финансовых кругах).

Альянс банк (Казахстан) привлек целевой заем государственного Фонда развития малого и среднего предпринимательства в размере 6.1 млрд тенге ($50.8 млн) в рамках реализации госпрограммы поддержки МСП.

Газпромбанк планирует в феврале-марте начать синдикацию кредита на $400 млн.

• S&P поставило рейтинг импортера фруктов JFC Group (В-) на пересмотр с негативным прогнозом, что обусловлено крупными инвестициями группы в непрофильные активы.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: